Was macht Bitcoin zu einem Wertspeicher?

Grundlagen

Bitcoin ist ein digitales Asset, das als potenzielles Safe-Haven betrachtet und mit Edelmetallen wie Gold oder Silber verglichen wird. Menschen investieren oft in diese Metalle, um sich gegen Instabilität traditioneller Märkte abzusichern. Ob Bitcoin jedoch wie diese Metalle als Wertspeicher gelten kann, ist weiterhin umstritten. In diesem Artikel beleuchten wir die wichtigsten Argumente für und gegen den Status von Bitcoin als sicherer Wertanlage.

Definition eines Wertspeichers

Als Wertspeicher wird ein Vermögenswert bezeichnet, der seinen Wert über die Zeit erhalten kann. Das bedeutet: Wer heute in einen solchen Vermögenswert investiert, kann darauf vertrauen, dass dessen Wert nicht schrumpft und im Idealfall über die Zeit steigt. Edelmetalle wie Gold und Silber gelten typischerweise als Wertspeicher, weil sie historisch aus mehreren Gründen geschätzt wurden — auf die wir gleich näher eingehen werden.

Was macht einen guten Wertspeicher aus?

Ein guter Wertspeicher muss langlebig sein und seinen Wert über längere Zeiträume behalten. Lebensmittel sind trotz ihres Nutzens kein guter Wertspeicher, weil sie verderblich sind. Selbst haltbare Lebensmittel wie trockene Pasta sind kein verlässlicher Wertspeicher: Bei Überangebot sinkt der Wert.

Fiat-Währungen wie Dollar, Euro oder Yen sind ebenfalls ungeeignet als langfristiger Wertspeicher. Zwar können sie kurzfristig Wert behalten, ihre Kaufkraft sinkt jedoch durch Inflation, wenn mehr Einheiten gedruckt werden. Inflation entsteht oft, wenn Regierungen Geld drucken, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Ein Beispiel: Wenn Sie 25 % der Gesamtmenge von 100 Milliarden Dollar besitzen, entspricht das 25 Milliarden. Druckt die Regierung zusätzlich 800 Milliarden Dollar, sinkt Ihr Anteil auf ~3 %, was Ihre Kaufkraft reduziert. Daher muss ein guter Wertspeicher langlebig, wertstabil und knapp sein.

Bei der Auswahl eines Wertspeichers sind Haltbarkeit, Knappheit und Produktionsschwierigkeit entscheidend. Lebensmittel können in Zeiten der Knappheit wertvoll sein, sind aber kein langfristiger Wertspeicher. Fiat-Währungen behalten kurzfristig ihren Wert, verlieren jedoch an Kaufkraft, wenn mehr Einheiten geschaffen werden. Im Gegensatz dazu hat ein guter Wertspeicher wie Gold eine begrenzte Versorgung und ist schwer zu fördern — es lässt sich nicht einfach die Menge stark erhöhen, um eine gestiegene Nachfrage zu befriedigen.

Bitcoin als Wertspeicher

Bitcoin wird von Anhängern seit seiner Entstehung als „digitales Gold“ gepriesen. Diese Idee gewann in den letzten Jahren an Fahrt, und viele Befürworter sehen in Bitcoin einen der zuverlässigsten Vermögenswerte. Nach der Theorie des Wertspeichers ist Bitcoin ein Weg, Vermögen vor Wertverfall zu schützen. Trotz seiner extremen Volatilität — mit Schwankungen bis zu 20 % an einem Tag — bleibt Bitcoin die assetklasse mit der besten Performance bisher. Warum gilt Bitcoin also als Wertspeicher?

Knappheit

Das zentrale Argument für Bitcoin als Wertspeicher ist seine begrenzte Gesamtmenge. Das Protokoll stellt sicher, dass es nie mehr als 21 Millionen Bitcoins geben wird. Neue Coins entstehen nur durch Mining: Miner setzen Rechenleistung ein, um eine große Zahl zu erraten, und erhalten dafür neue Coins.

Im Laufe der Zeit reduziert sich die Belohnung fürs Mining durch sogenannte Halvings. Beispielsweise sank die Belohnung von 50 BTC auf 25 BTC beim ersten Halving, dann auf 12,5 BTC und so weiter, bis die letzte Bruchstück-Einheit im Umlauf ist. Im Gegensatz zu Fiat-Währungen bleibt Ihr prozentualer Anteil an der Bitcoin-Versorgung konstant, da niemand mehr Coins ins System hinzufügen kann — ein Argument für die Eignung als Wertspeicher.

