Black Monday und Marktcrashs

Basics

Am 19. Oktober 1987 erlebte die Finanzwelt ein Ereignis, das als Black Monday in die Geschichte einging. An diesem berüchtigten Tag kam es zu einem plötzlichen und heftigen Börsencrash, gekennzeichnet durch einen dramatischen Einbruch des Dow Jones Industrial Average (DJIA), einem renommierten Index zur Messung der Performance des US-Aktienmarkts. Der DJIA stürzte um mehr als 22% ab, nachdem er bereits eine Woche zuvor zwei bedeutende Rückgänge erlitten hatte.

Die Folgen des Black Monday hallten weltweit nach und signalisierten den Beginn eines globalen Rückgangs an den Aktienmärkten. Dieser verhängnisvolle Tag nimmt in den Annalen der Finanzgeschichte eine berüchtigte Stellung ein und erinnert eindrücklich an die inhärente Volatilität und Verwundbarkeit der Märkte.

Das Ausmaß des Crashs zeigte sich auch am überwältigenden Handelsvolumen an den Börsen. Die damaligen Computer konnten mit dem plötzlichen Ansturm nicht zurechtkommen, so dass Aufträge stundenlang offenblieben und der zügige Transfer großer Geldsummen behindert wurde.

Es überrascht nicht, dass ein derart signifikanter Crash auch die Futures- und Optionsmärkte traf. Die Auswirkungen reichten weit über die USA hinaus und beeinflussten die globalen Märkte nachhaltig. Ende des gleichen Monats hatten die meisten wichtigen Indizes weltweit Rückgänge zwischen 20% und 30% verzeichnet.

Obwohl der Begriff „Black Monday“ hauptsächlich auf den Crash von 1987 verweist, umfasst er inzwischen auch andere katastrophale Marktcrashs, die sich seitdem ereignet haben. Die Bezeichnung mahnt an die gravierenden Folgen, die solche tiefgreifenden Störungen im Finanzwesen nach sich ziehen können.

Was verursacht Marktcrashs? 

Die Ursachen von Börsencrashs sind typischerweise vielschichtig und lassen sich nicht auf einen einzelnen Faktor zurückführen. Merkwürdigerweise trat der Black-Monday-Crash 1987 ohne ein größeres vorausgehendes Nachrichtenereignis ein. Vielmehr war es das Zusammentreffen verschiedener Faktoren, die zusammen eine Atmosphäre von Panik und Unsicherheit schufen. Welche Einflüsse spielten also eine Rolle?

An erster Stelle stand die Einführung computergestützter Handelssysteme. Früher waren Börsen lebhafte, überfüllte Handelsplätze, auf denen Händler direkt auf dem Parkett Assets tauschten. In den 1980er-Jahren setzte jedoch ein deutlicher Wandel hin zur Nutzung von Computerprogrammen zur Abwicklung des Handels ein. Das führte zu einer Ära beschleunigten Handels, in der Systeme tausende Aufträge in Sekunden ausführen konnten. Diese Entwicklungen erhöhten die Geschwindigkeit signifikanter Preisbewegungen. Heute haben Trading-Bots diese Geschwindigkeit auf ein bislang ungekanntes Niveau gehoben und ermöglichen es, binnen Sekunden Billionen Dollar an Werten zu verschieben, sobald unerwartete Nachrichten eintreten.

Weitere Faktoren wie das US-Handelsdefizit, internationale Spannungen und geopolitische Umstände wurden ebenfalls als treibende Ursachen genannt. Zudem verstärkte die zunehmende Medienpräsenz die Wirkung und Schwere des Ereignisses.

Dennoch ist wichtig anzuerkennen, dass diese Faktoren zwar beitrugen, der Verlauf des Crashs jedoch letztlich von menschlichen Entscheidungen geprägt wurde. Die Marktpsychologie spielt bei massiven Verkäufen eine prominente Rolle und wird oft von kollektiver Panik getrieben.

