Wie das KGV funktioniert
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist ein einfaches Bewertungsinstrument, das den Marktpreis eines Unternehmens mit dessen ausgewiesenen Gewinnen in Beziehung setzt. Es hilft Anlegern einzuschätzen, ob eine Aktie im Verhältnis zu den vom Unternehmen erzielten Gewinnen hoch oder niedrig bewertet ist, doch seine Nützlichkeit hängt vom Kontext wie Branchenstandards und Wachstumserwartungen ab.
Wie man das KGV berechnet
Das KGV wird berechnet, indem der Marktpreis einer Aktie durch den Gewinn je Aktie (EPS) dieses Unternehmens geteilt wird.
Die Formel ist einfach: KGV = Marktpreis je Aktie / Gewinn je Aktie (EPS)
Der EPS ist dabei der den Stammaktionären zur Verfügung stehende Nettogewinn geteilt durch den gewichteten Durchschnitt der ausstehenden Stammaktien über einen Berichtszeitraum.
Verschiedene Arten von KGV
Es gibt mehrere gebräuchliche Varianten des KGV, von denen jede eine andere Perspektive auf die Bewertung bietet:
- Trailing-KGV: Verwendet die tatsächlichen Gewinne der vergangenen 12 Monate. Es spiegelt die historische Performance wider und ist oft die Standardzahl, die auf Finanzseiten angegeben wird.
- Forward-KGV: Basierend auf Analystenschätzungen der Gewinne für die nächsten 12 Monate. Es zeigt die Markterwartungen statt bereits erzielter Ergebnisse.
- Absolutes KGV: Das grundlegende Verhältnis ohne Vergleich zu Wettbewerbern oder zur Historie—einfach Preis geteilt durch EPS.
- Relatives KGV: Vergleicht das KGV eines Unternehmens mit einem Referenzwert wie dem Branchendurchschnitt oder der eigenen historischen Bandbreite, um Prämien oder Abschläge zu erkennen.
Wie man KGVs interpretiert
Ein hohes KGV kann signalisieren, dass Anleger schnelleres zukünftiges Wachstum erwarten und daher bereit sind, heute mehr für jeden Dollar Gewinn zu zahlen.
Ein niedriges KGV kann darauf hindeuten, dass der Markt langsameres Wachstum oder ein höheres Risiko erwartet, oder es könnte bedeuten, dass die Aktie unterbewertet ist.
Da Erwartungen und Risiken je nach Sektor variieren, hängt die Einordnung als hoch oder niedrig vom Geschäftsbereich ab—wachstumsstarke Techfirmen handeln typischerweise mit höheren KGVs als Versorgungsunternehmen mit stabilen Cashflows.
Wie man das KGV anwendet:
- Screening: Verwenden Sie das KGV, um die Auswahl möglicher Aktien einzugrenzen, wenn Sie innerhalb desselben Sektors nach potenziell günstigen oder teuren Titeln suchen.
- Benchmarking: Vergleichen Sie das KGV eines Unternehmens mit dem seiner Wettbewerber oder mit eigenen historischen Werten, um Verschiebungen der Marktstimmung zu erkennen.
- Trendprüfung: Die Beobachtung des KGVs über die Zeit kann zeigen, ob die Bewertung im Verhältnis zu den Gewinnen wächst oder schrumpft.
Wesentliche Einschränkungen des KGV
Das KGV ist ein guter Ausgangspunkt, hat jedoch klare Schwächen:
- Es ist für unprofitable Unternehmen nutzlos. Hat ein Unternehmen negative Gewinne (Verluste), ist das KGV bedeutungslos.
- Gewinne können manipuliert werden. Bilanzierungsregeln können es Unternehmen ermöglichen, ihre Gewinne besser darzustellen, als sie tatsächlich sind.
- Es ignoriert Schulden und Cashflow. Das KGV sagt nichts über die Bilanz eines Unternehmens (z. B. wie hoch seine Schulden sind) oder die Qualität des Cashflows aus.
Warum Branchenvergleiche wichtig sind
Da verschiedene Sektoren unterschiedliche Wachstumsprofile und Kapitalbedarfe haben, sind KGV-Werte branchenübergreifend nicht direkt vergleichbar. Zum Beispiel handeln wachstumsstarke Softwarefirmen oft zu erhöhten KGVs, während etablierte Versorgungsunternehmen meist deutlich niedrigere Verhältniszahlen aufweisen. Vergleichen Sie KGVs stets unter ähnlichen Unternehmen oder gleichen Sie sie auf erwartetes Wachstum ab, um irreführende Schlussfolgerungen zu vermeiden.
KGV bei Kryptowährungen
Das traditionelle KGV funktioniert für die meisten Kryptowährungen nicht, weil sie keine "Einnahmen" wie ein börsennotiertes Unternehmen haben. Einige dezentrale Plattformen, die Gebühreneinnahmen generieren, haben Versuche ausgelöst, analoge Kennzahlen zu entwickeln — wie Preis-zu-Gebühr- oder Token-Yield-Verhältnisse —, doch diese Ansätze sind experimentell und es fehlt ihnen an der Standardisierung, die bei Aktien besteht.
Einfache Checkliste für die kluge Nutzung des KGV
- Stellen Sie vor dem Vergleich sicher, ob es sich um ein Trailing- oder ein Forward-KGV handelt.
- Vergleichen Sie nur innerhalb derselben Branche oder gleichen Sie Unterschiede im Wachstum aus.
- Betrachten Sie auch andere Kennzahlen: Umsatzwachstum, Margen, Cashflow und Verschuldung.
- Seien Sie vorsichtig, wenn Gewinne volatil oder negativ sind; ziehen Sie alternative Bewertungskennzahlen in Betracht.
Wesentliche Erkenntnisse
Das KGV ist ein guter Ausgangspunkt zur Bewertung einer Aktie. Es ist eine schnelle Methode, die Marktstimmung einzuschätzen und potenziell falsch bewertete Unternehmen innerhalb einer Branche zu finden. Es sollte jedoch niemals isoliert verwendet werden. Eine kluge Anlageentscheidung berücksichtigt immer weitere Finanzkennzahlen und den umfassenderen Unternehmenskontext, um ein vollständiges Bild zu erhalten.