Dezentralisierung

Wenn Sie darüber nachdenken, Ihre eigene Version von Bitcoin zu erstellen, indem Sie den Open-Source-Code kopieren und 100 Millionen Coins hinzufügen, werden Sie schnell feststellen: Das klappt nicht so, wie Sie es erwarten. Technisch möglich zwar, aber das Netzwerk würde Ihre Version ignorieren, weil sie nicht mehr mit dem global akzeptierten Bitcoin übereinstimmt. Das ist, als würde man behaupten, es gäbe zwei Mona-Lisa-Gemälde, obwohl es nur eines gibt.

Alle Nutzer, die die Software betreiben, bilden sozusagen die „Regierung“ von Bitcoin. Das Protokoll ändert sich nur, wenn die Mehrheit der Nutzer zustimmt. Die meisten davon davon zu überzeugen, mehr Coins hinzuzufügen, ist schwer, weil man sie dazu bringen müsste, ihr eigenes Vermögen zu entwerten. Selbst kleine Protokolländerungen benötigen oft Jahre, um einen Konsens zu erreichen.

Mit dem Wachstum von Bitcoin wird das Ändern noch schwieriger. Halter können sich jedoch darauf verlassen, dass das Angebot nicht aufgebläht wird — dank der Dezentralisierung des Netzwerks. Obwohl die Software von Menschen gemacht ist, verhält sich Bitcoin eher wie eine natürliche Ressource als wie ein beliebig veränderbarer Code.

Eigenschaften von gutem Geld

Bitcoin gilt oft als eine gute Form von Geld, weil es Parallelen zu traditionellen Währungen aufweist. Befürworter des Wertspeicher-Arguments heben Bitcoins Knappheit und besondere Eigenschaften hervor. Gold wurde historisch als Geld genutzt, weil es langlebig und selten ist, doch es fehlt ihm an anderen Merkmalen, die für die Funktion als Währung wichtig sind. Gutes Geld muss fungibel, portabel und teilbar sein.

• Fungibilität bedeutet, dass jede Einheit eines Zahlungsmittels identisch im Wert ist, unabhängig von ihrer Vorgeschichte. Bitcoin ist funktional fungibel, allerdings haben einige Unternehmen Mittel auf schwarze Listen gesetzt, die mit Straftaten in Verbindung stehen.
• Portabilität beschreibt die Transportfähigkeit eines Assets. Gold war traditionell gut transportierbar, benötigt aber kleinere Einheiten für Alltagstransaktionen. Bitcoin ist hinsichtlich Transportierbarkeit überlegen, weil es keine physische Form hat.
• Teilbarkeit ist die Möglichkeit, eine Währung in kleinere Einheiten zu zerlegen. Sowohl Gold als auch Bitcoin sind hier stark: Gold kann physisch geteilt werden, während ein Bitcoin in hundert Millionen Einheiten, sogenannte Satoshis, teilbar ist — ideal für Kleinanleger und feingranulare Transaktionen.

Wertspeicher, Tauschmittel und Recheneinheit

Die Rolle von Bitcoin in der Finanzwelt ist umstritten. Manche sehen es lediglich als Währung für Transaktionen, also zum Transfer von Werten. Dagegen argumentieren Verfechter des Wertspeichers, dass Bitcoin erst mehrere Entwicklungsstadien durchlaufen müsse, bevor es zur dominanten Währung werden könne.

Die erste Phase ist die Sammel-/Sammlerphase, in der sich Bitcoin aktuell befindet. Es hat seine Funktionalität und Sicherheit bewiesen, aber nur eine kleine Nische besteht aus Hobbyisten und Spekulanten. Befürworter des Wertspeichers meinen, damit Bitcoin die nächste Phase erreicht, braucht es mehr Bildung, institutionelle Infrastruktur und Vertrauen in seine Wertstabilität. Manche glauben, dass dieses Niveau bereits erreicht ist.

Derzeit wird Bitcoin wenig ausgegeben — ein Effekt, den Greshams Gesetz beschreibt: schlechtes Geld verdrängt gutes Geld. Menschen geben lieber das weniger wertvolle Geld aus und behalten das wertvollere. Bitcoin-Nutzer halten ihre Bestände, weil sie glauben, diese würden ihren Wert behalten. Mit wachsendem Netzwerk und höherer Adoption steigt die Liquidität und die Preisstabilität. Dann nimmt der Anreiz ab, Bitcoin nur als Spekulationsobjekt zu horten, und es wird mehr im Handel und für Alltagstransaktionen verwendet.

