American Depositary Receipts (ADRs): ABD'de Yabancı Hisselere Erişim
ADRs, yabancı hisseleri temsil eden ABD banka sertifikalarıdır ve ABD borsalarında dolar üzerinden işlem görür. ABD yatırımcıları için erişimi kolaydır ancak çifte vergilendirmeye yol açabilir ve seçenekleri sınırlı olabilir.
Temel Bilgiler
American Depositary Receipt (ADR), ABD'deki bir emanet bankası tarafından düzenlenen ve bir yabancı şirketin hissesinin bir veya birkaçına denk gelen bir sertifikadır. ADR'ler, ABD yatırımcılarının aksi takdirde erişemeyeceği yabancı şirket hisselerini, yurt içi hisseler gibi ABD borsalarında alıp satmasına imkan verir. Bu durum hem ABD yatırımcılarına hem de yabancı şirketlere Amerikan sermayesine kolay erişim sağlayarak fayda sağlar.
ADRs, yabancı hisseleri temsil eden ve ABD bankalarında tutulan dolar cinsinden menkul kıymetlerdir. Dolar üzerinden işlem görürler ve ABD sistemleri aracılığıyla takas edilirler. ABD bankaları yabancı hisseleri satın alır ve bunlar için ADR ihraç eder; bu ADR'ler NYSE, Nasdaq veya tezgahüstü (OTC) piyasalarda işlem görebilir. Yabancı şirketler, ABD yatırımcılarının değerlendirme yapabilmesi için finansal veriler sağlar.
ADRs'in Kısa Tarihi
American Depositary Receipt'ler, ABD yatırımcılarının yabancı şirket hisselerine erişimini kökten değiştirdi. 1920'lerde ADR'ler ortaya çıkmadan önce, ABD dışındaki şirket hisselerini almak karmaşık uluslararası borsalarla uğraşmayı gerektiriyordu ve bu göz korkutucuydu. Bugün bile döviz dönüşümü ve düzenleyici farklılıklar gibi zorluklar devam etmektedir. ABD yatırımcıları yabancı düzenlemelerle başa çıkmak zorunda kalabilir ve bazı durumlarda yabancı hesaplara ihtiyaç duyabilir; tüm yerel aracı kurumlar uluslararası işlemleri kolaylaştırmaz.
ADRs, bu süreci basitleştirmek için ortaya çıktı ve 1927'de J.P. Morgan'ın öncülü Guaranty Trust tarafından başlatıldı. İlk ADR, ABD yatırımcılarının İngiliz perakendeci Selfridges hisselerini satın almasını sağladı. Ardından 1931'de banka, İngiliz müzik şirketi EMI için ilk sponsorlu ADR'yi piyasaya sundu. Günümüzde J.P. Morgan ve BNY Mellon ADR pazarında önemli oyuncular olarak küresel yatırımları kolaylaştırmaya devam ediyor.
ADR Kategorileri
American depositary receipt'ler iki ana kategoriye ayrılır:
- Sponsorlu ADR'ler:
- Bir banka, yabancı bir şirket adına hukuki bir anlaşma çerçevesinde sponsorlu ADR ihraç eder.
- Yabancı şirket genellikle ihracat maliyetlerini karşılar ve kontrolü elinde tutarken banka yatırımcı işlemlerini yönetir.
- Sponsorlu ADR'ler, yabancı şirketin SEC düzenlemelerine ve ABD muhasebe usullerine uyumuna bağlı olarak farklılık gösterir.
- Çoğu sponsorlu ADR, SEC'e kayıtlıdır ve büyük ABD borsalarında işlem görür.
- Sponsorsuz ADR'ler:
- Bu ADR'ler, yabancı şirketin doğrudan katılımı veya izni olmadan bir banka tarafından ihraç edilir.
- Aynı yabancı şirket için birden fazla ABD bankası sponsorsuz ADR çıkarabilir ve temettü teklifleri farklı olabilir.
- Sponsorsuz ADR'ler yalnızca OTC'de işlem görür ve oy hakkı vermez.
70'ten fazla ülkeden şirketleri temsil eden 2.000'den fazla ADR mevcuttur.
