Bond Buyer 11 (BB11): Referencia clave en el mercado de bonos municipales

El Bond Buyer 11 (BB11) es un índice importante que mide los rendimientos en el mercado de bonos municipales. Representa un promedio de rendimientos de 11 bonos municipales a largo plazo, de alta calificación y cuidadosamente seleccionados. El BB11 forma parte de un índice mayor llamado Bond Buyer 20 (BB20). Aunque estos índices desempeñan un papel crucial en el mercado, enfrentan críticas relacionadas con la ponderación de mercado, la estructura del índice y la rotación. A pesar de estos desafíos, el BB11 sigue siendo una referencia clave para inversores y operadores en el mercado de bonos municipales.

Conceptos básicos

El índice Bond Buyer 11 se erige como una medida financiera fundamental dentro del mercado de bonos municipales. Publicado por The Bond Buyer, un reconocido periódico financiero diario especializado en la cobertura del mercado de bonos municipales, el BB11 es un promedio estimado de rendimientos obtenido a partir de 11 bonos municipales a largo plazo, de alta calificación y cuidadosamente seleccionados.

Cálculo del BB11 y composición de los bonos

El cálculo del BB11 se basa en el rendimiento promedio de 11 bonos municipales de obligación general seleccionados, cada uno con vencimiento a más de 20 años. Estos bonos de obligación general (GO) obtienen los fondos necesarios para el pago de intereses y principal de las arcas financieras de los gobiernos estatales o locales, garantizando su respaldo con la plena fe y crédito del gobierno municipal. En escenarios específicos, el gobierno municipal emisor puede tener la autoridad para incrementar impuestos para cumplir sus compromisos de pago respecto al bono GO.

Los 11 bonos incluidos en el índice BB11 forman parte del índice más amplio Bond Buyer 20 (BB20), otro índice significativo ofrecido por The Bond Buyer. El BB20 es una recopilación de 20 bonos municipales de obligación general con vencimiento a 20 años, estructurada en base a una encuesta a operadores de bonos municipales más que a precios o rendimientos concretos. Como promedio estimado de rendimientos, el BB20 influye en la determinación de las tasas de interés para nuevas emisiones de bonos de obligación general.

Cabe destacar que la calificación promedio de los 11 bonos que constituyen el índice BB11 se estima en Aa2 por Moody's y clasificada como AA por Standard & Poor’s.

Gama de índices de Bond Buyer

The Bond Buyer cuenta con varios índices que impactan de manera significativa el mercado de bonos municipales. Además del BB11 y el BB20, estos incluyen el Municipal Bond Index de The Bond Buyer, el Revenue Bond Index, el índice SIFMA y la Curva Municipal Market Data (MMD). Estos diversos índices son seguidos de cerca por inversores y operadores involucrados en el mercado de bonos municipales.

¿Por qué se critican los índices de bonos?

Los índices de bonos, a pesar de su importancia, enfrentan problemas inherentes que generan críticas.

Ponderación por mercado

La mayoría de los índices de bonos funcionan con una base ponderada por mercado, lo que esencialmente se apoya en el valor de mercado de los bonos. Este mecanismo significa que las entidades con mayor deuda obtienen una asignación más amplia en un índice de bonos corporativos. Este enfoque de asignación podría no ser ventajoso, especialmente si una entidad acumula más deuda. Además, numerosos bonos se negocian con poca frecuencia, lo que provoca spreads más amplios que complican una valoración precisa. Para contrarrestar esto, un índice de bonos puede estar compuesto predominantemente por emisiones de bonos líquidas con spreads más ajustados y operaciones más frecuentes.

Problemas con la estructura del índice

Un índice de bonos que contenga muy pocos bonos podría dar lugar a que los operadores predigan las acciones de un fondo de bonos, lo que conduce a prácticas de front-running y posible manipulación de beneficios. Por ello, una solución implica incluir un número significativo de bonos para mitigar este riesgo. Adicionalmente, la mayoría de los índices de bonos excluyen emisiones pequeñas para reducir problemas asociados con la falta de liquidez.

Preocupaciones por la rotación

A medida que los bonos vencen, se eliminan naturalmente de un índice, provocando una rotación constante. Esta rotación genera cambios en las características de los bonos añadidos en comparación con los retirados, afectando rasgos críticos del índice como la madurez promedio de los bonos año tras año.

Conclusión

El Bond Buyer 11 sirve como un punto de referencia vital en el ámbito de los rendimientos de bonos municipales, reflejando un promedio estimado de bonos municipales a largo plazo, de alta calificación y seleccionados cuidadosamente. Junto con otros índices notables publicados por The Bond Buyer, el BB11 se mantiene como un foco para inversores y operadores en el mercado de bonos municipales. No obstante, persisten críticas respecto a los índices de bonos, incluidas cuestiones relacionadas con la ponderación de mercado, la estructura del índice y la rotación, lo que representa desafíos y consideraciones continuas para los participantes del mercado.