Wenn Bitcoin die drei monetären Rollen — Wertspeicher, Tauschmittel und Recheneinheit — erfüllt, könnte es etablierte Währungen verdrängen und zu einem neuen Standard werden. In einer solchen Welt würden Werte anderer Assets in Bitcoin gemessen.

Argumente gegen Bitcoin als Wertspeicher

Die Vorstellung von Bitcoin als „digitales Gold“ sorgt für geteilte Meinungen. Sowohl Krypto-Skeptiker als auch Teile der Bitcoin-Community haben Bedenken. Für einige ist es eine logische Entwicklung, für andere eine riskante Idee.

Bitcoin als digitales Bargeld

Im Diskurs um „digitales Gold“ gibt es Kritik von beiden Seiten. Einige behaupten, Bitcoin sei ursprünglich zum Ausgeben gedacht gewesen, andere meinen, dass das Horten die Akzeptanz bremst. 2017 führte dies zu einer bedeutsamen Abspaltung im Netzwerk, bei der eine Minderheit größere Blöcke für günstigere Gebühren wollte.

Das Upgrade des ursprünglichen Netzwerks, SegWit, erhöhte die Blockkapazität und schuf die Grundlagen für das Lightning Network, hat aber selbst Herausforderungen. Das Lightning Network erfordert eine steile Lernkurve, und On-Chain-Transaktionen sind in Stoßzeiten nicht mehr günstig. Kritiker meinen, das Nicht-Erhöhen der Blockgröße schade der Alltagstauglichkeit von Bitcoin als Währung.

Kein intrinsischer Wert

Während einige Bitcoin mit Gold vergleichen, halten andere den Vergleich für absurd. Gold ist seit Jahrtausenden Teil von Gesellschaften; Bitcoin ist ein noch junges Protokoll. Gold war Symbol des Wohlstands und hat industrielle Verwendung — Bitcoin hat außerhalb seines Netzwerks keine physische Nutzung.

Bitcoin ahmt Gold in Bezug auf begrenzte Versorgung und Mining nach, bleibt aber ein digitales Asset. Geld ist ein gemeinsames Glaubenssystem, und Bitcoin bildet da keine Ausnahme. Der Wert von Bitcoin wird bislang von einer vergleichsweise kleinen Gruppe getragen, während Gold global akzeptiert ist. Viele Menschen kennen Bitcoin noch nicht.

Volatilität und Korrelation

Frühe Investoren von Bitcoin erzielten enorme Gewinne, während Anleger, die am Höhepunkt kauften, hohe Verluste erlitten. Bitcoin ist bekannt für hohe Volatilität und unvorhersehbare Märkte, im Gegensatz zu den vergleichsweise stabilen Schwankungen von Gold und Silber. Seine Eignung als Wertspeicher ist daher fraglich, solange der Preis nicht stabilisiert ist.

Hinzu kommt die unklare Beziehung zu traditionellen Märkten: Bitcoin wurde nie ausreichend als Safe-Haven getestet, während andere Anlageklassen gut laufen. Manche behaupten, Bitcoin sei unkorreliert mit anderen Assets — ob das in Krisenzeiten Bestand hat, bleibt abzuwarten.

Tulpenmanie und Beanie Babies

Vergleiche mit früheren Blasen wie der Tulpenmanie oder Beanie Babies sind für einige Beobachter naheliegend, treffen aber nicht vollständig zu. Tulpen oder Spielzeug waren überbewertet aufgrund einer wahrgenommenen, aber nicht realen Knappheit. Bitcoin hingegen hat eine reale, begrenzte Versorgung, sodass sein Wert nicht auf einer falschen Wahrnehmung von Knappheit beruht.

Fazit

Bitcoin weist Gemeinsamkeiten mit Gold als Wertspeicher auf: begrenzte Stückzahl, dezentrales Netzwerk und die Fähigkeit, Werte zu halten und zu übertragen. Ob es sich jedoch als zuverlässiger Safe-Haven etabliert, ist noch nicht eindeutig. Es bleibt unklar, ob Bitcoin in wirtschaftlichen Turbulenzen breit angenommen wird oder eine Nischenanlage für wenige bleibt. Das Urteil wird die Zeit bringen.