Breve historia de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)
La SEC ha regulado el mercado de valores de EE. UU. desde 1934, experimentando cambios significativos a lo largo de los años. La organización ha introducido diversas leyes y medidas destinadas a proteger a los inversores de actividades fraudulentas, enfrentando el desafío de encontrar el equilibrio entre la protección del inversor y la eficiencia del mercado.
Conceptos básicos
Invertir tiene una larga historia marcada por el engaño, los errores y el comportamiento irracional. Sin embargo, en tiempos recientes ha surgido un desarrollo que ofrece esperanza a los inversores individuales que han sido engañados por las empresas. Ahora cuentan con un mecanismo para buscar compensación por actos ilícitos.
Las Blue Sky Laws y la regulación temprana
Invertir era originalmente patrimonio de los ricos, que podían permitirse comprar acciones en sociedades por acciones y bonos bancarios. La presencia de fraudes disuadía a la mayoría de los inversores ocasionales de participar. A medida que el mercado de valores ganó importancia y se convirtió en una parte significativa de la economía estadounidense, el gobierno prestó atención. La inversión empezó a popularizarse entre personas de todas las clases a medida que sus ingresos aumentaban. Para proteger a estos nuevos inversores se introdujeron las Blue Sky Laws, comenzando en Kansas en 1911.
Estas leyes tenían como objetivo proteger a los inversores de compañías y promotores engañosos que vendían valores sin valor. Exigían que las empresas presentaran un prospecto que revelara los intereses y motivaciones de los vendedores. Sin embargo, no existían regulaciones que impidieran a los emisores vender valores con condiciones injustas siempre que informaran a los potenciales inversores.
Desafortunadamente, las Blue Sky Laws tenían eficacia y aplicación limitadas. Las empresas encontraron formas de eludir la divulgación completa ofreciendo acciones a inversores de otros estados por correo. Los reguladores estatales tampoco verificaban a fondo las divulgaciones dentro del estado. Para la década de 1920, con una economía en auge, los inversores estaban ansiosos por entrar en el mercado de valores. Muchos utilizaron el margen, una herramienta nueva, para aumentar sus rendimientos.
Inicio de la Gran Depresión
El mercado se llenó de inversores desinformados, creando un entorno propicio para la manipulación. Corredores, creadores de mercado, propietarios e incluso banqueros comerciaban acciones entre sí para inflar artificialmente los precios antes de venderlas al público incauto. A pesar del frenesí optimista del público, la excesiva dependencia de estas acciones manipuladas llevó finalmente a una caída del mercado. El 29 de octubre de 1929 comenzó la temida Gran Depresión con el infame Martes Negro.
El colapso bursátil del Martes Negro, que marcó el inicio de la Gran Depresión, tuvo repercusiones más allá del propio mercado de valores. Los bancos que participaban en actividades especulativas con los depósitos de los clientes, junto con la posición de acreedor internacional significativa de Estados Unidos, intensificaron el impacto, afectando tanto a la economía nacional como a la global.
Mientras que la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés provocó la quiebra de numerosos operadores apalancados, el gobierno intervino con programas sociales y reformas para mitigar la crisis. El gobierno criticó a la Reserva Federal por su papel en alimentar la burbuja del mercado bursátil mediante el aumento de la oferta monetaria. Esta toma de conciencia subrayó la necesidad de un mayor control gubernamental sobre las operaciones del mercado de valores, dada su responsabilidad en abordar los problemas asociados.
Las leyes de valores de 1933 y 1934
En 1933, el Congreso aprobó dos leyes importantes. La Ley Glass-Steagall buscó evitar que los bancos se involucraran intensamente en el mercado de valores, asegurando su estabilidad durante las caídas del mercado. Mientras tanto, la Securities Act pretendía reforzar las existentes Blue Sky Laws a nivel federal. En respuesta al deterioro de la economía y la demanda pública de acción, el gobierno fortaleció la ley original en 1934 con la Securities Exchange Act.