ADR Seviyeleri
ADRs, yabancı şirketin ABD piyasalarına katılımına göre üç seviyede sınıflandırılır:
- Seviye I ADR'ler en temel olandır. Yabancı şirketlerin ADR'lerini borsada listelemeyi tercih etmediği veya nitelendirmediği durumlarda kullanılır. Seviye I ADR'ler OTC'de işlem görür ve SEC gereksinimleri asgari düzeydedir. Yabancı şirketler için ABD yatırımcı ilgisini ölçmenin ucuz bir yolunu sunar.
- Seviye II ADR'ler, Seviye I'e benzer şekilde sermaye artırımı için değil, bir borsada işlem varlığı oluşturmak için kullanılır. Seviye I'e göre biraz daha sıkı SEC gereksinimleri vardır ancak daha yüksek görünürlük ve işlem hacmi sağlar.
- Seviye III ADR'ler en prestijlidir. İhraççılar ABD borsasında halka açık bir ADR arzı gerçekleştirir. Bu sayede önemli bir işlem varlığı oluşturabilir ve ABD finans piyasalarında sermaye toplayabilirler; SEC raporlama gereksinimlerine tam uyum gerekir.
Temsil, Takip ve Ücretler
Bir ADR, altta yatan hisseleri bire bir oranında, bir hissenin kesri olarak veya birden fazla hisse olarak temsil edebilir. Emanet banka, yatırımcı çekmek için ABD ADR'leri ile ana ülke hisseleri arasındaki oranı belirler. ADR'nin değeri çok yüksekse yatırımcıları caydırabilir; çok düşükse daha riskli algılanabilir.
ADRs, arbitraj nedeniyle şirketin yerel borsasındaki hisse fiyatını yakından takip eder; arbitraj, fiyat farklarından kâr elde etmek için varlıkların farklı piyasalarda eşzamanlı alım-satımıdır.
ADRs'lere yatırım yapmak, yurt içi hisselerde olmayan ek ücretler içerebilir. Emanet banka, genellikle hisse başına bir ila üç sent arasında değişen bir saklama ücreti talep edebilir; bu ayrıntılar ADR prospektüsünde yer alır. Bu ücret temettülerden düşülebilir veya yatırımcının aracı kurumuna yansıtılabilir.
Temettüler ve Vergiler
ADR sahipleri temettüleri ve sermaye kazançlarını ABD doları cinsinden alır; banka genellikle döviz dönüşümü masraflarını ve yabancı vergileri düşer. Sermaye kazançlarında çifte vergilendirmeyi önlemek için Amerikan yatırımcıların IRS'ten vergi kredisi talep etmeleri veya yabancı vergi makamından iade istemeleri gerekebilir. ADR'ler ve ilgili finansal konular hakkında daha fazla bilgi edinmek için üst düzey yatırım kurslarını incelemek faydalı olabilir.
ADRs'in Avantajları ve Dezavantajları
ADRs belirgin avantajlar ve dezavantajlar sunar. Hisseler gibi ADR'ler borsalarda veya tezgahüstü piyasada işlem görür ve piyasa verileriyle kolayca izlenebilir. ADR'ler Amerikan aracı kurumları aracılığıyla doğrudan erişilebilir, bu da yabancı kanallara ihtiyaç duymayı ortadan kaldırır. Ancak ADR'ler döviz kuru riskine tabidir çünkü değeri döviz kurlarına bağlıdır.
ADRs, yatırım portföylerini küresel olarak çeşitlendirmeye yardımcı olur, ancak çifte vergilendirme söz konusu olabilir ve listelenen yabancı kuruluş seçkisi sınırlı olabilir. Sponsorsuz ADR'ler SEC düzenlemelerine uymayabilir ve şirket katılımı eksikliği yaşayabilir. ADR'ler doğrudan döviz alım-satım riskini azaltırken, yabancı ve yerel menkul kıymetler arasındaki bağlantı için döviz dönüşüm ücretleriyle karşılaşılabilir.
Sonuç
American Depositary Receipt'ler, Amerikalıların genellikle ABD borsasında işlem görmeyen yabancı şirketlere yatırım yapmasını sağlar. ADR'ler yabancı hisse yatırımlarını, yurt içi hisseler kadar basit hale getirir. Bu düzenleme aynı zamanda yabancı firmaların ABD pazarında sermaye toplamasını kolaylaştırır. ADR fiyatlarının hem yerel hisse fiyatı hem de ulusal para biriminin ABD doları karşısındaki dalgalanmalarından etkilendiğini unutmamak önemlidir.