Was sind Optionskontrakte?

Grundlagen

In der Handelswelt gibt es eine Vereinbarung namens Optionskontrakt, die einem Trader die Möglichkeit gibt, ein bestimmtes Asset zu einem vereinbarten Preis entweder an einem festgelegten Datum oder davor zu kaufen oder zu verkaufen. Es ist wichtig zu beachten, dass sich diese Art von Vertrag von Futures-Kontrakten unterscheidet, da Trader, die Optionskontrakte erwerben, nicht verpflichtet sind, ihre Positionen abzuwickeln.

Optionskontrakte sind Derivate, die auf einer Vielzahl von Basiswerten basieren können, wie Aktien, Kryptowährungen oder auch Finanzindizes. Sie werden häufig zum Absichern von Risiken bestehender Positionen und für spekulativen Handel verwendet.

Wie funktionieren Optionskontrakte? 

Bei Optionskontrakten gibt es zwei Haupttypen: Calls und Puts. Call-Optionen gewähren dem Inhaber das Recht, den Basiswert zu kaufen, während Put-Optionen das Recht zum Verkauf gewähren. Trader kaufen in der Regel Calls, wenn sie einen Anstieg des Asset-Werts erwarten, und Puts, wenn sie einen Rückgang erwarten. Sie können auch Kombinationen aus Calls und Puts nutzen, um auf Marktvolatilität oder -stabilität zu spekulieren.

Ein Optionskontrakt besteht aus vier wesentlichen Komponenten: Größe, Verfallsdatum, Ausübungspreis (Strike) und Prämie. Die Bestellgröße bezeichnet die Anzahl der zu handelnden Kontrakte. Das Verfallsdatum ist der Zeitpunkt, nach dem die Option nicht mehr ausgeübt werden kann. Der Ausübungspreis gibt den Preis an, zu dem das Asset beim Ausüben gekauft oder verkauft wird. Schließlich ist die Prämie der Preis des Optionskontrakts, der mit Annäherung des Verfallsdatums variiert. Käufer erwerben Kontrakte von Verkäufern basierend auf dem Wert der Prämie.

Liegt der Ausübungspreis unter dem Marktpreis, kann der Trader den Basiswert vergünstigt kaufen und nach Berücksichtigung der Prämie die Option mit Gewinn ausüben. Liegt der Ausübungspreis hingegen über dem Marktpreis, hat der Inhaber keinen Grund, die Option auszuüben, sodass der Vertrag wertlos wird. Wird der Vertrag nicht ausgeübt, verliert der Käufer lediglich die beim Eintritt in die Position gezahlte Prämie.

Es ist wichtig zu erkennen, dass Käufer die Freiheit haben, ihre Calls und Puts auszuüben oder nicht, während Verkäufer von den Entscheidungen der Käufer abhängig sind. Übt ein Käufer einer Call-Option seinen Vertrag aus, ist der Verkäufer verpflichtet, den Basiswert zu verkaufen. Ähnlich ist der Verkäufer verpflichtet, den Basiswert zu kaufen, wenn ein Inhaber einer Put-Option seinen Vertrag ausübt. Daher tragen Verkäufer ein größeres Risiko als Käufer und können abhängig vom Marktpreis des Assets deutlich mehr verlieren.

Amerikanische Optionskontrakte erlauben es Tradern zudem, ihre Optionen jederzeit vor dem Verfallsdatum auszuüben. Europäische Optionskontrakte hingegen können nur am Verfallsdatum ausgeübt werden. Diese Bezeichnungen haben nichts mit geografischen Regionen zu tun.

Optionsprämie 

Der Preis der Optionsprämie wird durch mehrere Faktoren bestimmt, wie den Preis des Basiswerts, den Ausübungspreis, die Zeit bis zum Verfall und die Marktvolatilität. Diese Elemente wirken sich unterschiedlich auf die Prämien von Call- und Put-Optionen aus.

Steigt der Preis des Assets, erhöht sich die Prämie für eine Call-Option und die Prämie für eine Put-Option sinkt. Ist der Ausübungspreis höher, sinkt die Prämie für Calls, während die Prämie für Puts steigt. Mit Annäherung des Verfallsdatums nimmt die Prämie sowohl bei Calls als auch bei Puts ab. Schließlich führt ein Anstieg der Volatilität zu einer Erhöhung der Prämie für beide Optionsarten.

