Entendiendo el formulario S-4 de la SEC

Cuando dos empresas se fusionan o una adquiere a la otra, deben presentar el formulario S-4 ante la Securities and Exchange Commission (SEC) para garantizar la legalidad de la fusión. Este formulario también es necesario para las ofertas de intercambio. Los inversores supervisan atentamente las presentaciones del formulario S-4 en busca de oportunidades para obtener ganancias rápidas a través de actividades de M&A.

Conceptos básicos

Para fusiones, adquisiciones y ofertas de intercambio entre empresas, la presentación del formulario S-4 ante la SEC es obligatoria. Este formulario, conocido como Declaración de Registro en virtud de la Ley de Valores de 1933, debe presentarse ante la SEC. Consta de dos partes: la Parte I, que incluye el prospecto o la declaración de poder (proxy statement), y la Parte II, que aporta información adicional como gastos, colocaciones privadas de valores y datos fiscales.

Formulario S-4 de la SEC y actividad de M&A

Cuando una empresa cotizada participa en una fusión, adquisición u oferta de intercambio, está obligada a presentar el formulario S-4. Este formulario se utiliza para registrar cualquier información relevante relacionada con estas transacciones. Una oferta de intercambio se produce cuando una empresa o entidad financiera propone cambiar valores por otros valores similares bajo condiciones más favorables, normalmente para evitar la quiebra.

Los inversores prestan mucha atención a las presentaciones del formulario S-4 porque buscan oportunidades para obtener ganancias rápidas derivadas de la actividad de M&A. Pueden obtener el S-4 de una compañía directamente de la SEC descargándolo. Es importante señalar que el formulario S-4 también es necesario para las ofertas de intercambio.

Tipos de fusiones

Las empresas se fusionan por diversas razones, como expandirse a nuevos territorios, consolidar productos, entrar en nuevos segmentos de mercado y aumentar las ganancias para los accionistas. Tras una fusión, la nueva compañía formada distribuye acciones a los accionistas existentes de ambas entidades fusionadas. En todos los casos de fusión, las empresas deben presentar el formulario S-4 ante la SEC para garantizar la legalidad de la fusión. Hay cinco tipos comunes de fusiones:

Conglomerado

Ocurre cuando empresas no relacionadas en distintas industrias o regiones geográficas se fusionan. Por ejemplo, la fusión entre The Walt Disney Company y la American Broadcasting Company en 1995 buscaba lograr extensiones de producto o de mercado.

Congénere

Involucra empresas que operan en el mismo mercado o sector con tecnología, marketing, procesos de producción o investigación y desarrollo superpuestos. Esta fusión combina líneas de producto al añadir un nuevo producto de una empresa a la línea existente de otra.

Extensión de mercado

Se da cuando empresas venden los mismos productos pero operan en mercados diferentes. Un ejemplo es la fusión de WeWork con la startup china de espacios compartidos Naked Hub en 2018, cuando WeWork buscaba expandirse significativamente fuera de EE. UU.

Horizontal

Se produce entre competidores que operan en la misma industria, a menudo como parte de una consolidación sectorial. Las fusiones horizontales crean empresas más grandes con mayor cuota de mercado, especialmente en sectores con menos empresas.

Vertical

Implica la fusión de empresas que fabrican piezas o prestan servicios para un producto final concreto. Normalmente, estas empresas operan en diferentes niveles de la cadena de suministro de la misma industria, con el objetivo de lograr reducciones de costes. Un ejemplo es la fusión entre America Online y el conglomerado mediático Time Warner en 2000.

Conclusión

El formulario S-4 de la SEC es un documento legal crucial que las empresas deben presentar ante la SEC durante actividades de M&A. Los inversores siguen de cerca las presentaciones del S-4 porque buscan capitalizar posibles oportunidades para obtener ganancias rápidas. Comprender los conceptos básicos de los distintos tipos de fusiones y adquisiciones es esencial para los inversores que desean tomar decisiones informadas en este campo complejo.