Was ist ein Circuit Breaker? 

Als Reaktion auf die Ereignisse des Black Monday führte die US Securities and Exchange Commission (SEC) rasch Maßnahmen ein, um ähnliche Vorfälle in Zukunft zu verhindern oder zumindest abzumildern. Eine dieser Regulierungsmaßnahmen, bekannt als Circuit Breaker, greift, indem der Handel pausiert wird, sobald bestimmte vorab festgelegte Prozentgrenzen in Relation zum Eröffnungskurs des Tages überschritten werden. Obwohl der Schwerpunkt hier auf den USA liegt, wurden Circuit Breaker auch in zahlreichen anderen Märkten eingeführt.

Circuit Breaker gelten für große Indizes wie den Dow Jones Industrial Average (DJIA) oder den S&P 500 sowie für einzelne Wertpapiere. Schauen wir uns an, wie diese Mechanismen funktionieren: Fällt der S&P 500 an einem Handelstag um mehr als 7% gegenüber dem Eröffnungskurs, wird ein Level-1-Circuit-Breaker ausgelöst und der Handel für 15 Minuten ausgesetzt. Nach dieser kurzen Unterbrechung wird der Handel wieder aufgenommen. Sinkt der Markt weiter und erreicht schließlich einen Verlust von 13% gegenüber dem Tageseröffnungskurs, greift Level 2, was erneut eine 15-minütige Handelspause nach sich zieht. Erlebt der Markt einen dramatischen Einbruch von 20% gegenüber dem Eröffnungskurs, tritt der Level-3-Circuit-Breaker in Kraft und der Handel bleibt für den Rest des Tages ausgesetzt, damit Marktteilnehmer Zeit zur Neuorientierung haben.

Die Einführung von Circuit Breakern dient als wichtiges Instrument zur Stabilisierung der Märkte und zur Begrenzung potenziell katastrophaler Verluste. Durch temporäre Handelsunterbrechungen in Phasen hoher Volatilität erhalten Marktteilnehmer die Möglichkeit, Informationen zu verarbeiten, fundiertere Entscheidungen zu treffen und die Schwere möglicher Marktstörungen zu mindern.

Vor- und Nachteile von Circuit Breakern

Der Einsatz von Circuit Breakern ist umstritten und stößt auf Befürworter wie Kritiker. Befürworter heben ihre Wirksamkeit bei der Abwendung plötzlicher Marktturbulenzen hervor, während Gegner auf mögliche negative Effekte hinweisen.

Kritiker argumentieren, dass Circuit Breaker Märkte schädigen und Crashs verschärfen können. Da die Schwellenwerte öffentlich bekannt sind, beeinflussen sie das Auftragsverhalten und können die Liquidität zu bestimmten Kursniveaus künstlich verringern. Eine reduzierte Liquidität kann die Volatilität verstärken, weil möglicherweise nicht genügend Gegenaufträge vorhanden sind, um ein überraschendes Angebot aufzunehmen. Gegner behaupten, Märkte würden ohne die Eingriffe eher zu einem natürlichen Gleichgewicht zurückfinden.

Bei globalen Marktindizes wie dem S&P 500 werden Circuit Breaker nur bei starken Abwärtsbewegungen ausgelöst. Bei einzelnen Wertpapieren hingegen können sie sowohl bei starken Kursanstiegen als auch bei -rückgängen greifen.

Effektive Strategien zur Vorbereitung auf Marktcrashs

Marktcrashs sind ein unvermeidlicher Teil der Marktmechanik und der Massenpsychologie. Proaktive Maßnahmen zur Vorbereitung können jedoch helfen, die Folgen abzumildern. Wie lässt sich also das Risiko eines Crashs bewältigen?

