Wie die Zinssätze von Treasury Bills bestimmt werden

Die Risikobereitschaft von Investoren wird maßgeblich von den Preisen der T-Bills beeinflusst. Tatsächlich werden die Preise und Renditen von T-Bills und anderen Treasury-Werten zur Bestimmung der Grundlagen nahezu aller anderen Anlageklassen im Markt herangezogen. T-Bill-Preise werden durch Intervallauktionen ermittelt. Es gibt zwei Arten von Bietern für T-Bills: wettbewerbliche und nicht-wettbewerbliche Bieter. Obwohl sie geringe Renditen bieten, gelten Treasury Bills als eine der sichersten Anlagen weltweit.

Grundlagen

US-Treasury-Bills, allgemein T-Bills genannt, werden bei Auktionen mit einem Abschlag auf ihren Nennwert verkauft. Im Gegensatz zu anderen US-Staatswerten wie Treasury Notes (T-Notes) und Treasury Bonds (T-Bonds) verfügen T-Bills nicht über die Eigenschaft, alle sechs Monate Zinsen auszuzahlen. Der Zinssatz für Treasury Bills wird unter Berücksichtigung sowohl des insgesamt rabattierten Wertes als auch der Laufzeit bis zur Fälligkeit ermittelt.

T-Bill-Auktionen: Laufzeitintervalle und Bietertypen

Treasury-Bill-Auktionen finden regelmäßig statt, mit getrennten Zeitplänen für verschiedene Laufzeiten. Die 13- und 26-wöchigen T-Bills werden jeden Montag während der aktiven Handelszeiten versteigert, während 52-wöchige T-Bills jeden vierten Dienstag auktioniert werden. Ankündigungen über neue T-Bill-Emissionen und Nennwerte erfolgen jeden Donnerstag und liefern potenziellen Käufern die nötigen Informationen zur Planung ihrer Käufe.

An Treasury-Bill-Auktionen nehmen zwei unterschiedliche Bietertypen teil: wettbewerbliche und nicht-wettbewerbliche. Wettbewerbliche Bieter spielen eine zentrale Rolle bei der Bestimmung des Abschlagssatzes. Jeder wettbewerbliche Bieter gibt seinen vorgeschlagenen Preis an, und das Finanzministerium akzeptiert die Gebote in absteigender Reihenfolge bis der Gesamtnennwert für eine bestimmte Laufzeit ausgeschöpft ist. Nicht-wettbewerbliche Bieter verpflichten sich zum Kauf zum Durchschnittspreis aller akzeptierten wettbewerblichen Gebote.

Einlösung des Nennwerts und Ermittlung der Zinssätze

Investoren, die T-Bills bis zur Fälligkeit halten, erhalten garantiert den vollen Nennwert ihrer Anlagen. Der Zinssatz ergibt sich aus dem Unterschied zwischen dem rabattierten Kaufpreis und dem Rückzahlungsbetrag des Nennwerts. 

Betrachten Sie ein Szenario, in dem ein Investor ein 52-wöchiges T-Bill mit einem Nennwert von $1,000 erwirbt und im Voraus $975 bezahlt. Die Discount-Spanne beträgt in diesem Fall $25. Beim Erhalt von $1,000 am Ende des 52-wöchigen Zeitraums liegt die erzielte Rendite bei 2,56 % (25 / 975 = 0,0256).

Es ist wichtig zu beachten, dass der Zinssatz eines T-Bills nicht unbedingt mit seiner Discountrendite übereinstimmt, die die annualisierte Rendite für den Investor darstellt. Darüber hinaus schwanken Discountrenditen während der Laufzeit des Wertpapiers. Der Begriff Discountrate wird manchmal synonym mit Discountrendite verwendet, sollte jedoch nicht mit dem tatsächlichen Zinssatz verwechselt werden.

Marktdynamik: Einflüsse auf die Preisbildung von Treasury Bills

Verschiedene externe Faktoren beeinflussen den Abschlagspreis von T-Bills, wobei insbesondere Veränderungen des Federal Funds Rate ins Gewicht fallen. T-Bills reagieren im Vergleich zu anderen Staatswerten äußerst sensibel auf Änderungen des Federal Funds Rate, da sie im Markt direkt um kurzfristige, risikoarme Schuldinstrumente konkurrieren. Institutionelle Investoren beobachten die Bandbreite des Federal Funds Rate und die T-Bill-Renditen genau in ihrer Risikoanalyse.

Unter den Schuldwerten zeichnen sich T-Bills durch ihre unvergleichliche Liquidität und ein minimales Ausfallrisiko des Kapitals aus. Die Preisbildung von Treasury Bills kann den von Investoren im gesamten Markt geforderten Risikoprämien erheblich beeinflussen. Ähnlich wie bei Anleihen besteht zwischen Preisen und Renditen von T-Bills eine inverse Beziehung: Steigen die Preise, fallen die Renditen und umgekehrt. Sie dienen als quasi risikofreie Rendite im Markt, wodurch andere Anlagen eine Risikoprämie in Form höherer Renditen bieten müssen, um Kapital von Treasuries abzuziehen.

Wirtschaftliche Dynamiken und Einflussfaktoren auf T-Bill-Preise

T-Bill-Preise unterliegen neben dem Federal Funds Rate verschiedenen Einflüssen. In Zeiten robusten Wirtschaftswachstums nimmt die Risikoaversion der Investoren ab, was zu einer verringerten Nachfrage nach Bills führt. Steigen die T-Bill-Renditen, setzt eine Kettenreaktion ein: Anleihezinsen und die erforderliche Eigenkapitalrendite steigen, ebenso wie Hypothekenzinsen, während die Attraktivität anderer sicherer Anlagen nachlässt.

Umgekehrt verlagern Investoren in wirtschaftlichen Abschwüngen ihre Mittel von riskanteren Assets, wodurch T-Bill-Preise steigen und die Renditen fallen. Die niedrigeren T-Bill-Zinssätze veranlassen Investoren, anderweitig nach riskanteren Renditen zu suchen, insbesondere wenn die Inflationsraten die T-Bill-Renditen übersteigen und somit eine negative reale Rendite entsteht.

Auch die Inflation wirkt sich auf T-Bill-Sätze aus. Investoren zögern, Treasuries zu kaufen, wenn die Renditen nicht mit der Inflation mithalten, da dies zu einem realen Kaufkraftverlust führt. Hohe Inflation korreliert mit niedrigeren Treasury-Preisen und höheren Renditen, während niedrige Inflation tendenziell die Preise steigen lässt. Darüber hinaus wird der Einfluss der Inflation auf T-Bill-Sätze durch das geldpolitische Vorgehen der Federal Reserve hinsichtlich der Geldmenge geprägt.

Fazit

Das US-Finanzministerium berechnet die Zinssätze für Treasury Bills basierend auf ihrer Laufzeit und dem insgesamt rabattierten Wert, häufig bezeichnet als Kuponäquivalent.