Was ist das Schattenbankensystem?
Schattenbanken bezeichnen ein paralleles Finanzsystem, das außerhalb des traditionell regulierten Bankensektors operiert. Dazu gehören verschiedene Kreditgeber, Broker und Kreditmittler. Im Unterschied zu traditionellen Banken unterliegt das Schattenbankensystem nicht denselben Vorschriften zu Risiko, Liquidität und Kapitalanforderungen. Es spielte eine wichtige Rolle bei der Ausweitung der Wohnungsfinanzierung vor der Finanzkrise 2008. Seitdem ist das Schattenbankensystem weitergewachsen und entzieht sich teils staatlicher Aufsicht, was potenzielle Risiken für das globale Finanzsystem birgt.
Grundlagen
Das Schattenbankensystem umfasst unregulierte Finanzintermediäre, die zur Kreditvergabe beitragen. Im Gegensatz zu traditionellen Banken agieren diese Einrichtungen mit wenig bis keiner regulatorischen Aufsicht. Beispiele für Schattenbanken sind Hedgefonds, Private-Equity-Fonds, Hypothekenkreditgeber und große Investmentbanken. Der Begriff kann zudem unregulierte Aktivitäten beinhalten, die von regulierten Institutionen durchgeführt werden – etwa der Einsatz von Finanzinstrumenten wie Credit Default Swaps. Das Schattenbankensystem spielt eine bedeutende Rolle in der Wirtschaft, weil es Kreditvergabe außerhalb des regulären Aufsichtsrahmens ermöglicht.
Bedeutung des Schattenbankensystems
Zum Schattenbankensektor zählen vor allem Nichtbank-Finanzunternehmen (Nichtbank-Finanzunternehmen, NBFCs), die im Zuge von Reformen wie dem Dodd‑Frank Act stärker in den Blickpunkt rückten. Der Begriff „Schattenbanken“ wurde 2007 vom Ökonomen Paul McCulley geprägt, um das wachsende Netzwerk von Institutionen zu beschreiben, die mit einfacher Kreditvergabe zur Subprime‑Krise und zur Finanzkrise 2008 beitrugen.
Bekannte Broker- und Investmentfirmen wie Lehman Brothers und Bear Stearns gehörten zu den prominenten NBFCs im Zentrum der Krise von 2008. Nach der Krise unterlagen traditionelle Banken schärferer Regulierung, was die Kreditvergabe einschränkte. Dadurch entstand eine erhöhte Nachfrage nach alternativen Finanzierungsquellen, woraus nichtbankmäßige „Schatten“-Institutionen hervorgingen, die außerhalb konventioneller Bankaufsicht operierten.
Das Schattenbankensystem entzieht sich Regulierung vor allem deshalb, weil diese Institutionen in der Regel keine klassischen Sichteinlagen der Öffentlichkeit annehmen dürfen. Diese Ausnahmeregel führt dazu, dass sie oft außerhalb der Aufsicht durch Bundes- oder Landesregulatoren bleiben.
Statt Einlagen anzunehmen, tätigen Schattenbanken verschiedene Finanztransaktionen. Das Financial Stability Board (FSB), ein internationales Gremium von Finanzaufsichtsbehörden, definiert Schattenbanking anhand unterschiedlicher Tätigkeiten von Einrichtungen außerhalb des Regulierungsrahmens. Dazu gehören die Transformation kurzfristiger Mittel in langfristige Investitionen, die Umwandlung von liquiden Mitteln oder Vermögenswerten in weniger liquiden Anlagen, die Übertragung von Kreditrisiken auf Dritte sowie die Verwendung von Fremdfinanzierung zur Hebelung von Renditen.
Kurze Geschichte des Schattenbankensystems
Schattenbankeinrichtungen entstanden als alternative Akteure auf den Finanzmärkten und boten Finanzierungen für verschiedene Zwecke, ohne denselben regulatorischen Beschränkungen wie traditionelle Kreditgeber zu unterliegen. Sie konnten riskantere Finanzinstrumente schaffen und operierten oft ohne die Kapitalanforderungen, die für Banken galten.
