La rehipotecación es una práctica en la que los prestamistas utilizan el colateral para sus propias transacciones con el objetivo de obtener beneficio. Implica que los prestatarios ofrezcan activos como garantía a cambio de fondos, conocido como hipoteca. La rehipotecación permite un mayor potencial de ganancias pero también incrementa el riesgo en la cartera. Para protegerse contra la rehipotecación, los consumidores deben evitar el trading con margen y evitar que los tenedores de deuda utilicen su colateral. Tras el colapso de Lehman Brothers y la consiguiente crisis de crédito en 2008-09, los hedge funds se volvieron más cautelosos respecto a la rehipotecación.
La rehipotecación es una práctica en la que bancos y brókers utilizan los activos depositados como colateral por sus clientes para sus propios fines. Los clientes que aceptan la rehipotecación pueden recibir beneficios como menores costes de financiación o reembolsos de comisiones. Esto ocurre típicamente cuando los valores depositados como colateral por un hedge fund en una prime brokerage son usados por la correduría para respaldar sus propias transacciones y operaciones.
La rehipotecación solía ser habitual hasta 2007, pero los hedge funds se volvieron más cautelosos tras el colapso de Lehman Brothers y la crisis de crédito en 2008-09. En Estados Unidos, la rehipotecación por parte de los broker-dealers está limitada al 140% del importe del préstamo según la Norma 15c3-3 de la SEC.
La rehipotecación ocurre cuando los prestamistas usan activos proporcionados por los prestatarios como colateral para asumir sus propias obligaciones. Esto puede incluir distintos tipos de activos, como activos tangibles y valores. Los brókers con frecuencia rehipotecan activos cuando necesitan capital de trabajo temporal, incluso si esos activos pertenecen a sus clientes. Esta práctica puede causar complicaciones si el bróker entra en incumplimiento, dejándoles a los clientes como acreedores no garantizados e incapaces de reclamar sus activos durante los procedimientos de quiebra.
La rehipotecación puede reducir los costes de financiación para los individuos. Es especialmente relevante para las instituciones financieras que dependen de capital de trabajo a corto plazo y buscan maximizar beneficios mediante valores financieros. Al rehipotecar fondos de clientes, estas instituciones pueden acceder a capital durante tensiones de liquidez y fomentar la rentabilidad mediante una utilización eficiente de los fondos.
La rehipotecación presenta el inconveniente de la falta de transparencia para los clientes. Bancos y brókers pueden utilizar fondos de clientes sin su conocimiento o consentimiento. Esto puede preocupar a clientes aversos al riesgo o a quienes no desean que sus activos se usen con fines especulativos. Además, el apalancamiento excesivo aumenta el riesgo de impago. Si se producen llamadas de margen o impagos de deuda, esto puede desencadenar una reacción en cadena de incumplimientos en cuentas, poniendo a la institución en mayor riesgo de quiebra general.
La rehipotecación ocurre cuando un cliente deposita valores en un bróker, típicamente en una cuenta de margen, y el bróker usa esos valores como colateral para su propia cuenta de margen o para garantizar un préstamo. Por otro lado, la hipoteca sucede cuando un prestatario pignora un activo como colateral a cambio de fondos. Un ejemplo común es en el mercado inmobiliario, donde un comprador usa la vivienda que adquiere como garantía para un préstamo hipotecario.
En ambos casos, el prestamista puede embargar el activo si el prestatario no cumple con los pagos requeridos. La rehipotecación implica que el activo se pignora a una institución distinta de la intención original del prestatario. Por ejemplo, si una propiedad se usa como colateral para un préstamo hipotecario y el prestamista la pignora a otra institución financiera a cambio de un préstamo, la segunda institución puede reclamar la propiedad si el prestamista hipotecario entra en incumplimiento.
Para protegerse contra la rehipotecación y asegurar la propiedad de los activos durante liquidaciones, hay algunas medidas sencillas que las personas pueden tomar. Una medida eficaz es evitar abrir una cuenta de margen y optar por una cuenta en efectivo. En este tipo de cuenta no hay capacidad de margen, limitando su funcionalidad a ejecutar órdenes de compra o venta de acciones y a la compra de productos derivados. Sin embargo, las transacciones en esta cuenta solo pueden realizarse con efectivo disponible, eliminando el riesgo de llamadas de margen o de tener que cumplir requisitos de margen.
En ciertos casos, los propietarios de activos pueden tener la opción de permitir o denegar que un custodio pignore sus activos. Tales acuerdos suelen formar parte del contrato de servicio de la empresa, y si uno no está de acuerdo, la compañía puede negarse a prestar el servicio, especialmente con grandes empresas en línea. Para transacciones específicas donde la protección del colateral es crucial, los individuos pueden restringir explícitamente la rehipotecación de su colateral mediante acuerdos contractuales.
La rehipotecación es una práctica común en el sector financiero, que permite a traders e inversores acceder a activos más líquidos para invertir. Por ejemplo, un trader que posee 100 acciones de Apple puede desear comprar acciones de otra compañía pero no disponer de fondos suficientes. En esos casos puede abrir una cuenta de margen.
Con una cuenta de margen, el trader puede usar sus acciones de Apple como colateral para obtener un préstamo. Luego puede emplear el importe del préstamo para comprar más acciones de la compañía deseada. En teoría, este proceso puede repetirse, usando las acciones recién adquiridas como nuevo colateral para asegurar financiación adicional.
Usando fondos de clientes como colateral, MF Global realizó una apuesta especulativa en bonos de la Eurozona, lo que llevó a su bancarrota en 2011. Esto les permitió conseguir fondos adicionales para sus operaciones. Los clientes se beneficiaron de comisiones más bajas, ya que la empresa no necesitaba pedir préstamos. Sin embargo, cuando la operación fracasó, los clientes pasaron a ser acreedores no garantizados y tuvieron que competir por los activos restantes de la empresa durante el proceso concursal.
La rehipotecación está permitida porque los clientes aceptan voluntariamente esta práctica. Cuando los clientes usan ciertos servicios, como depositar acciones en una cuenta de corretaje o abrir una cuenta bancaria, normalmente aceptan términos y condiciones específicos. Estos acuerdos otorgan al bróker o banco la autoridad para tomar determinadas acciones con los activos o fondos depositados. Así, la rehipotecación se permite en función del consentimiento del cliente recogido en los términos y condiciones.
La rehipotecación en Estados Unidos está limitada por la Securities and Exchange Commission, que permite hasta el 140% del importe del préstamo para esta práctica. Por ejemplo, si $300 de colateral se usan para garantizar un préstamo de $100, hasta $140 pueden ser rehipotecados. Sin embargo, en ciertos otros países, como en el caso de la quiebra de MF Global, no existen límites específicos sobre la rehipotecación.
La rehipotecación de Bitcoin es similar a la práctica observada con otros valores. Implica usar Bitcoin como colateral para asegurar un préstamo destinado a inversiones futuras, aunque el prestatario no sea el propietario del Bitcoin. Sin embargo, debido a la alta volatilidad de Bitcoin, existe un mayor riesgo de impago en comparación con otros valores. Una sola llamada de margen puede provocar el desmantelamiento de todas las posiciones del inversor.
Utilizando colateral que no poseen, bancos, brókers o particulares pueden recurrir a la rehipotecación para obtener financiación sobre activos. Usan colaterales ya pignorados como garantía de nuevos préstamos, creando un ciclo de apalancamiento que puede aumentar beneficios pero también elevar el riesgo de impago. Para evitar la rehipotecación, los consumidores pueden optar por cuentas sin margen y establecer restricciones sobre cómo sus custodios usan su colateral.