Cómo se determinan las tasas de interés de las letras del Tesoro

La disposición de los inversores a asumir riesgos está fuertemente influida por los precios de las letras del Tesoro (T-bills). De hecho, los precios y rendimientos de las T-bills y otros valores del Tesoro se usan para determinar los fundamentos de casi todas las demás clases de inversión en el mercado. Los precios de las T-bills se establecen mediante subastas por intervalos. Existen dos tipos de postores para las T-bills: postores competitivos y no competitivos. Aunque ofrecen rendimientos bajos, las letras del Tesoro se consideran una de las inversiones más seguras del mundo.

Conceptos básicos

Las letras del Tesoro de EE. UU., comúnmente llamadas T-bills, se venden en subastas con un descuento sobre su valor nominal. A diferencia de otros títulos del Tesoro de EE. UU., como las notas del Tesoro (T-notes) y los bonos del Tesoro (T-bonds), las T-bills no pagan intereses periódicos cada seis meses. La tasa de interés de las letras del Tesoro se determina teniendo en cuenta tanto el valor descontado total como el plazo hasta el vencimiento.

Subastas de T-bills: plazos de vencimiento y tipos de postores

Las subastas de letras del Tesoro se celebran de forma regular, con calendarios separados según los distintos vencimientos. Las T-bills a 13 y 26 semanas se subastan todos los lunes durante el horario activo del mercado financiero, mientras que las T-bills a 52 semanas se subastan cada cuarto martes. Los anuncios sobre la emisión de nuevas T-bills y sus valores nominales se realizan cada jueves, proporcionando a los compradores potenciales la información necesaria para planificar sus adquisiciones.

Participan dos tipos de postores distintos en las subastas de letras del Tesoro: competitivos y no competitivos. Los postores competitivos desempeñan un papel clave en la determinación de la tasa de descuento. Cada postor competitivo declara el precio que propone, y el Tesoro acepta las ofertas en orden descendente de precio hasta agotar el valor nominal total para un vencimiento específico. Los postores no competitivos se comprometen a comprar al precio promedio de todas las ofertas competitivas aceptadas.

Redención al valor nominal y tasas de interés de las T-bills

Los inversores que mantienen las T-bills hasta el vencimiento están asegurados de recibir el valor nominal completo de su inversión. La tasa de interés se determina por la diferencia entre el precio de compra descontado y el monto de redención al valor nominal. 

Considere un escenario en el que un inversor adquiere una T-bill a 52 semanas con un valor nominal de $1,000, pagando un costo inicial de $975. El diferencial de descuento, en este caso, es de $25. Al recibir los $1,000 al final del período de 52 semanas, la tasa de interés obtenida es del 2.56% (25 / 975 = 0.0256).

Es importante señalar que la tasa de interés de una T-bill no coincide necesariamente con su rendimiento por descuento, que representa la tasa de rendimiento anualizada para el inversor. Además, los rendimientos por descuento fluctúan a lo largo de la vida del título. El término tasa de descuento a veces se usa indistintamente con rendimiento por descuento, pero no debe confundirse con la tasa de interés real.

Dinámica de mercado: factores que influyen en la cotización de las letras del Tesoro

Diversos factores externos influyen en el precio descontado de las T-bills, con un impacto notable de las variaciones en la tasa de fondos federales. Las T-bills, en comparación con otros valores gubernamentales, son excepcionalmente sensibles a los cambios en la tasa de fondos federales debido a su competencia directa en el mercado de instrumentos de deuda a corto plazo y bajo riesgo. Los inversores institucionales vigilan de cerca el rango de la tasa de fondos federales y los rendimientos de las T-bills en su análisis de riesgo de inversión.

En el ámbito de los valores de deuda, las T-bills destacan por su liquidez sin parangón y el riesgo mínimo sobre el principal. La fijación de precios de las letras del Tesoro puede afectar de forma significativa la prima por riesgo que exigen los inversores en todo el mercado. Al funcionar como bonos, las T-bills mantienen una relación inversa entre precios y rendimientos: cuando los precios suben, los rendimientos caen, y viceversa. Sirven como un rendimiento casi libre de riesgo en el mercado, lo que impulsa a otras inversiones a ofrecer una prima de riesgo en forma de mayores retornos para atraer capital fuera de los valores del Tesoro.

Dinámica económica e influencias en la cotización de las T-bills

Los precios de las T-bills están sujetos a diversas influencias además de la tasa de fondos federales. En periodos de crecimiento económico sólido, la aversión al riesgo de los inversores disminuye, lo que reduce la demanda de letras. A medida que suben los rendimientos de las T-bills, se produce un efecto en cadena: aumentan las tasas de los bonos y la tasa de rentabilidad exigida por las acciones, además de incrementarse las tasas hipotecarias, mientras que disminuye el atractivo de otros activos considerados seguros.

Por el contrario, durante las recesiones económicas, los inversores se alejan de los activos más arriesgados, lo que hace que los precios de las T-bills suban y los rendimientos bajen. Las tasas de interés más bajas de las T-bills empujan a los inversores a buscar rendimientos más arriesgados en otras partes del mercado, especialmente cuando la inflación supera los rendimientos de las T-bills, generando una tasa de rendimiento real negativa.

La inflación también afecta las tasas de las T-bills. Los inversores dudan en adquirir valores del Tesoro cuando los rendimientos no logran seguir el ritmo de la inflación, lo que se traduce en una pérdida neta del poder adquisitivo real. La alta inflación se correlaciona con precios más bajos de los valores del Tesoro y rendimientos más altos, mientras que la baja inflación tiende a elevar los precios. Además, la influencia de la inflación en las tasas de las T-bills está condicionada por la gestión de la masa monetaria por parte de la Reserva Federal.

Conclusión

El Tesoro de EE. UU. calcula las tasas de interés de las letras del Tesoro en función de su plazo y su valor descontado total, comúnmente referido como el equivalente de cupón.