Nach der Finanzkrise 2007–2008 expandierte der Schattenbankensektor deutlich, um die unerfüllte Kreditnachfrage zu bedienen. Trotz verstärkter Kontrolle durch Regulierungsbehörden wuchs der Sektor weiter. Laut Financial Stability Board verzeichnete der Bereich der nichtbankmäßigen Finanzintermediäre erhebliches Wachstum, vor allem getrieben durch Investmentfonds, und erreichte einen signifikanten Anteil an den globalen Finanzvermögen.
Es überrascht nicht, dass die beiden größten Volkswirtschaften – die USA und China – hohe Konzentrationen von Schattenbank-Vermögenswerten aufweisen. Die Vereinigten Staaten halten die größte Menge an Schattenbank-Vermögenswerten, gefolgt von China. 2019 berichteten chinesische Finanzbehörden, dass Schattenbanken Vermögenswerte in Höhe von ungefähr 12,9 Billionen US-Dollar ausmachten, was etwa 86 % des BIP oder 29 % der gesamten Bankvermögen des Landes entsprach.
Risiken und Regulierung im Zusammenhang mit Schattenbanken
Die Schattenbankbranche in den USA erfüllt eine steigende Kreditnachfrage. Gleichzeitig wirft ihre unregulierte Natur Bedenken hinsichtlich systemischer Risiken für das Finanzsystem auf. Im Gegensatz zu Bankeinlagen, die durch die FDIC geschützt sind, genießen Vermögenswerte bei NBFCs keinen vergleichbaren Schutz. Diese Einrichtungen können zudem nicht auf Notkredite der Federal Reserve zurückgreifen, wie es Banken können.
Während der Dodd‑Frank Act von 2010 auf Reformen im Bankensektor abzielte, blieb der Schattenbankensektor weitgehend unreguliert. Zwar wurden gewisse Haftungsregelungen für den Verkauf exotischer Finanzprodukte eingeführt, doch viele nichtbankmäßige Tätigkeiten blieben außerhalb direkter Regulierung.
Regulatoren versuchen, Risiken zu reduzieren, indem sie die Verflechtungen traditioneller Banken mit unregulierten Einrichtungen und Produkten untersuchen. Das kann helfen, das gesamtwirtschaftliche Risiko durch Schattenbankaktivitäten zu begrenzen, auch wenn Nichtbank-Finanzunternehmen selbst nicht unmittelbar reguliert sind.
Als Reaktion auf die Problematik schlug das Board der Federal Reserve vor, ähnliche Margin-Anforderungen auch für Nichtbanken wie Broker‑Dealer anzuwenden. Außerhalb der USA erließ China 2016 Richtlinien, um riskante Finanzpraktiken wie übermäßige Verschuldung und Spekulation an den Aktienmärkten einzudämmen.
Sollten Schattenbanken überhaupt reguliert werden?
Die Europäische Kommission und weitere Institutionen plädieren für eine stärkere Regulierung des Schattenbankensektors. Sie betonen die Notwendigkeit von Regeln aufgrund der erheblichen Größe des Sektors, seiner engen Verflechtung mit dem regulierten Finanzsektor und der systemischen Risiken, die er bergen kann. Zudem besteht die Sorge, dass das Schattenbankensystem für regulatorische Arbitrage missbraucht werden könnte – also das Ausnutzen von Schlupflöchern zur Umgehung von Vorschriften.
Einige Vorteile des Schattenbankings
Befürworter des Schattenbankings heben hervor, dass es die Abhängigkeit von traditionellen Banken bei der Kreditversorgung verringert. Das ist volkswirtschaftlich vorteilhaft, weil es zusätzliche Kreditquellen schafft und zur Diversifikation des Finanzsystems beiträgt.
Bekannte Beispiele für Schattenbanken
Hier eine Liste bekannter Schattenbankakteure:
- Geldmarktfonds
- Versicherungs-/Rückversicherungsunternehmen
- Hypothekenkreditgeber
- Investmentbanken (z. B. Goldman Sachs, Morgan Stanley)
Fazit
Schattenbanking umfasst die Aktivitäten von Kreditgebern, Brokern und Kreditvermittlern außerhalb des traditionell regulierten Bankensystems. Einige bekannte Finanzunternehmen sind in Schattenbankaktivitäten involviert. Befürworter argumentieren, dass es dringend benötigte Kredite bereitstellt, die über traditionelle Banken schwer zugänglich sind, während Kritiker die unregulierte Natur und die möglichen Risiken für Verbraucher und das gesamte Finanzsystem betonen.