Was ist der Go-Around?
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Was ist der Go-Around?

Alice Cooper · 31. August 2025 · 4m ·

Der Go-Around ist das Verfahren, mit dem die Federal Reserve Schatzpapiere auktioniert. Eine kleine Gruppe qualifizierter Käufer, bekannt als Primary Dealers, nimmt an diesen Auktionen teil. Ziel des Go-Around ist es, für alle zum Verkauf stehenden Staatsanleihen den bestmöglichen Preis zu erzielen. Diese Händler können ihre Bestände anschließend am Sekundärmarkt für Staatsanleihen (von der US-Bundesregierung ausgegebene Anleihen, die als eine der sichersten Anlageklassen gelten) verkaufen.

Grundlagen

Die Federal Reserve nutzt die Go-Around-Methode, um von Primary Dealers Gebote oder Angebotspreise für Offenmarktgeschäfte (Open Market Operations, OMO) zu erhalten. OMO, eine Tätigkeit der Zentralbank, umfasst den Kauf oder Verkauf von Schatzpapieren am offenen Markt, um die Geldmenge anzupassen. Dies geschieht in Form einer Auktion, bei der Gebote oder Angebote von berechtigten Händlern eingeholt werden müssen.

Go-Around im Detail

Auf den Finanzmärkten wendet die Federal Reserve den Go-Around-Ansatz an, um die Renditen bei Kauf- und Verkaufsgeschäften mit US-Staatswerten zu maximieren. Eine zugelassene Liste von Banken, Broker-Dealern und Finanzinstituten, zusammengefasst als Primary Dealers, erleichtert die Transaktionen der Federal Reserve am Sekundärmarkt. Als Market Maker kaufen diese Primary Dealers in großem Umfang Schatzpapiere bei Auktionen und verteilen oder verkaufen sie anschließend weiter.

Die Kauf- und Verkaufstätigkeiten der Federal Reserve, die US-Treasury Bills, Notes, Bonds und andere Staatspapiere umfassen, dienen der Umsetzung ihrer Geldpolitik. Durchgeführt vom Open Market Desk der Federal Reserve Bank of New York, steuern diese Transaktionen die Liquidität in der Wirtschaft. Käufe führen zur Zuführung von Mitteln in das Bankensystem und die Wirtschaft; Verkäufe verringern die Geldmenge und dämpfen die Kreditvergabe. Ziel dieses Vorgehens ist es, den Federal Funds Rate, den Zinssatz für Interbankenkredite, zu beeinflussen. Durch den Einsatz eines Auktionsmechanismus in seinen Offenmarktgeschäften stellt die Federal Reserve optimale Konditionen sicher, indem sie vorqualifizierte Primary Dealers zum Wettbewerb um jede Transaktion zwingt und so ein Umfeld wettbewerblicher Gebote schafft.

Markt für Schatzpapiere: Primary Dealers und Sekundärhandel

Während Primary Dealers überwiegend Schatzpapiere direkt von der Regierung erwerben und anschließend am Sekundärmarkt handeln, öffnet die Website TreasuryDirect des US-Finanzministeriums Neuemissionen für das öffentliche Bieten. Im Gegensatz dazu bieten Primary Dealers im Sekundärmarkt wettbewerblich, um Staatspapiere zu kaufen oder zu verkaufen und fungieren dabei als Gegenparteien der Federal Reserve.

Dynamik der Geldpolitik: Offenmarktgeschäfte und mehr

Im Instrumentarium der Federal Reserve sind Offenmarktgeschäfte der wichtigste Treiber der Geldpolitik und heben sich unter den drei Hauptmethoden hervor. Daneben signalisiert der Diskontsatz, der die Kosten kurzfristiger Kredite der Banken bei der Federal Reserve Bank angibt, mögliche Änderungen des Zielwerts für den Federal Funds Rate.

Außerdem schreibt die Federal Reserve Kapitalanforderungen für Banken vor, die die notwendigen Reserven zur Deckung möglicher Abhebungen festlegen. Diese Anforderungen, als Prozentsatz der gesamten Einlagen mit gestuften Schwellenwerten strukturiert, haben eine direkte Wirkung: Senkungen erhöhen die umlaufende Geldmenge, während erhöhte Anforderungen Banken zwingen, Liquidität zurückzuhalten und als Reserve zu parken.

Offenmarktgeschäfte vs. Quantitative Easing

Obwohl Offenmarktgeschäfte (OMO) und Quantitative Easing (QE) Ähnlichkeiten aufweisen, erweitert QE das Spektrum der Wertpapiere, die die Fed für ihre Bilanz erwerben kann. Anders als OMO, das sich auf kurz- und mittelfristige Treasuries konzentriert, umfasst QE sehr langfristige Staatsanleihen und Nicht-Staats-Papiere. Ziel ist zweifach: mehr Geld in die Wirtschaft zu pumpen und die Marktstabilität zu erhalten, indem die Fed als verlässlicher Käufer in bestimmten Anleihesegmenten oder anderen Märkten auftritt.

Fazit

Der Go-Around-Prozess der Federal Reserve fungiert als strategische Auktionsmethode für Schatzpapiere und bindet eine ausgewählte Gruppe von Primary Dealers ein, um optimale Preise sicherzustellen. Dieser systematische Ansatz zielt darauf ab, den bestmöglichen Wert für Staatsanleihen zu erzielen und gleichzeitig die Marktstabilität zu wahren. Durch den Go-Around spielen Primary Dealers eine zentrale Rolle im Sekundärmarkt, indem sie großvolumige Transaktionen mit Bundesanleihen durchführen. Insgesamt stehen diese Praktiken im Einklang mit der Umsetzung der Geldpolitik der Federal Reserve: Sie beeinflussen die Liquidität und tragen zum dynamischen Zusammenspiel von Offenmarktgeschäften und Quantitative Easing im weiteren Finanzumfeld bei.

Open Market Operations (OMO)
Go-Around
Quantitative Easing (QE)