Was sind Perpetual-Futures-Kontrakte?
Basics
Ein Futures-Kontrakt bezeichnet eine Vereinbarung, bei der eine Person zustimmt, eine Ware, Währung oder ein anderes Instrument zu einem festgelegten Preis an einem bestimmten zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Im Gegensatz zu traditionellen Spotmärkten werden Futures-Geschäfte nicht sofort abgewickelt. Stattdessen tauschen zwei Parteien einen Vertrag aus, der die Abwicklung zu einem zukünftigen Zeitpunkt festlegt.
Auf einem Futures-Markt kaufen oder verkaufen Einzelpersonen die Ware oder das digitale Asset nicht direkt, sondern handeln einen Kontrakt, der diese repräsentiert. Die tatsächliche Abwicklung von Assets oder Bargeld erfolgt erst in der Zukunft, wenn der Vertrag erfüllt wird. Beispielsweise kann ein Futures-Kontrakt für eine physische Ware wie Weizen oder Gold in einigen traditionellen Märkten gehandelt werden und zur physischen Lieferung der Ware führen. Viele Märkte sind jedoch zu einer Barausgleichs-Methode übergegangen, bei der nur der entsprechende Geldwert ausgeglichen wird, ohne physischen Austausch von Gütern.
Außerdem kann der Futures-Preis für Waren wie Gold oder Weizen je nach Fälligkeitsdatum des Vertrags schwanken. Der Preisunterschied resultiert hauptsächlich aus Lager- und Finanzierungskosten, die mit zunehmendem Zeitabstand zwischen Vertrags- und Abwicklungsdatum steigen. Höhere Lager- oder Finanzierungskosten erhöhen zudem die künftige Preisunsicherheit, was zu einer größeren Preislücke zwischen Spot- und Futures-Markt führen kann, je näher das Abwicklungsdatum rückt.
Why Do Users Trade Futures Contracts?
Futures-Kontrakte werden aus verschiedenen Gründen gehandelt, wobei Hedging und Risikomanagement die Haupttreiber für ihre Nutzung sind.
Ein Grund, warum Nutzer Futures handeln, ist die Absicherung gegen potenzielle Markt-Risiken. Durch den Kauf eines Futures-Kontrakts können Trader sich gegen mögliche Preisschwankungen schützen und einen vorab festgelegten Preis für das gewünschte Asset sichern.
Ein weiterer Grund ist Short-Exposure. Selbst wenn Trader ein bestimmtes Asset nicht besitzen, können sie gegen dessen Kursentwicklung wetten, indem sie einen Futures-Kontrakt eingehen. So können Investoren von einem Kursrückgang profitieren.
Darüber hinaus bieten Futures-Kontrakte Tradern die Möglichkeit, Positionen mit Hebelwirkung einzugehen. Das bedeutet, dass Trader Vereinbarungen eingehen können, die ihren Kontostand übersteigen, und so von größeren Marktbewegungen profitieren können. Hebelwirkung erhöht jedoch auch das mit dem Futures-Handel verbundene Risiko.
What Is a Perpetual Futures Contract?
Ein Perpetual-Futures-Kontrakt ist eine besondere Art von Futures-Kontrakt, der kein Verfallsdatum hat. Das bedeutet, dass Trader eine Position so lange halten können, wie sie möchten. Perpetual-Kontrakte basieren auf einem zugrunde liegenden Indexpreis, der den Durchschnittspreis eines Assets gemäß den wichtigsten Spotmärkten und deren Handelsvolumen widerspiegelt.
Perpetual-Kontrakte werden häufig zu einem Preis gehandelt, der dem Spotmarktpreis entspricht oder diesem sehr ähnlich ist, im Gegensatz zu traditionellen Futures-Kontrakten. In extremen Marktbedingungen kann der Markpreis jedoch vom Spotmarktpreis abweichen. Der größte Unterschied zwischen traditionellen Futures und Perpetual-Kontrakten ist das Fälligkeitsdatum der erstgenannten.
What Is the Initial Margin?
Die Initial Margin ist der Mindestbetrag, der erforderlich ist, um eine gehebelte Position zu eröffnen. Wenn Sie beispielsweise 1.000 BNB mit 10x Hebel kaufen möchten, benötigen Sie eine Initial Margin von 100 BNB, was 10 % der gesamten Order entspricht.
Die Initial Margin dient als Sicherheit und stützt Ihre gehebelte Position. Es ist wichtig, eine ausreichende Initial Margin aufrechtzuerhalten, da ein Wertverlust des Assets zu einer Margin-Call oder zur Schließung Ihrer Position führen kann.
What Is the Maintenance Margin?
Die Maintenance Margin ist der Mindestbetrag an Sicherheiten, der nötig ist, um Ihre offenen Handelspositionen aufrechtzuerhalten. Fällt Ihr Margin-Guthaben unter dieses Niveau, erhalten Sie einen Margin-Call, um zusätzliche Mittel einzuzahlen, oder Sie riskieren die Liquidation. In der Regel entscheiden sich Kryptowährungsbörsen für letzteres.
Zur Klarstellung: Die Initial Margin ist der Betrag, den Sie beim Eröffnen einer Position hinterlegen, während die Maintenance Margin das Mindestguthaben bezeichnet, das nötig ist, um Positionen offen zu halten. Dieser Wert schwankt in Abhängigkeit von Marktpreisen und Ihrem Kontostand.
What Is Liquidation?
