Was sind Stablecoins?

Grundlagen

Im Bereich der Kryptowährungen bilden Stablecoins eine besondere Untergruppe von Kryptoassets. Sie sind an andere Werte, wie Fiatwährungen oder Edelmetalle, gekoppelt, um Preisstabilität zu gewährleisten. Dieses Konzept bietet Nutzern eine Möglichkeit, die typische Volatilität traditioneller Kryptomärkte abzumildern.

Stablecoins lassen sich in drei Haupttypen einteilen: fiat-gestützt, krypto-gestützt und algorithmisch. Jede Variante nutzt unterschiedliche Mechanismen, um ihre Stabilität aufrechtzuerhalten. Die zunehmende praktische Bedeutung und die hohe Marktkapitalisierung von Stablecoins haben die Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden geweckt. Infolgedessen werden diese Assets inzwischen genau untersucht.

Entgegen der weitverbreiteten Vorstellung, Kryptowährungen seien per se volatil, stellen Stablecoins eine Gegenposition dar. Durch das Angebot eines festen Preises bedienen sie die Nachfrage nach blockchain-basierten Währungen mit stabiler Kaufkraft. Wenn Sie Stablecoins bislang noch nicht in Ihren Handels- oder Anlageaktivitäten berücksichtigt haben, lohnt sich ein tieferer Blick in ihre Eigenschaften, Vorteile und Grenzen.

Was ist ein Stablecoin in der Kryptowelt?

Im Bereich der digitalen Assets bieten Stablecoins eine praktikable Lösung, um den Wert von Fiatwährungen oder anderen Basiswerten abzubilden. Diese Tokens sind an den US-Dollar, Euro, Yen oder an Rohstoffe wie Gold und Öl gekoppelt. Durch Stablecoins können Nutzer Werte zu einem festen Preis sicher über dezentrale Peer-to-Peer-Blockchains übertragen und gleichzeitig ihre Gewinne und Verluste steuern.

Die historisch volatile Natur von Kryptowährungen wie Bitcoin (BTC), Ether (ETH) und anderen Altcoins bot zwar Spekulationschancen, brachte aber auch Nachteile mit sich. Besonders problematisch ist die Volatilität für alltägliche Zahlungen. Ein Händler, der beispielsweise BTC im Gegenwert von 5 US-Dollar für einen Kaffee akzeptiert, könnte am nächsten Tag einen Wertverlust von 50 % erleben, was den Betrieb eines Unternehmens, das Krypto-Zahlungen annimmt, erschwert.

Früher hatten Krypto-Investoren und Trader kaum Möglichkeiten, sich vor Volatilität zu schützen oder Gewinne zu sichern, ohne ihre Kryptowährung wieder in Fiat umzuwandeln. Die Entstehung von Stablecoins schuf dafür eine einfache Lösung. Heute können Nutzer die Schwankungen des Kryptomarktes leichter umgehen, indem sie Stablecoins wie TrueUSD (TUSD) verwenden und so reibungslose Übergänge zwischen Krypto- und traditionellen Finanzbereichen ermöglichen.

Wie funktionieren Stablecoins?

Um eine Münze zu schaffen, die den Preis oder Wert eines anderen Assets genau abbildet, ist ein Mechanismus zur Bindung (Pegging) erforderlich. Es gibt verschiedene Ansätze, die meist auf Besicherung durch ein anderes Asset basieren. Einige Methoden haben sich als erfolgreicher erwiesen als andere, doch eine absolute Garantie für die Aufrechterhaltung des Pegs bleibt schwer erreichbar.

Fiat-gestützte Stablecoins

Bei fiat-gestützten Stablecoins werden Reserven in einer Fiatwährung wie USD oder GBP gehalten. Beispielsweise ist jede Einheit von TUSD durch 1 USD in Reserve gedeckt. Dies ermöglicht Nutzern einen einfachen Umtausch zwischen Fiat und Stablecoins und sorgt für einen stabilen, gebundenen Kurs.

Krypto-gestützte Stablecoins

Ähnlich wie bei fiat-gestützten Lösungen basiert die Stabilität krypto-gestützter Stablecoins auf Besicherung. Anstelle von traditionellen Währungsreserven dienen jedoch Kryptowährungen als Sicherheiten. Aufgrund der inhärenten Volatilität des Kryptomarktes überbesichern krypto-gestützte Stablecoins ihre Reserven, um Preisschwankungen abzufedern.

Smart Contracts spielen eine zentrale Rolle beim Erstellen (Minting) und Vernichten (Burning) krypto-gestützter Stablecoins und erhöhen die Zuverlässigkeit durch unabhängige Vertragsprüfungen durch Nutzer. Manche krypto-gestützte Stablecoins werden von Decentralized Autonomous Organizations (DAOs) verwaltet, sodass die Community über Projektänderungen abstimmen kann. Einzelne Nutzer können sich an der Entscheidungsfindung beteiligen oder auf die Expertise der DAO vertrauen.