Da sich Asset-Preis und Ausübungspreis entgegengesetzt auf die Prämien von Calls und Puts auswirken, führt kürzere Restlaufzeit in der Regel zu niedrigeren Prämien für beide Optionen, da die Wahrscheinlichkeit eines Erfolgs geringer ist. Umgekehrt erhöhen höhere Volatilitätsniveaus die Prämien. Die Prämie eines Optionskontrakts wird also von diesen und weiteren interagierenden Faktoren beeinflusst.

Options-Greeks 

Es wurden Instrumente geschaffen, die sogenannten Options-Greeks, um die zahlreichen Faktoren zu messen, die den Preis eines Optionskontrakts beeinflussen. Diese statistischen Werte dienen dazu, das Risiko eines bestimmten Kontrakts auf Basis unterschiedlicher zugrundeliegender Variablen zu beurteilen. Es gibt mehrere primäre Greeks; eine kurze Zusammenfassung ihrer Messgrößen folgt unten:

• Delta: Misst die Veränderung des Optionspreises in Bezug auf den Preis des Basiswerts. Ein Delta von 0,6 bedeutet, dass sich der Prämienpreis voraussichtlich um $0,60 bewegt, wenn sich der Asset-Preis um $1 ändert.
• Gamma: Misst die Änderungsrate des Delta über die Zeit. Eine Änderung des Delta von 0,6 auf 0,45 würde einem Gamma von 0,15 entsprechen.
• Theta: Misst die Preisänderung in Bezug auf einen eintägigen Rückgang der Restlaufzeit des Kontrakts. Es zeigt an, wie stark sich die Prämie mit Annäherung des Verfallsdatums voraussichtlich verändert.
• Vega: Misst die Änderungsrate des Kontraktpreises in Bezug auf eine 1%ige Veränderung der impliziten Volatilität des Basiswerts. Ein Anstieg des Vega führt in der Regel zu höheren Preisen für Calls und Puts.
• Rho: Misst die erwartete Preisänderung in Bezug auf Schwankungen der Zinssätze. Calls steigen in der Regel, während Puts bei steigenden Zinssätzen fallen. Daher ist der Rho-Wert für Call-Optionen positiv und für Put-Optionen negativ.

Häufige Anwendungsfälle 

Optionskontrakte werden in verschiedenen Szenarien eingesetzt, darunter Absicherung (Hedging) und spekulativer Handel. Beim Hedging kaufen Trader Put-Optionen auf bereits gehaltene Aktien, um Verluste abzumildern, falls der Preis fällt. Beispiel: Alice kauft 100 Aktien zu $50 und zusätzlich Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von $48 für eine Prämie von $2 pro Aktie. Fällt der Markt, kann Alice ihren Vertrag ausüben und jede Aktie für $48 statt $35 verkaufen, wodurch ihre Verluste begrenzt werden. Im spekulativen Handel können Trader Call-Optionen kaufen, wenn sie glauben, dass der Preis eines Assets steigen wird. Übersteigt der Preis des Assets den Ausübungspreis, kann der Trader die Option ausüben und das Asset vergünstigt kaufen. Ein Kontrakt ist "in-the-Money", wenn der Asset-Preis über dem Ausübungspreis liegt, "at-the-Money" am Break-even-Punkt und "out-of-the-Money", wenn er einen Verlust verursachen würde.

Basisstrategien 

Beim Handel mit Optionen können verschiedene Strategien auf Basis von vier Grundpositionen angewendet werden. Käufer können Call-Optionen (Kaufrecht) oder Put-Optionen (Verkaufsrecht) erwerben, während Schreiber (Writer) Call- oder Put-Optionen verkaufen können. Schreiber sind verpflichtet, die Assets zu kaufen oder zu verkaufen, wenn der Kontraktinhaber ihn ausübt.

Strategien basieren auf den unterschiedlichen Kombinationen von Call- und Put-Kontrakten. Protective Puts, Covered Calls, Straddle und Strangle sind einige grundlegende Beispiele.

