Was ist das National Securities Markets Improvement Act (NSMIA)?

Grundlagen

1996 wurde das National Securities Markets Improvement Act (NSMIA) verabschiedet, mit dem Ziel, die Wertpapierregulierung in den USA zu straffen. Sein Hauptzweck war, die Effizienz des Wertpapiermarkts durch wirkungsvollere und weniger belastende Regulierungsmaßnahmen zu erhöhen.

Eine der zentralen Strategien der NSMIA zur Effizienzsteigerung war die Minimierung der Überschneidungen zwischen verschiedenen Aufsichtsbehörden, insbesondere zwischen den Landesbehörden und der Securities and Exchange Commission (SEC).

Gemäß der NSMIA wurden nur „covered“ Wertpapiere, also national gehandelte Aktien und Investmentfonds, von der staatlichen Regulierung ausgenommen. Dieser Schritt trug dazu bei, die Aufsicht zu konsolidieren und ein reibungsloseres Regulierungsumfeld für Investoren und Marktteilnehmer zu schaffen.

National Securities Markets Improvement Act (NSMIA): Effizienzsteigerung im US-Finanzsektor

Das National Securities Markets Improvement Act trat am 1. Januar 1997 in Kraft und änderte das Investment Company Act von 1940 sowie das Investment Advisers Act von 1940. Mit dem vorrangigen Ziel, die Effizienz der Finanzdienstleistungsbranche zu erhöhen, verschob die NSMIA erhebliche Teile der Aufsichtsautorität von staatlichen Stellen hin zu bundesweiten Regulierern.

Vor der NSMIA hatten staatliche Blue‑Sky‑Gesetze eine bedeutende Rolle beim Schutz von Privatanlegern vor betrügerischen Aktivitäten. Da sich diese Vorschriften jedoch oft mit strengen bundesrechtlichen Vorgaben überschnitten, galten sie zunehmend als Hemmnis für die Marktmechanik. Die NSMIA adressierte dieses Problem, indem sie die Überschneidungen zwischen den Aufsichtsbehörden verringerte und insbesondere der Securities and Exchange Commission mehr Führungsbefugnisse bei der Überwachung der Wertpapiermärkte einräumte.

Ein zentraler Aspekt der NSMIA ist die Befreiung von „covered“ Wertpapieren von der staatlichen Aufsicht. Heutzutage fallen die meisten in den USA gehandelten Aktien unter diese Kategorie. Dazu gehören Wertpapiere, die an nationalen Börsen wie der New York Stock Exchange und der Nasdaq gelistet sind, sowie solche, die von Investmentgesellschaften ausgegeben oder gemäß dem Investment Company Act von 1940 registriert bzw. zur Registrierung angemeldet wurden. Durch die Straffung des Regulierungsprozesses wollte die NSMIA die Effizienz und Wirkungskraft im Finanzdienstleistungssektor steigern.

Entwicklung des National Securities Markets Improvement Act 

Die Ursprünge, die zur NSMIA führten, reichen zurück in die Anfänge des 20. Jahrhunderts, als der Begriff „Blue Sky Law“ aufkam. Der Ausdruck gewann an Bedeutung, als ein Richter des Kansas Supreme Court die Notwendigkeit betonte, Anleger vor dubiosen Unternehmungen zu schützen, die oft „keine größere Grundlage hatten als ein paar Fuß blauen Himmels“.

Die Bedeutung der Blue‑Sky‑Gesetze wurde nach dem Börsencrash von 1929 deutlich, einer Zeit großer Unsicherheit, in der Anleger wenig Vertrauen in die Legitimität ihrer Investitionen hatten. Zahlreiche Unternehmen nutzten die Lage, indem sie Aktien ausgaben und Anlagemodelle beworben, die oft unrealistische Gewinnversprechen enthielten. In dieser Epoche gab es kaum umfassende aufsichtsrechtliche Kontrolle, da die Securities and Exchange Commission noch nicht etabliert war.

Mit dem Fortschritt von Technologie und Buchführungssystemen und der Etablierung der SEC begannen sich die Blue‑Sky‑Gesetze jedoch mit bundesrechtlichen Regelungen zu überschneiden. Diese Redundanz hemmte unbeabsichtigt die Kapitalbildung, insbesondere für kleinere Unternehmen. Der Bedarf an einem klareren und effizienteren Regulierungsrahmen führte letztlich zur Verabschiedung der NSMIA im Jahr 1996.

Fazit

Die 1996 verabschiedete NSMIA zielte darauf ab, die US‑Wertpapierregulierung zu straffen und bundesweiten Aufsichtsbehörden gegenüber staatlichen Stellen größere Kompetenzen zu geben. Durch die Reduzierung von Überschneidungen zwischen Behörden sollte ein reibungsloseres Umfeld für Anleger geschaffen werden. Die Ausnahmeregelung für „covered“ Wertpapiere trug zur Effizienzsteigerung im Finanzsektor bei. Ausgehend von den Blue‑Sky‑Gesetzen des frühen 20. Jahrhunderts adressiert die NSMIA regulatorische Redundanzen und Hemmnisse für die Kapitalbildung und ist ein wichtiger Schritt zu einem gut regulierten und dynamischen Wertpapiermarkt, der Anleger schützt und wirtschaftliches Wachstum fördert.