Zuallererst ist es entscheidend, einen klar definierten Anlageplan oder eine umfassende Trading-Strategie zu haben. In einem Crash, wenn viele Investoren in Panik verkaufen, ist es essenziell, Ruhe zu bewahren, rational zu handeln und emotionale Entscheidungen zu vermeiden. Ein langfristiger Anlageplan oder eine durchdachte Trading-Strategie dient als Leitfaden gegen impulsives Handeln.

Darüber hinaus ist die Implementierung einer Stop-Loss-Strategie wichtig. Das Absichern nach unten ist für Trader mit kurzfristigen Positionen unerlässlich, wird aber überraschenderweise von vielen Langfristanlegern vernachlässigt. Auch wenn ein Stop-Loss größere Kursschwankungen zulässt, kann er vor erheblichen Verlusten in einem schweren Marktcrash schützen.

Historisch betrachtet haben sich globale Marktcrashs meist als vorübergehende Ereignisse erwiesen. Zwar können Rezessionen Jahre andauern, doch tendieren Märkte langfristig zur Erholung. Ein Blick in die größere Perspektive zeigt, dass die Weltwirtschaft über Jahrhunderte hinweg gewachsen ist und solche Korrekturen temporäre Rückschläge darstellen.

Diese Beobachtung lässt sich jedoch nicht ohne Weiteres auf Kryptowährungsmärkte übertragen. Die Blockchain-Branche und Kryptowährungen sind eine volatile Anlageklasse mit eigenen Risiken. Schwere Crashs können hier langfristige Folgen haben, und manche Krypto-Assets erholen sich möglicherweise nie wieder auf frühere Niveaus.

Weitere bemerkenswerte Black Mondays 

28. Oktober 1929

Die Crashs an den Aktienmärkten in den 1930er-Jahren gingen der Großen Depression voraus. Der Börsencrash von 1929 gilt als der schwerwiegendste, wenn man seine langfristigen ökonomischen Folgen betrachtet.

29. September 2008

Nachdem die US-Immobilienblase platzte, begannen die Aktienmärkte zu fallen. Letztlich führte dies zur Großen Rezession Ende der 2000er- und Anfang der 2010er-Jahre. 

9. März 2020

Der Ausbruch des Coronavirus und ein Ölpreiskrieg führten zum bisher schlimmsten Tag an den US-Märkten seit der Großen Rezession. Zu diesem Zeitpunkt war es der stärkste Tagesverlust seit 2008. 

16. März 2020

Die wachsende Sorge um die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie ließ den US-Markt stärker fallen als am Ausverkauf eine Woche zuvor. Dieser Tag markiert den Höhepunkt des anfänglichen Schocks durch die Pandemie für die Aktienmärkte.

Fazit

Der Black Monday von 1987 bleibt ein wichtiges und schwerwiegendes Beispiel für einen Marktcrash. Interessanterweise ist der Begriff „Black Monday“ nicht auf dieses einzelne Ereignis beschränkt, sondern wird auch auf andere bedeutende Börsencrashs wie 1929, 2008 und 2020 angewendet.

Als Reaktion auf die Auswirkungen des Black Monday wurden regulatorische Maßnahmen eingeführt, um die Risiken plötzlicher Börsenverluste zu mindern. Der Circuit Breaker ist dabei eines der einflussreichsten und zugleich umstrittensten Instrumente. Er soll die Auswirkungen von Flash-Crashs abschwächen, indem der Handel bei Erreichen vordefinierter Verlustschwellen gestoppt wird.

Zur Vorbereitung auf unvermeidliche Marktcrashs empfiehlt es sich, verschiedene Szenarien durchzuspielen und einen robusten Anlageplan oder eine Trading-Strategie zu entwickeln. Risikomanagement, Diversifizierung des Portfolios und das Verständnis der Marktpsychologie sind zentrale Bausteine, um sich gegen erhebliche Verluste in Crash-Phasen zu wappnen. Mit diesen Maßnahmen können Investoren turbulente Zeiten besser meistern.