Liquidation ist eine mögliche Folge, wenn Ihre Sicherheiten unter die von der Börse geforderte Maintenance Margin fallen. Verschiedene Börsen können unterschiedliche Liquidationsmethoden haben, aber typischerweise basiert der Liquidationspreis auf dem Risiko und dem Hebel des Nutzers, bestimmt durch seine Sicherheiten und Netto-Exposition. Je größer die Gesamtposition, desto höher die erforderliche Margin.
Um eine Liquidation zu vermeiden, können Sie entweder Ihre Positionen schließen, bevor der Liquidationspreis erreicht wird, oder zusätzliche Mittel zu Ihrer Sicherheitsbilanz hinzufügen. Eine Erhöhung Ihrer Sicherheiten bewirkt, dass sich der Liquidationspreis weiter vom aktuellen Marktpreis entfernt, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer Liquidation sinkt.
What Is the Funding Rate?
Die Funding Rate ist ein periodisches Zahlungssystem zwischen Käufern und Verkäufern, abhängig von der aktuellen Rate. Bei positiver Funding Rate zahlen Long-Positionen an Short-Positionen, während das Gegenteil der Fall ist, wenn die Funding Rate negativ ist. Diese Rate setzt sich aus zwei Faktoren zusammen – dem Zinssatz und einer Prämie, wobei letztere gemäß dem Unterschied zwischen Futures- und Spotmarktpreis variiert. Im Falle eines Perpetual-Futures-Kontrakts müssen Long-Positionen Short-Positionen bezahlen, wenn der Futures-Kontrakt mit einem Aufschlag (Premium) gehandelt wird. Dieses Ereignis kann den Preis drücken, da Longs ihre Positionen schließen und neue Shorts eröffnet werden. Der Zinssatz kann von Börse zu Börse variieren.
What Is the Mark Price?
Der Markpreis ist eine Schätzung des fairen Werts eines Perpetual-Futures-Kontrakts im Vergleich zu seinem tatsächlichen Handelspreis. Die Berechnung des Markpreises verhindert ungerechte Liquidationen, die bei hoher Marktvolatilität auftreten können. Der Markpreis stellt den fairen Wert eines Kontrakts dar und unterscheidet sich vom Indexpreis, der mit den Preisen der Spotmärkte zusammenhängt. Die Markpreis-Berechnung basiert auf dem Indexpreis und der Funding Rate und wird auch zur Berechnung des "unrealized PnL" verwendet.
What Is PnL?
Der Begriff PnL steht für Profit and Loss (Gewinn und Verlust), die realisiert oder unrealisiert sein können. Wenn Sie offene Positionen im Perpetual-Futures-Markt haben, ist Ihr PnL unrealisiert und schwankt mit den Marktbewegungen. Beim Schließen Ihrer Positionen wird Ihr unrealisiertes PnL zu realisiertem PnL, das nur vom ausgeführten Preis der Orders abhängt. Obwohl realisiertes PnL keinen direkten Bezug zum Markpreis hat, ist der Markpreis entscheidend für die Bestimmung des unrealisierten PnL, der der Haupttreiber für Liquidationen ist. Daher ist der Markpreis wesentlich, um sicherzustellen, dass die Berechnung des unrealisierten PnL fair und genau erfolgt.
What Is the Insurance Fund?
Der Insurance Fund schützt verlierende Trader davor, ein negatives Guthaben zu haben, und stellt sicher, dass profitable Trader ihre Gewinne erhalten. Nehmen wir Alice als Beispiel: Sie eröffnete eine 10x BNB-Long-Position im Wert von 20.000 USD mit 2.000 USD Sicherheiten. Fällt der Marktpreis und Alices Position wird liquidiert, deckt der Insurance Fund ihre Verluste bis zur Schließung der Position. Dadurch erhält Bob, der die Short-Position hielt, seinen Gewinn. Liquidationsgebühren fließen direkt in den Insurance Fund, der sich unter normalen Marktbedingungen stetig vergrößert. Bei hoher Volatilität und wenn das System nicht alle Positionen schließen kann, deckt der Insurance Fund potenzielle Verluste.
What Is Auto-Deleveraging?
Auto-Deleveraging ist ein Mechanismus, der für die Gegenparteiliquidation in seltenen Fällen verwendet wird, wenn der Insurance Fund nicht ausreichend funktioniert. In diesen Situationen können profitable Trader aufgefordert werden, einen Teil ihrer Gewinne beizusteuern, um die Verluste derjenigen mit verlierenden Trades auszugleichen. Aufgrund der inhärenten Volatilität in Kryptowährungsmärkten lässt sich dieses Szenario nicht immer vermeiden.
In einem solchen Fall werden zuerst Positionen mit dem höchsten Hebel und Gewinn angegriffen, und die Gegenparteiliquidation ist die letzte Maßnahme, wenn der Insurance Fund nicht alle bankrotten Positionen abdecken kann. Die meisten Handelssysteme ergreifen jedoch Maßnahmen, um Auto-Deleveraging zu vermeiden, wobei die konkreten Maßnahmen von Börse zu Börse variieren können.
Conclusion
Futures-Kontrakte sind ein wertvolles Instrument für Trader, die sich gegen potenzielle Markt-Risiken absichern oder von Short-Exposure profitieren möchten. Im Gegensatz zu traditionellen Futures haben Perpetual-Futures-Kontrakte kein Verfallsdatum und werden häufig zu Preisen gehandelt, die dem Spotmarkt ähneln. Insgesamt sind Futures-Kontrakte komplexe Instrumente, und Trader sollten ein solides Verständnis ihrer Funktionsweise und des Marktes im Allgemeinen besitzen, bevor sie mit dem Handel beginnen.