Estanflación explicada
La combinación de recesión, inflación y altas tasas de desempleo caracteriza la estanflación en una economía. Aunque existen distintas estrategias para combatir la inflación y la recesión por separado, es difícil controlar la estanflación porque ambos efectos entran en conflicto.
Conceptos básicos
La estanflación es una situación en la que una economía sufre una combinación de altas tasas de desempleo, crecimiento negativo y aumento de los precios. Los efectos contrapuestos de la inflación y la recesión dificultan el control de la estanflación, aunque existen estrategias para combatir cada una de estas condiciones por separado.
Para abordar la estancación económica o el crecimiento negativo, aumentar la oferta monetaria puede ser una medida efectiva, ya que reduce las tasas de interés, lo que conduce a la expansión y a tasas de empleo más altas, previniendo o combatiendo así una recesión.
Por otro lado, para controlar el aumento de la inflación hay que reducir la oferta de dinero para desacelerar la economía, a menudo subiendo las tasas de interés, lo que encarece el crédito. La disminución de la demanda hace que empresas y consumidores pidan prestado y gasten menos, lo que puede detener el aumento de los precios.
En casos de estanflación, sin embargo, lo peor de ambos lados se combina para crear un desafío económico grave. Para entender mejor la estanflación es esencial explorar sus causas y posibles soluciones.
¿Qué es la estanflación?
Iain Macleod, político británico y Canciller del Tesoro, introdujo el concepto de estanflación en 1965 como concepto macroeconómico. La estanflación es la combinación de estancamiento e inflación, que ocurre cuando una economía experimenta un crecimiento bajo o negativo y un alto desempleo junto con el aumento de los precios al consumidor. Típicamente, las medidas económicas empleadas para combatir cualquiera de estas condiciones podrían agravar la otra, lo que hace que la estanflación sea un reto difícil para gobiernos o bancos centrales.
A diferencia de las condiciones económicas típicas, la estanflación no sigue la regla general de que niveles más altos de empleo y crecimiento se correlacionan positivamente con la inflación. El nivel de crecimiento económico suele determinarse por el producto interno bruto (PIB) de un país, que está relacionado con las tasas de empleo. La aparición de una estanflación severa puede conducir a una crisis financiera más amplia cuando el PIB no funciona bien y la inflación aumenta.
Estanflación vs. inflación
La estanflación es la combinación de alta inflación y estancamiento económico, caracterizada por bajo crecimiento económico y altas tasas de desempleo. La inflación, por otro lado, es un aumento sostenido del nivel general de precios de bienes y servicios en una economía durante un período de tiempo. También supone una disminución del poder adquisitivo de la moneda.
¿Qué causa la estanflación?
En pocas palabras, la estanflación ocurre cuando la economía experimenta una combinación de oferta reducida y bajo crecimiento junto con una disminución del poder adquisitivo del dinero. Las causas específicas de la estanflación pueden variar según el momento y las perspectivas económicas. Múltiples teorías explican la estanflación, como los modelos monetaristas, keynesianos y de la nueva economía clásica. Varios ejemplos ilustran estas diferentes teorías.
El conflicto entre políticas monetarias y fiscales
Las políticas monetaria y fiscal son herramientas usadas por bancos centrales y gobiernos para influir en la economía. La política monetaria se utiliza para gestionar la oferta de dinero, mientras que la política fiscal se ocupa del gasto público y la tributación. Sin embargo, cuando estas políticas entran en conflicto, pueden provocar estanflación: una situación donde la economía experimenta bajo crecimiento, alto desempleo e inflación.
Esto puede ocurrir cuando políticas que reducen el gasto de los consumidores se combinan con un aumento de la oferta monetaria. Por ejemplo, si el gobierno sube los impuestos, la gente tiene menos dinero para gastar, lo que puede afectar negativamente al crecimiento económico. Al mismo tiempo, el banco central puede usar flexibilización cuantitativa o reducir las tasas de interés, lo que incrementa la oferta de dinero y puede llevar a la inflación. Cuando coexisten ambas condiciones, se crea estanflación.
Moneda fiduciaria
El patrón oro solía ser la práctica común para que la mayoría de las economías importantes anclaran sus monedas a cierta cantidad de oro. Sin embargo, esta práctica se abandonó después de la Segunda Guerra Mundial. Hoy en día, la moneda fiduciaria ha reemplazado al patrón oro, lo que ha resultado en la ausencia de límites estrictos sobre la oferta de dinero. Esto puede beneficiar a los bancos centrales para controlar la economía, pero también pone en riesgo los niveles de inflación, lo que podría conducir a precios más altos.
Crecimiento de los costes de suministro
La estanflación puede desencadenarse por un aumento repentino de los costes de producción de bienes y servicios, específicamente la energía, lo que se conoce como un shock de oferta. El aumento en los precios de la energía, particularmente del petróleo, perjudica a los consumidores y puede llevar a estanflación. Cuando los costes de producción suben y los precios aumentan, mientras los consumidores ven reducida su renta disponible debido al aumento de los gastos energéticos, la probabilidad de estanflación aumenta.
¿Cómo combatir la estanflación?
