Getiri eşdeğerliği, vergiye tabi bir menkul kıymetin vergi muafiyeti olan bir menkul kıymetin getiri düzeyiyle eşdeğer bir getiri sağlayacak faiz oranıdır ve tersine de geçerlidir. Bu kavram, belediye tahvili yatırımcıları için önemlidir; çünkü tahvillerinin vergi avantajlarının, benzer vergilendirilebilir menkul kıymetlere kıyasla daha düşük getirilerini telafi edip etmeyeceğini belirlemelerine yardımcı olur. Yatırımcıların, vergi muafiyeti olan ve vergilendirilebilir yatırımlar arasındaki getiri eşdeğerliğini hesaplarken güncel vergi oranlarını dikkate almaları hayati önem taşır.
Temel Bilgiler
Getiri eşdeğerliği kavramı, vergiye tabi bir menkul kıymete ilişkin faiz oranının, vergi muafiyeti olan bir menkul kıymetin getirileriyle karşılaştırılabilir bir getiri sağlamayı hedeflemesini ifade eder ve bunun tersi de doğrudur.
Yatırım Kararlarında Getiri Eşdeğerliği
Getiri eşdeğerliği, belediye tahvili yatırımcılarının değerlendirmelerinde merkezi bir rol oynar. Bu kavram, belediye tahvillerinin sunduğu vergi avantajlarının, benzer vadeye sahip vergilendirilebilir menkul kıymetlere göre daha düşük getirilerini dengeleyip dengelemeyeceğini ölçmek için önemli bir ölçüttür. Yatırımcılar, vergi muafiyeti olan veya vergi serbestliği sunan yatırımların vergilendirilebilir muadillerine kıyasla daha iyi bir getiri sağlayıp sağlayamayacağını değerlendirirken sıkça getiri eşdeğerliğine başvururlar.
Getiri eşdeğerliği aşağıdaki formüllerle hesaplanabilir:
Vergilendirilebilir Getiri Eşdeğerliği = (Vergi Muafiyeti Getirisi) / (1−Vergi Oranı)
ve
Vergi Muafiyeti Getiri Eşdeğerliği = Vergilendirilebilir Getiri × (1−Vergi Oranı)
Vergi muafiyeti olan ve vergilendirilebilir menkul kıymetler arasındaki getiri eşdeğerliğini hesaplamak için, tahvilin vergi muafiyeti getirisini, 1 eksi yatırımcının vergi oranı sonucuna bölerek başlayın. Örneğin, %6 getiriye sahip vergi muafiyeti bir belediye tahviline yatırım yapmayı düşünürken aynı getiriyi sağlayacak vergilendirilebilir bir kurumsal tahvilin faiz oranını belirlemek istiyorsunuz. Vergi oranınız %24 ise hesaplama şu şekildedir: 1 - 0.24 = 0.76. Ardından %6'yı 0.76'ya bölün, bu da %7.9 verir.
Bu hesaplama, vergi muafiyeti yatırımınızın %6'lık getirisini eşleştirmek için vergilendirilebilir yatırımınızın %7.9 getiri sağlaması gerektiğini gösterir. Tersine, %35 vergi dilimindeyseniz, belediye yatırımınızın %6'lık eşdeğer getiri sağlaması için kurumsal tahvilinizin yaklaşık %9.2 getiri sağlaması gerekecektir.
Tersinden, vergilendirilebilir getiri oranınızı biliyorsanız, vergi muafiyeti olan bir yatırım için karşılık gelen oranı, vergilendirilebilir oranı 1 eksi vergi oranı ile çarparak hesaplayabilirsiniz. Örneğin, vergilendirilebilir getiri %6 ve vergi oranınız %24 ise aynı vergi sonrası getiriyi elde etmek için vergi muafiyeti olan bir menkul kıymetten %4.6 getiri beklemeniz gerekir.
Güncellenmiş Marjinal Vergi Oranları
2017 sonunda yürürlüğe giren Tax Cuts and Jobs Act, 2018 itibarıyla marjinal vergi oranları ve gelir dilimlerinde önemli değişikliklere yol açtı. Marjinal vergi oranları, ek her bir dolar gelir üzerinden alınan vergi yüzdesini ifade eder. Bu oranlar yükseldikçe, vergi mükellefleri yeni kazandıkları her bir doların daha küçük bir kısmını ellerinde tutarlar.
Marjinal vergi oranlarını kullanan vergi sistemleri, farklı gelir seviyelerine farklı vergi oranları uygular. Gelir arttıkça uygulanan oran da artar ve marjinal vergi oranı tarifesi boyunca birden fazla oran uygulanır. Vergi muafiyeti olan ve vergilendirilebilir yatırımlar arasındaki getiri eşdeğerliğini hesaplarken bu yeni vergi oranlarının dikkate alınması önemlidir.
Sonuç
Getiri eşdeğerliği, mevcut vergi oranlarını dikkate alarak vergilendirilebilir ve vergi muafiyeti olan yatırımları dengelerken hayati öneme sahiptir. 2017 Vergi Yasası vergi oranları ve gelir dilimlerinde önemli değişiklikler getirdi; bu nedenle getiri eşdeğerliğini hesaplamada bu değişikliklerin göz önünde bulundurulması gerekmektedir. Bu anlayış, dinamik bir ekonomik ortamda bilinçli yatırım kararları almak için anahtardır.