Was ist der Clean Price?
Der Clean Price einer Kuponanleihe bezeichnet den Preis ohne die zwischen den Kuponzahlungen aufgelaufenen Stückzinsen. Das bedeutet, dass der auf Finanznachrichtenseiten angegebene Kurs üblicherweise der Clean Price ist. Dagegen beinhaltet der Dirty Price einer Anleihe die Stückzinsen, die zwischen den Kuponzahlungen entstanden sind.
Grundlagen
Bei festverzinslichen Wertpapieren ist der Clean Price einer Kuponanleihe die ausschließliche Bewertung, die Stückzinsen ausschließt. Diese angegebene Zahl, die auf Finanzplattformen prominent erscheint, stellt den Wert der Anleihe ohne die zwischen den geplanten Kuponzahlungen aufgelaufenen Stückzinsen dar. Der Gegenpart, der Dirty Price, bildet das vollständige finanzielle Bild ab, indem er die Stückzinsen mit einbezieht.
Anleihekurs verstehen
Bei der Anleihebewertung wird zwischen Clean- und Dirty-Price unterschieden. Der Dirty Price umfasst die aufgelaufenen Stückzinsen basierend auf dem Kuponzinssatz und bildet somit den umfassenden Wert der Anleihe ab. Der Clean Price schließt die Stückzinsen aus und ist vor allem auf US-Märkten verbreitet, während in Europa häufiger der Dirty Price zitiert wird.
Kuponzahlungen einer Anleihe, die Zinszahlungen darstellen, erfolgen je nach Emittent in verschiedenen Intervallen (halbjährlich, jährlich, vierteljährlich oder monatlich). Diese zeitliche Variabilität beeinflusst die Berechnung des Clean Price, der überwiegend als Prozentsatz des Nennwerts oder in Dollar angegeben wird. Beispielsweise bedeutet ein angegebener Kurs von 98, dass der Wert 98 % des Nennwerts von 1.000 $ beträgt, also einem Clean Price von 980 $ entspricht.
Tägliche Schwankungen der aufgelaufenen Stückzinsen kennzeichnen den Dirty Price bis zum Kuponzahlungstag; nach Auszahlung wird der aufgelaufene Zins auf null zurückgesetzt. An diesem Datum gleichen sich Clean- und Dirty-Price an. Der als Preis zuzüglich Stückzinsen bezeichnete Dirty Price spiegelt den Gesamtwert der Anleihe inklusive der Stückzinsen wider. Obwohl Clean-Preise die Quotierung dominieren, handeln Anleger tatsächlich zum Dirty Price, es sei denn, der Anleihekauf fällt genau auf den Kuponzahlungstag.
Beispiel für den Clean Price: Apple Inc. Anleihe
Betrachten Sie eine hypothetische Anleihe von Apple Inc. (AAPL) mit einem Nennwert von 1.000 $, die aktuell mit 960 $ notiert ist. Diese Anleihe hat einen jährlichen Kupon von 4 %, der halbjährlich in Intervallen von 20 $ ausgezahlt wird. Anleger, die die Anleihe halten, erhalten alle sechs Monate 20 $.
Der Clean Price beträgt 960 $, doch der für Anleger angegebene Kurs enthält die Stückzinsen. Der Broker berechnet täglich die aufgelaufenen Zinsen und addiert diese zum Clean Price, wodurch sich der dynamische All-in- oder Dirty-Price ergibt. Der Dirty Price variiert je nach Anzahl der seit der letzten Kuponzahlung verstrichenen Tage, wobei die Zinsen unmittelbar nach der Auszahlung wieder zu laufen beginnen.
Untersuchen wir zwei Szenarien in unserem Apple-Beispiel:
- Erwirbt ein Anleger die Anleihe einen Tag vor der ersten 20 $-Kuponzahlung, fallen etwa 19,90 $ an aufgelaufenen Zinsen an. Folglich wird der effektive Anleihekaufpreis 979,90 $ betragen, bestehend aus dem 960 $ Clean Price und 19,90 $ Stückzinsen.
- Wird die Anleihe am Kuponzahlungstag gekauft, also unmittelbar nach der Zinsauszahlung, entspricht der Dirty Price dem Clean Price von 960 $.
Nach der Kuponauszahlung fällt die Anleihe wieder auf den Clean Price zurück, so dass sich Dirty- und Clean-Price ausgleichen. Anschließend laufen die Zinsen bis zur nächsten Kuponzahlung wieder an.
Fazit
Die Unterscheidung zwischen Clean- und Dirty-Price ist entscheidend für die Bewertung von Anleihen. Der auf Finanzplattformen zitierte Clean Price schließt die Stückzinsen aus, während der Dirty Price sie zur vollständigen Bewertung hinzuzieht. Anleger handeln in der Regel zum Dirty Price, ausgenommen an Kuponzahlungstagen.