La estanflación, la combinación de crecimiento económico lento y precios en alza, puede abordarse usando diferentes políticas económicas, según la escuela de pensamiento. Los gobiernos suelen emplear políticas fiscales y monetarias para enfrentar la estanflación, pero su implementación puede variar según la perspectiva económica.
Monetarismo
Los monetaristas creen que controlar la oferta de dinero es crucial para controlar la inflación. Abogan por una reducción de la oferta monetaria para disminuir el gasto general, lo que lleva a una menor demanda y precios más bajos de bienes y servicios. Sin embargo, esta política no incentiva el crecimiento, y este debe abordarse después usando una combinación de política monetaria laxa y política fiscal.
Economía de la oferta
Para enfrentar la estanflación, los economistas de la oferta sugieren aumentar la oferta de la economía reduciendo costes y mejorando la eficiencia. Medidas como controles de precios en la energía, invertir en eficiencia y otorgar subsidios a la producción pueden reducir los costes, aumentar la oferta agregada, bajar los precios al consumidor e impulsar el crecimiento económico, lo que a su vez reducirá el desempleo.
Solución de libre mercado
Algunos economistas sostienen que la mejor respuesta a la estanflación es dejarla al libre mercado, donde la oferta y la demanda acabarán reduciendo los precios a medida que los consumidores ya no puedan permitirse ciertos bienes. Además, el libre mercado puede asignar la mano de obra de forma eficiente, lo que llevaría a una reducción del desempleo. Sin embargo, este enfoque puede tardar mucho en ser efectivo y podría dejar a la población en condiciones desfavorables; como dijo Keynes famosamente: "A la larga, todos estaremos muertos."
El efecto de la estanflación en el mercado cripto
Asumiendo que las demás condiciones del mercado permanezcan sin cambios, es difícil determinar por completo el impacto de la estanflación en las criptomonedas. No obstante, se pueden hacer algunas suposiciones generales.
Los efectos de la estanflación en el mercado cripto son difíciles de definir, pero se pueden hacer algunas suposiciones básicas suponiendo que otras condiciones del mercado se mantengan constantes. Mientras tanto, los inversores ven a Bitcoin como una posible cobertura contra el aumento de la inflación, porque mantener riqueza en moneda fiduciaria sin generar interés puede reducir su valor en tiempos de inflación. BTC se considera un buen depósito de valor debido a su emisión y oferta limitadas.
Cuando una economía experimenta poco o nulo crecimiento, los niveles de ingresos tienden a estancarse o disminuir. Esto puede conducir a una reducción en las compras de cripto y a un aumento de las ventas, ya que los inversores minoristas necesitan fondos para gastos diarios. Además, el crecimiento económico lento o negativo puede incentivar a los grandes inversores a reducir su exposición a activos de alto riesgo, como criptomonedas y acciones.
Los gobiernos suelen priorizar el control de la inflación antes de abordar el crecimiento y el empleo. Para frenar la inflación, un método es reducir la oferta monetaria aumentando las tasas de interés. Esto puede encarecer el crédito y hacer que la gente deje el dinero en los bancos, reduciendo la liquidez. Como resultado, las inversiones de alto riesgo como las criptomonedas pueden volverse menos atractivas, y la demanda y los precios podrían disminuir.
Una vez que la inflación está bajo control, los gobiernos suelen intentar estimular el crecimiento mediante la flexibilización cuantitativa y la reducción de las tasas de interés. En esa situación, es probable que el mercado cripto experimente efectos positivos debido al aumento de la oferta de dinero.
Es importante señalar que usar cripto como cobertura contra la inflación puede no funcionar tan eficazmente en plazos cortos, especialmente durante periodos de estanflación. Además, otros factores, como la creciente correlación entre cripto y los mercados de valores, también influyen.
La estanflación en la crisis del petróleo de 1973
En 1973, la OPEP declaró un embargo petrolero contra países selectos como respuesta a la Guerra de Yom Kippur. La disminución del suministro de petróleo causó un aumento vertiginoso en los precios del petróleo, lo que provocó escasez en las cadenas de suministro y un incremento de los precios al consumidor. En consecuencia, las tasas de inflación se dispararon.
Los bancos centrales de EEUU y Reino Unido intentaron fomentar el crecimiento económico reduciendo las tasas de interés. Las tasas bajas hacen que pedir prestado sea más barato, lo que incentiva el gasto frente al ahorro. Sin embargo, el método tradicional para reducir la inflación es subir las tasas de interés y fomentar el ahorro.
Dado que los gastos energéticos representan una parte significativa del gasto del consumidor y bajar las tasas de interés no condujo a un crecimiento económico suficiente, muchas economías occidentales experimentaron alta inflación y una economía poco progresiva.
Conclusión
Cuando una economía experimenta tanto inflación como crecimiento negativo, se crea un desafío único para economistas y responsables de políticas, ya que estos dos fenómenos no suelen ocurrir juntos. Las herramientas típicas para abordar el estancamiento a menudo resultan en inflación, mientras que las medidas para frenar la inflación pueden llevar a un crecimiento económico lento o negativo. Por lo tanto, en tiempos de estanflación, es importante tener en cuenta el contexto macroeconómico más amplio y diversos factores como la oferta monetaria, las tasas de interés, la oferta y demanda y la tasa de empleo.