Ein Protective Put beinhaltet den Kauf einer Put-Option auf ein bereits gehaltenes Asset. Diese Absicherungsstrategie schützt Investoren vor einem möglichen Abwärtstrend, erlaubt ihnen aber gleichzeitig, bei steigenden Preisen am Markt teilzuhaben. Sie wird auch als Portfolioversicherung bezeichnet.

Ein Covered Call umfasst den Verkauf einer Call-Option auf ein bereits gehaltenes Asset. Diese Strategie ermöglicht es Investoren, zusätzliches Einkommen (Optionsprämie) aus ihren Beständen zu generieren. Wird der Kontrakt nicht ausgeübt, behalten sie die Prämie und ihre Assets. Wird der Kontrakt jedoch aufgrund gestiegener Marktpreise ausgeübt, sind sie verpflichtet, ihre Positionen zu verkaufen.

Ein Straddle beinhaltet den Kauf einer Call- und einer Put-Option auf dasselbe Asset mit identischen Ausübungspreisen und Verfallsdaten. Diese Strategie ermöglicht es Tradern, zu profitieren, wenn sich das Asset in eine der beiden Richtungen stark bewegt. Im Wesentlichen wettet der Trader auf Marktvolatilität.

Ein Strangle beinhaltet den Kauf eines Calls und eines Puts, die "out-of-the-Money" sind (d. h. Ausübungspreis über dem Marktpreis für Calls und darunter für Puts). Ein Strangle ähnelt einem Straddle, hat jedoch geringere Kosten für die Eröffnung der Position. Dafür erfordert ein Strangle ein höheres Volatilitätsniveau, um profitabel zu sein.

Vorteile und Nachteile des Optionshandels 

Der Optionshandel bietet mehrere Vorteile, wie Flexibilität beim Spekulieren, verschiedene Kombinationen von Handelsstrategien mit individuellen Risiko-/Renditeprofilen und die Möglichkeit, von allen Marktbewegungen zu profitieren, inklusive Bullen-, Bären- und Seitwärtsmärkten. Zudem können Optionen die Eintrittskosten in Positionen reduzieren und mehrere Trades gleichzeitig ermöglichen, wodurch sie sich gut zum Absichern gegen Marktrisiken eignen.

Allerdings hat der Optionshandel auch Nachteile. Die Funktionsweisen und die Berechnung der Prämie sind nicht immer leicht verständlich, und insbesondere für Schreiber (Verkäufer) sind hohe Risiken verbunden. Handelsstrategien können komplexer sein als konventionelle Alternativen, und Optionsmärkte leiden oft unter geringer Liquidität, was sie für die meisten Trader weniger attraktiv macht. Außerdem ist der Prämienwert von Optionskontrakten sehr volatil und neigt dazu, mit Annäherung des Verfallsdatums zu sinken.

Optionen vs. Futures 

Bei Derivaten teilen Optionen und Futures einige Gemeinsamkeiten, unterscheiden sich jedoch wesentlich in ihrem Abwicklungsmechanismus. Während Futures-Kontrakte stets am Verfallsdatum ausgeführt werden und der Basiswert damit ausgetauscht werden muss, werden Optionen nur nach Ermessen des Kontraktinhabers ausgeübt. Das bedeutet, dass der Verkäufer nur dann zum Handel des Basiswerts verpflichtet ist, wenn der Käufer die Option ausübt; andernfalls bleibt die Option inaktiv.

Fazit

Investoren können Optionen nutzen, um ein Asset in der Zukunft unabhängig vom Marktpreis zu kaufen oder zu verkaufen, wodurch sie flexible und vielseitige Verträge darstellen, die vielen Zwecken dienen. Sie werden nicht nur für spekulativen Handel, sondern auch für Absicherungsstrategien eingesetzt.

Dennoch ist der Optionshandel wie andere Derivate mit Risiken verbunden. Um diese Vertragsart erfolgreich zu nutzen, müssen Trader ihre Mechanik und die potenziellen Risiken jeder Strategie, einschließlich der verschiedenen Kombinationen von Calls und Puts, verstehen. Risikomanagementstrategien sowie technische und fundamentale Analysen sollten eingesetzt werden, um potenzielle Verluste zu begrenzen.