¿Cómo refuerza Regulation NMS a las bolsas de valores de EE. UU.?
La Regulation National Market System (Regulation NMS) de la SEC de 2005 fortaleció las bolsas de valores de EE. UU., con el objetivo de mercados más justos y eficientes. Introdujo cuatro reglas que cubren la protección de órdenes, el mejor acceso a datos de mercado y la decimalización de las cotizaciones de precios.
Conceptos básicos
La Securities and Exchange Commission (SEC) implementó Regulation NMS en 2005 para mejorar la negociación de acciones listadas en EE. UU. Esta regulación buscó aumentar la transparencia al mejorar la visualización de cotizaciones y el acceso a datos de mercado, asegurando que los inversores obtengan el mejor precio posible para sus órdenes.
¿Cómo funciona Regulation NMS?
Regulation NMS, aprobada bajo la Sección 11A del Securities Exchange Act de 1934, trajo cambios significativos a la estructura regulatoria de los mercados de renta variable de EE. UU. No solo redesignó reglas NMS existentes, sino que también introdujo nuevos requisitos para modernizar y fortalecer el mercado. Regulation NMS incluye cuatro componentes esenciales, que son los siguientes:
- Reglas de datos de mercado: Estas normas asignan ingresos a organizaciones autorregulatorias que promueven y mejoran el acceso a los datos de mercado.
- Regla de subcentésimos: Para acciones con precio superior a $1.00 por acción, el menor cambio de precio permitido es $0.01. Las acciones con precio inferior a $1.00 pueden tener variaciones de hasta $0.0001.
- Regla de protección de órdenes: Su propósito es garantizar que los inversores obtengan el mejor precio para sus órdenes. Esta regla prohíbe que los centros de negociación ejecuten órdenes a precios peores, aplicando el requisito del National Best Bid and Offer (NBBO) para dirigir órdenes a los lugares que ofrecen los mejores precios.
- Regla de acceso: Esta regla busca mejorar el acceso a las cotizaciones en el NMS al facilitar el enlace entre mercados y reducir las tarifas de acceso. Obliga a las bolsas y asociaciones nacionales de valores a aplicar regulaciones contra la visualización de cotizaciones cruzadas automatizadas o el bloqueo de cotizaciones.
¿Cuáles son las ventajas de Regulation NMS?
Regulation NMS se implementó para promover precios de mercado justos y mejorar la calidad general del mercado. Según la SEC, su éxito ha consolidado la reputación de los mercados de renta variable de EE. UU. como eficientes, justos y competitivos. Las regulaciones también se diseñaron para adaptarse a los cambios en los mercados de renta variable, incluida la introducción de nuevas tecnologías y la aparición de nuevos mercados de negociación con incrementos en céntimos y subcentésimos.
¿Cuál es la crítica a Regulation NMS?
Los críticos de Regulation NMS plantean preocupaciones sobre su Regla de Protección de Órdenes, que consideran que favorece a los traders de alta frecuencia. También argumentan que la regla encarece y complica la ejecución de operaciones para fondos de pensiones e instituciones, dificultando que obtengan los precios deseados con rapidez.
Otro problema es que una mejor visibilidad de los precios ha llevado a grandes inversores a favorecer la negociación fuera de bolsa, contribuyendo al crecimiento de los dark pools. Algunos críticos recomiendan actualizar la regulación, mientras que otros proponen reemplazarla por reglas más alineadas con prácticas de negociación tradicionales.
Conclusión
Regulation NMS introdujo cambios significativos en la regulación de los mercados de acciones de EE. UU. Su objetivo fue garantizar precios justos y mejorar el funcionamiento general del mercado. Ha logrado cumplir esos objetivos en gran medida, aunque algunas voces critican su Regla de Protección de Órdenes. A pesar de ello, Regulation NMS sigue siendo una parte muy importante de la regulación de los mercados bursátiles estadounidenses.