Ein Beispiel: Um 100 DAI, an den USD gekoppelt, zu erstellen, muss man Krypto im Wert von 150 USD als Sicherheiten hinterlegen, was einem Besicherungsverhältnis von 1,5x entspricht. Mit DAI kann man anschließend flexibel agieren: übertragen, investieren oder halten. Möchte man seine Sicherheiten zurückerlangen, ist die Rückzahlung der 100 DAI erforderlich. Sinkt jedoch der Wert der Sicherheiten unter ein festgelegtes Verhältnis oder unter den Wert des Kredits, droht die Liquidation.

Fällt der Stablecoin unter 1 USD, entstehen Anreize für Inhaber, ihre Stablecoins gegen Sicherheiten zurückzugeben. Dadurch verringert sich das Angebot und der Preis steigt wieder auf 1 USD. Liegt der Preis über 1 USD, werden Nutzer motiviert, neue Tokens zu schaffen, was das Angebot erhöht und den Preis senkt. Während DAI dieses Prinzip veranschaulicht, stützen sich alle krypto-gestützten Stablecoins auf eine Kombination aus Spieltheorie und On-Chain-Algorithmen, um Preiskonstanz zu fördern.

Algorithmische Stablecoins

Im Gegensatz zu den zuvor genannten Modellen verzichten algorithmische Stablecoins auf Reserven. Stattdessen wird das Angebot algorithmisch über Smart Contracts gesteuert. Dieses Modell ist unter Stablecoins seltener und technisch komplexer.

Im Kern passt ein algorithmisches Stablecoin-System die Tokenmenge an, je nachdem wie sich der Preis im Verhältnis zur referenzierten Fiatwährung verändert. Methoden wie gesperrtes Staking, Verbrennen (Burn) oder Rückkäufe können eingesetzt werden, um das Angebot zu verringern, wenn der Preis unter den Zielwert fällt. Übersteigt der Preis den Zielwert, werden neue Tokens in Umlauf gebracht, um den Wert zu dämpfen.

Welche Vorteile bieten Stablecoins?

Stablecoins haben sich im Kryptobereich als vielseitige und mächtige Werkzeuge für Investoren, Trader und Krypto-Enthusiasten etabliert. Zu ihren wichtigsten Stärken zählen:

Ermöglichung nahtloser Alltagszahlungen

Stabilität ist für Unternehmen und Privatpersonen, die tägliche Transaktionen durchführen wollen, von großem Wert. Im Gegensatz zu volatilen Kryptowährungen haben Stablecoins eine bessere Erfolgsbilanz bei der Aufrechterhaltung ihres Pegs und eignen sich daher für den verbreiteten Einsatz im Zahlungsverkehr.

Nutzung der Vorteile der Blockchain

Auf Basis der Blockchain-Technologie bieten Stablecoins enorme Flexibilität. Mit einer kompatiblen Krypto-Wallet können Nutzer Stablecoins weltweit versenden. Darüber hinaus reduziert die unveränderliche Natur der Blockchain das Risiko von Double-Spending oder Betrug. Diese Eigenschaften steigern die Einsatzmöglichkeiten von Stablecoins erheblich.

Hedging von Portfolios und Risikoreduzierung

Trader und Investoren können Stablecoins nutzen, um ihre Portfolios abzusichern. Indem sie einen Teil ihres Kapitals in Stablecoins halten, senken sie das Gesamtrisiko. Diese Strategie stärkt die Widerstandsfähigkeit gegen Marktbewegungen und bietet schnell verfügbares Kapital für attraktive Chancen. In Marktrückgängen ermöglicht die Umwandlung von Krypto in Stablecoins vorteilhafte Rückkäufe zu niedrigeren Preisen (bekannt als Shorting). Stablecoins erleichtern das Ein- und Aussteigen aus Positionen, ohne Gelder von der Blockchain abziehen zu müssen.

Welche Nachteile haben Stablecoins?

Obwohl Stablecoins die Verbreitung von Kryptowährungen fördern können, ist es wichtig, ihre Grenzen zu kennen. Zu den wesentlichen Bedenken zählen:

Unsicherheit bei der Aufrechterhaltung des Pegs

Trotz der positiven Bilanz einiger großer Stablecoin-Projekte garantieren nicht alle Stablecoins einen stabilen Peg. Gescheiterte Projekte haben die Anfälligkeit gezeigt: Anhaltende Probleme bei der Peg-Erhaltung können zu erheblichen Wertverlusten führen.

