Was ist ein Chastity Bond?

Chastity bonds dienen als strategisches Finanzinstrument für Unternehmen, insbesondere bei drohenden feindlichen Übernahmen. Diese speziellen Anleihen werden bei Eintritt bestimmter Ereignisse, etwa bei einem ungefragten Übernahmeversuch, zum Nennwert fällig und erhöhen somit effektiv die Kosten für das erwerbende Unternehmen. Unternehmen geben diese Anleihen häufig aus, wenn ein unaufgeforderter Bieter öffentlich den Wunsch äußert, die Kontrolle zu übernehmen. Die Bezeichnung "chastity bond" spiegelt ihren Hauptzweck wider: ungewollte Übernahmeversuche seitens anderer Unternehmen ohne gegenseitiges Einverständnis abzuschrecken.

Grundlagen

Als ein Finanzinstrument für Unternehmen, das eine zentrale Rolle bei der Abwehr ungefragter Übernahmeversuche spielt, zeichnet sich der Chastity-Bond durch seine spezielle Fälligkeitsstruktur aus. Anders als herkömmliche Anleihen ist der Chastity-Bond so konzipiert, dass er bei Eintritt eines bestimmten Auslösereignisses zum Nennwert fällig wird. Eine feindliche Übernahme, also ein Szenario, in dem ein externes Unternehmen aggressiv versucht, die Kontrolle zu übernehmen, stellt ein solches Auslösereignis dar.

In einer solchen Situation fungiert der Chastity-Bond als strategisches Instrument, das die finanzielle Belastung des potenziellen Erwerbers effektiv erhöht. Da die Anleihe bei Fälligkeit zum vollen Nennwert bezahlt werden muss, steigt der mit der Übernahme verbundene Aufwand deutlich an. Dieser Kostenanstieg wirkt abschreckend und kann den Erwerber davon abhalten, den Übernahmeversuch weiter zu verfolgen.

Chastity Bonds im Detail

Der Chastity-Bond, eine Form der Unternehmensanleihe, dient als defensive finanzielle Maßnahme gegen feindliche Übernahmen. Er wird fällig und verlangt sofortige Zahlung, sobald ein bestimmtes Auslösereignis, wie ein Kontrollwechsel oder eine Übernahme, eintritt. Dieser Mechanismus zielt darauf ab, unwillkommene Übernahmeversuche potenzieller Käufer abzuschrecken, wie der Begriff "chastity bond" nahelegt.

Zum Schutz vor unerwünschten Übernahmeversuchen konzipiert, soll der Chastity-Bond die Übernahmekosten deutlich erhöhen. Dies wird erreicht, indem eine größere Emission dieser Anleihen bei Vollzug der Übernahme fällig gestellt und zur Zahlung verlangt wird. Infolgedessen kann die finanzielle Belastung für den Käufer so stark ansteigen, dass der Erwerb unattraktiv wird und die Übernahme möglicherweise verhindert wird.

Der Ansatz, den Unternehmenswert künstlich zu erhöhen, um feindliche Übernahmen abzuwehren, weist Parallelen zur sogenannten Macaroni Defense auf. Bei dieser werden Anleihen nach einem Kontrollwechsel oder einer Übernahme zu einem erheblichen Aufschlag eingelöst, was die Kosten für den Käufer erhöht. Der Unterschied besteht darin, dass Chastity-Bonds im Gegensatz zur Macaroni Defense zum Nennwert fällig werden.

Als defensive Strategie steigern Chastity-Bonds den Marktwert des Zielunternehmens und machen den Erwerb für den potenziellen Käufer teurer. Weitere Instrumente mit ähnlicher Wirkung sind Poison Pills und Shareholder Rights Plans, die bestehenden Aktionären das Recht geben, zusätzliche Aktien des Zielunternehmens zu einem reduzierten Preis zu erwerben oder Aktien des erwerbenden Unternehmens vergünstigt zu kaufen. Beide Strategien führen zu höheren Übernahmekosten oder zu einer Verwässerung des Werts des fusionierten Unternehmens nach der Übernahme.

Mögliche Risiken der Anwendung von Chastity Bonds

Wenn ein Unternehmen einer öffentlichen Übernahmedrohung ausgesetzt ist, kann es Chastity-Bonds als vorbeugende Maßnahme ausgeben. Diese Anleihen können einen Hinderniseffekt entfalten, insbesondere wenn das feindliche Angebot dem maximalen Angebot des Erwerbers entspricht. Allerdings kann ihre Wirksamkeit nachlassen, falls das Ausgangsangebot deutlich unter dem tatsächlichen Preis liegt, den der Erwerber letztlich zu zahlen bereit ist, da die zusätzlichen Kosten durch die Chastity-Bonds möglicherweise nicht ausreichen, um die Übernahme zu verhindern.

Die Aufnahme zusätzlicher Schulden in Form von Chastity-Bonds kann als Barriere gegen unerwünschte Übernahmeversuche wirken. Gelingt die Übernahme jedoch, bleibt das Unternehmen mit erhöhten finanziellen Verpflichtungen belastet. Langfristig könnte diese zusätzliche Verschuldung paradoxerweise die Anfälligkeit für weitere feindliche Übernahmen erhöhen, da die gestiegenen Verbindlichkeiten die finanzielle Stabilität schwächen und die Unabhängigkeit erschweren.

Fazit

Chastity-Bonds sind eine differenzierte Defensive für Unternehmen, die feindliche Übernahmen abwehren wollen. Indem sie bei Eintritt eines bestimmten Auslösereignisses zum Nennwert fällig werden, erhöhen sie die Übernahmekosten für potenzielle Aggressoren. Dies kann kurzfristig Schutz bieten und unerwünschte Annäherungsversuche abschrecken. Gleichzeitig können die dadurch entstehenden zusätzlichen Verbindlichkeiten langfristige Folgen haben: Über die Zeit könnten die gestiegenen Schulden die finanzielle Widerstandsfähigkeit eines Unternehmens schwächen und die Anfälligkeit für künftige Übernahmen steigern. Daher sollten Unternehmen sorgfältig abwägen, wie sie kurzfristigen Schutz gegen langfristige finanzielle Stabilität ausbalancieren, bevor sie Chastity-Bonds einsetzen.