El surgimiento de la SEC
La Securities Exchange Act se promulgó el 6 de junio de 1934 y estableció la Securities and Exchange Commission (SEC) en respuesta a la aplicación insuficiente de las Blue Sky Laws. El colapso afectó gravemente la confianza de los inversores, lo que llevó a la promulgación de actos adicionales como la Public Utility Holding Company Act en 1935, la Trust Indenture Act en 1939, la Investment Advisers Act en 1940 y la Investment Company Act en 1940. La SEC recibió el mandato de hacer cumplir estas leyes.
Bajo el liderazgo de Joseph Kennedy, la SEC obtuvo poderes significativos. Introdujo requisitos más estrictos de divulgación e información para las empresas que ofrecían valores al público. La SEC también facilitó la persecución de cargos civiles contra quienes fueran declarados culpables de fraude y violaciones de valores. Estas medidas fueron bien recibidas por los inversores que gradualmente regresaban al mercado después de la Segunda Guerra Mundial, lo que desempeñó un papel crucial en la reactivación de la economía.
Restricciones sobre inversiones riesgosas
Para aumentar la transparencia y combatir el fraude, se mejoró el acceso a la información financiera junto con una medida polémica. Esta medida restringió las inversiones altamente riesgosas y de alto rendimiento a individuos capaces de demostrar ante la SEC que podían absorber pérdidas significativas. Los inversores acreditados están sujetos a los criterios establecidos por la SEC, lo que algunos perciben como una evaluación subjetiva y un desplazamiento de la protección meramente contra inversiones inseguras hacia la protección respecto a las propias decisiones del inversor.
Esfuerzos para mejorar la seguridad del mercado
Se han implementado medidas del Congreso que otorgan poderes a la SEC en un esfuerzo por mejorar la seguridad del mercado para los inversores individuales. Las lecciones aprendidas de escándalos y crisis pasadas han llevado a la promulgación de leyes como la Ley Sarbanes-Oxley en 2002, destinada a prevenir prácticas contables fraudulentas. La Ley Dodd-Frank de reforma financiera y protección al consumidor, desencadenada por la Gran Recesión, también buscó regular la industria financiera. Encontrar el equilibrio adecuado entre la protección del inversor y la eficiencia del mercado sigue siendo un desafío para la SEC.
La creación y liderazgo de la SEC
En respuesta al colapso bursátil de 1929, el Congreso actuó para restaurar la confianza pública en los mercados estadounidenses. Esto condujo a la aprobación de la Securities Act de 1933 y la Securities Exchange Act de 1934, que establecieron la Securities and Exchange Commission. Bajo el presidente Franklin D. Roosevelt, los comisionados originales de la SEC incluyeron a Joseph P. Kennedy como presidente, junto con George C. Mathews, James M. Landis, Robert E. Healy y Ferdinand Pecora.
Actualmente, Gary Gensler es el presidente de la SEC. Fue nominado por el presidente Joe Biden el 3 de febrero de 2021 y asumió el cargo el 17 de abril de 2021. Antes de unirse a la SEC, Gensler ocupó diversos cargos, incluidos profesor en la Sloan School of Management del Massachusetts Institute of Technology, presidente de la Maryland Financial Consumer Protection Commission y presidente de la U.S. Commodity Futures Trading Commission. También se desempeñó como asesor principal en legislación financiera y ocupó puestos en el Departamento del Tesoro de EE. UU.
Conclusión
La SEC ha sido una parte integral de la regulación del mercado de valores de EE. UU. desde su creación en 1934. La organización ha experimentado cambios significativos a lo largo de los años, incluyendo la introducción de diversas leyes y medidas destinadas a proteger a los inversores de actividades fraudulentas. Los esfuerzos de la SEC para mejorar la seguridad y eficiencia del mercado han sido esenciales para restaurar la confianza pública en los mercados estadounidenses y proteger los intereses de los inversores individuales. El desafío continuo de la organización radica en encontrar el equilibrio adecuado entre la protección del inversor y la eficiencia del mercado.