Transparenzprobleme

Vollständige Transparenz ist nicht bei allen Stablecoins gegeben. Während einige Projekte regelmäßige Bescheinigungen bereitstellen, werden umfassende öffentliche Prüfungen nicht immer veröffentlicht. Oft liegen die Prüfungsverantwortungen bei privaten Wirtschaftsprüfern, die von den Emittenten beauftragt werden.

Zentralisierungsrisiken bei fiat-gestützten Stablecoins

Im Vergleich zu anderen Kryptowährungen weisen fiat-gestützte Stablecoins tendenziell stärkere Zentralisierung auf. Häufig übernimmt eine zentrale Instanz die Verwahrung der Sicherheiten, wodurch diese dem traditionellen Finanzrecht unterliegen können. Diese Konzentration erhöht die Bedeutung des Vertrauens in den Emittenten, dass die angegebenen Reserven tatsächlich vorhanden sind.

Abhängigkeit von Community bei krypto-gestützten und unbesicherten Stablecoins

Die Funktionalität krypto-gestützter und unbesicherter Stablecoins hängt stark von ihren Communities ab. Viele Projekte setzen auf offene Governance-Modelle, die Nutzern Mitspracherechte bei Entwicklung und Betrieb einräumen. Daher ist aktive Teilnahme oder Vertrauen in Entwickler und Community wichtig für eine verantwortungsvolle Projektführung.

Beispiele für Stablecoins

Krypto-gestützter Stablecoin: MakerDAO (DAI)

MakerDAO bietet DAI als krypto-gestützten Stablecoin auf der Ethereum-Blockchain an. DAI zielt darauf ab, den Wert des US-Dollars (USD) abzubilden. Das Management von DAI liegt bei der MakerDAO-Community; Governance-Entscheidungen werden von MKR-Token-Inhabern beeinflusst. MKR-Token ermöglichen Nutzern, Änderungen am Projekt vorzuschlagen und darüber abzustimmen. Um der Volatilität von Krypto zu begegnen, ist DAI überbesichert. Nutzer eröffnen Collateralized Debt Positions (CDPs), um ihre Sicherheiten zu verwalten – alles gesteuert durch Smart Contracts.

Fiat-gestützter Stablecoin: TrueUSD (TUSD)

TrueUSD ist ein unabhängig verifizierbarer Stablecoin, der an den US-Dollar gekoppelt ist. Er gilt als einer der ersten Stablecoins, die das Minting programmatisch steuern und gleichzeitig eine sofortige On-Chain-Verifizierung der Off-Chain-USD-Reserven ermöglichen. TUSD nutzt Chainlink Proof of Reserve, um seine Reserven aktiv zu überwachen, sodass Inhaber selbstständig prüfen können, ob ihre TUSD-Token durch gehaltene USD gedeckt sind.

Sind Stablecoins reguliert?

Stablecoins ziehen global die Aufmerksamkeit von Regulierungsbehörden auf sich, da sie Elemente von Fiat und Kryptowährungen vereinen. Neben ihrem spekulativen Reiz erfüllen Stablecoins praktische Aufgaben, etwa schnelle und kostengünstige internationale Transaktionen. Manche Staaten prüfen sogar eigene Stablecoin-Initiativen. Da Stablecoins zu den Kryptowährungen zählen, werden sie voraussichtlich denselben regulatorischen Vorgaben unterliegen wie andere Krypto-Assets in Ihrer Gerichtsbarkeit. Zudem kann für die Ausgabe fiat-gestützter Stablecoins eine behördliche Genehmigung erforderlich sein.

Schlussfolgerung

In der heutigen Investmentlandschaft gibt es kaum einen Investor oder Trader, der nicht zumindest zeitweise mit Stablecoins gearbeitet hat. Diese digitalen Assets sind häufig auf Krypto-Börsen verfügbar und ermöglichen schnellen Zugang zu Marktchancen. Stablecoins bieten zudem eine einfache Möglichkeit, Positionen zu betreten oder zu verlassen, ohne in Fiat umzuwandeln. Über Trading und Investitionen hinaus finden Stablecoins Einsatz bei Zahlungen und internationalen Überweisungen.

Dennoch dürfen die damit verbundenen Risiken nicht unterschätzt werden, auch wenn Stablecoins ein zentraler Bestandteil des Krypto-Ökosystems sind und zur Entstehung eines neuen Finanzparadigmas beitragen. Fälle von Peg-Ausfällen, unzureichenden Reserven und rechtlichen Auseinandersetzungen haben sich ereignet. Stablecoins sind vielseitig, aber sie behalten ihre kryptografische Natur und die damit verbundenen Gefahren. Durch Diversifikation des Portfolios lassen sich Risiken mindern, doch gründliche Recherche vor Investitionen oder Trades bleibt entscheidend. Investieren Sie zudem nur Beträge, deren Verlust Sie verkraften können.