Wie beeinflussen Petrodollars den US-Dollar?
Petrodollars bezeichnen die Dollar, die Öl produzierenden Ländern für ihre Exporte gezahlt werden. Das Konzept der Petrodollars entstand in den 1970er Jahren, als die Vereinigten Staaten begannen, teures Rohöl zu importieren, wodurch sich die Dollarbestände ausländischer Produzenten erhöhten. Petrodollar-Recycling ist die Praxis, Erlöse aus Rohölexporten, die meist in Dollar denominiert sind, wieder anzulegen. Der Status des Dollars als führende Weltwährung bestand bereits vor dem Aufkommen der Petrodollars und hielt an, selbst als die US-Energieproduktion zunahm und die Leistungsbilanzdefizite der Vereinigten Staaten größer wurden.
Grundlagen
Petrodollars sind keine eigene Währung, sondern bestehen aus US-Dollar, die durch den Handel mit Rohöl erworben wurden. Dieser Begriff gewann Mitte der 1970er Jahre an Bedeutung und spiegelte die zunehmende Verflechtung zwischen den USA und ölexportierenden Staaten wider.
Die Präferenz ausländischer Ölexporteure für den US-Dollar als primäres Tausch- und Wertaufbewahrungsmittel reflektiert die anhaltende Dominanz des Dollars als Reservewährung der Welt. Diese Vorherrschaft ist bis heute weitgehend unangefochten.
Die globale Vormachtstellung und breite Nutzung des Dollars gründet sich auf der führenden Rolle der US-Wirtschaft auf der internationalen Bühne, gestützt durch ihre Offenheit für Handel und Auslandsinvestitionen. Diese Vorteile übten eine starke Anziehungskraft auf Ölexporteure aus und verstärkten damit die Dominanz des Dollars.
Entstehung des Petrodollar-Phänomens
1971 brach das Bretton-Woods-System zusammen, das feste Wechselkurse an den Goldstandard über den US-Dollar band. Ursache war das Wachstum der Weltwirtschaft und ein steigender Bedarf an sicheren Anlagen, der die verfügbaren Goldreserven überstieg.
Mit der Ausweitung des weltweiten Dollarangebots parallel zu US-Handels- und Haushaltsdefiziten häuften sich Petrodollars in erheblichem Maß an, da ölexportierende Länder von den gestiegenen Rohölpreisen profitierten. Diese Exporteure akzeptierten Dollar aus Notwendigkeit, da dies nicht nur die bevorzugte Währung ihres wichtigsten Abnehmers war, sondern auch das dominierende Zahlungsmittel im internationalen Handel und Finanzwesen.
Diese zunehmende Verflechtung führte 1974 zu Verhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten und Saudi-Arabien, die Bedingungen für die Reinvestition saudischer Petrodollars in US-Staatsanleihen festlegten, und 1979 wurden US-gesteuerte Entwicklungsinitiativen in Saudi-Arabien skizziert.
Ab Ende der 1970er Jahre dehnte sich die Bedeutung der Petrodollars allmählich auf neue Exportnationen aus, als Öl- und Gasreserven auch außerhalb des Nahen Ostens erschlossen wurden, etwa in Norwegen. Ende 2021 hatte Norwegens Staatsfonds einen beachtlichen Wert von 1,4 Billionen US-Dollar angesammelt und hielt fast 1,5 % aller weltweit gehandelten Aktien.
Auswirkungen der Reinvestition von Petrodollars
Die Reinvestition von Petrodollars, sowohl im Inland als auch international, brachte mehrere wesentliche Vorteile und sicherte die reibungslose Fortsetzung wirtschaftlicher Aktivitäten. Diese Praxis ermöglichte es ausländischen Öl exportierenden Staaten, die Versorgung mit Rohöl aufrechtzuerhalten und in der praktischsten Weltwährung bezahlt zu werden. Gleichzeitig behielt die Vereinigten Staaten ihre Stellung als wirtschaftliche, finanzielle, technologische und militärische Vormacht.
Aufstieg der Petrodollars zwang die Vereinigten Staaten, politischen und wirtschaftlichen Einfluss mit aufstrebenden Energie liefernden Staaten zu teilen. Neben der Unterstützung von Entwicklungsprojekten und der Ermöglichung grenzüberschreitender Investitionen finanzierten Petrodollars auch US-Rüstungsexporte, was das Wettrüsten im Nahen Osten verstärkte.
Darüber hinaus trugen die Petrodollars wesentlich zur Stärkung der globalen Vorherrschaft des US-Dollars bei, indem sie die Nachfrage nach dollar-denominierten Anlagen außerhalb der USA förderten, insbesondere auf dem wachsenden Eurodollar-Markt.
Das Triffin-Dilemma und sich wandelnde wirtschaftliche Realitäten
Ein dauerhaftes Problem entsteht, wenn weltweit nach investierbaren Vermögenswerten in einer weithin akzeptierten Währung verlangt wird, während gleichzeitig das Vertrauen in die Kreditwürdigkeit des Emittenten durch fortlaufende Verbindlichkeiten gefährdet werden kann. Dieses Dilemma, erstmals 1960 vom Ökonomen Robert Triffin formuliert, ist heute als Triffin-Dilemma bekannt.
In der Praxis profitieren die Nutzer einer dominanten Reservewährung schnell von deren Vorteilen, während sich das von Triffin beschriebene Problem über einen längeren, schwer vorhersehbaren Zeitraum entfaltet. Bemerkenswert ist, dass das britische Pfund noch 1968 fast 30 % der globalen Devisenreserven ausmachte, fast ein Jahrhundert nachdem die USA das Vereinigte Königreich als größte Volkswirtschaft der Welt überholt hatten.
Bis 2020 trug die US-Wirtschaft immer noch annähernd ein Viertel des globalen BIP bei und lag mehr als 40 % vor dem nächstgrößten Wettbewerber. Gleichzeitig wies sie das weltweit größte Leistungsbilanzdefizit auf. Wie Triffin bemerkte, ist ein erhebliches Leistungsbilanzdefizit ein unvermeidbarer Aspekt eines Emittenten einer Reservewährung.
Die globale Wirtschaft hat sich kontinuierlich weiterentwickelt, wodurch mögliche Entlastungen dieser Herausforderungen entstanden sind. Bemerkenswert ist, dass die Vereinigten Staaten in den letzten Jahren zum Nettoexporteur von Öl und Mineralölprodukten wurden, wodurch der Zufluss von sogenannten „Petrodollars“ zugunsten konventioneller Dollar an ölproduzierende Regionen wie Texas abnahm. Der Reshoring-Trend, der im Zuge von Lieferkettenstörungen während der COVID-19-Pandemie an Fahrt gewann, könnte das Wachstum des US-Handelsdefizits verlangsamen oder sogar umkehren.
Fazit
Petrodollars, als US-Dollar-Einnahmen aus Ölexporten, haben die globale Wirtschaft maßgeblich beeinflusst. Die Vereinigten Staaten behalten ihre wirtschaftliche Dominanz trotz veränderter Energieproduktion und wachsender Leistungsbilanzdefizite. Das Triffin-Dilemma, ein Problem der Kreditwürdigkeit beim Ausgeben einer dominanten Reservewährung, bleibt eine zentrale Herausforderung und lässt sich historisch am anhaltenden Gewicht des britischen Pfunds in den Reserven ablesen. Moderne wirtschaftliche Verschiebungen, wie der Status der USA als Nettoöl-Exporteur und der Trend zum Reshoring, bieten sowohl Risiken als auch Chancen im andauernden Petrodollar-Phänomen.