Крипторегуляция в США 2026: SEC vs CFTC и market structure bill простыми словами

Материал информационный и не является финансовой или юридической рекомендацией.

Почему регулирование криптовалют США 2026 снова в центре внимания

В США в 2026-м ключевая интрига — не «запретят ли крипту», а кто и как её регулирует. Из-за этого годами спорят, где заканчивается «ценная бумага», и начинается «цифровой товар». 

Конгресс пытается закрыть серую зону через crypto market structure bill (законопроект о структуре крипторынка). На уровне Сената тема ускорилась: глава банковского комитета Сената Тим Скотт объявил о разметке (markup) комплексного законопроекта по market structure. 

SEC vs CFTC в крипто: чем отличаются регуляторы

Логика такая:

SEC (Комиссия по ценным бумагам) смотрит на крипто через призму securities: если токен продаётся как «инвестиция с ожиданием прибыли» — регулятор склонен видеть инвестиционный контракт и требовать правил рынка ценных бумаг.

CFTC (Комиссия по товарным фьючерсам) традиционно про commodities и деривативы. В крипто-дискуссии CFTC чаще воспринимается как регулятор «цифровых товаров» (digital commodities) и правил торговли/маржи/клиринга.

На практике спор упирается в формулу: токен — ценная бумага или товар (digital commodity vs security), и какая площадка должна регистрироваться по каким правилам.

Что такое crypto market structure bill и зачем он нужен

Market structure bill — это попытка в одном пакете:

• развести полномочия SEC и CFTC,
• определить, когда токен — security, а когда — digital commodity,
• прописать правила для инфраструктуры: биржи/брокеры/дилеры/кастоди/клиринг,
• дать рынку «карту»: какие раскрытия нужны проектам и какие регистрации нужны платформам.

Смысл — заменить режим регуляторной игры в угадайку на более формальные критерии. Именно эту идею комитет Сената продвигает как «clear rules of the road». 

Закон о структуре крипторынка США: что уже было сделано 

В 2025 Палата представителей США голосовала за пакет, который включает рынок крипто и распределение надзора (в публичных сводках это описывалось как расширение роли CFTC и ясность commodity vs security). 

Параллельно в Сенате банковский комитет вёл работу: публиковал принципы (июнь 2025) и затем discussion drafts (лето/осень 2025), а в январе 2026 вывел тему на стадию разметки. 

Digital commodity vs security: как законопроект пытается отделить токены

В подобных рыночных законопроектах (и в материалах к ним) обычно появляется «мостовая» конструкция: токен может выпускаться/продаваться в рамках инвестиционной истории, но по мере децентрализации сети и снижения зависимости от одной группы лиц он должен иметь возможность перейти в режим «товара» (digital commodity). В документах к FIT21 эта логика раскрывается через определения, критерии децентрализации и роль регуляторов. 

В человеческом переводе это означает:

• на ранних стадиях проекту часто сложнее уйти от логики SEC (если есть «эмитент», маркетинг «доходности» и централизованный контроль);
• на более зрелых стадиях рынок хочет понятный путь, при котором торговля «товарным» токеном регулируется ближе к CFTC-модели (особенно для спота/деривативов).

Где тут тест Хауи и почему он всех раздражает

В массовой дискуссии Howey test — это символ: «SEC может считать токен ценной бумагой, если инвесторы ожидают прибыль от усилий других». 

В реальности проблема не в самом тесте, а в том, что он создан для классических кейсов прошлого века. Его применение к токенам часто даёт спорные результаты, а бизнесу сложно планировать листинг/маркетинг/распределение токенов, когда итог зависит от интерпретации.

Что изменится для бирж и платформ

Если market structure-логика пройдёт до закона, главный сдвиг для инфраструктуры — более явные режимы регистрации:

• кто торгует security-токенами — ближе к SEC-стеку,
• кто торгует digital commodities — ближе к режиму CFTC/товарных правил,
• плюс требования к раскрытиям, конфликтам интересов, хранению активов и комплаенсу.

Для пользователя это обычно выражается в более стандартизированных правилах листинга, KYC/AML и отчётности со стороны платформ (а не «каждая биржа по-своему»).

SEC vs CFTC в 2026: какие сигналы смотреть инвестору

В 2026 инвесторский «чек» — не в том, чтобы угадать исход всех законопроектов, а в том, чтобы следить за сигналами институционального режима:

• стадия законопроекта (принципы → драфт → markup → голосования),
• публичные заявления комитетов/регуляторов,
• изменения в приоритетах надзора (например, в том числе через фокус SEC на
• крипто-направлении при смене повестки).

Вывод

Регуляция в 2026 — это история про взросление рынка: правила хотят сделать понятными, а спор SEC vs CFTC — формализовать через market structure bill. Ваша практическая стратегия — держать фокус на том, какой статус у актива (security vs digital commodity), как устроена инфраструктура торговли, и насколько прозрачно платформа ведёт комплаенс и отчётность. Чем меньше сюрпризов в правилах — тем меньше «регуляторной премии» в риске.