¿Qué es el rendimiento?

El rendimiento es un porcentaje que mide el retorno de una inversión durante un período fijo. Esta métrica incluye aumentos de precio y cualquier dividendo pagado, calculada como el retorno neto realizado dividido por la cantidad invertida. A menudo la gente asocia rendimientos más altos con menor riesgo y mayor ingreso, pero no siempre es así. Por ejemplo, un rendimiento alto puede no ser positivo si se debe a una caída en el precio de la acción y a un aumento del rendimiento por dividendo.

Conceptos básicos

El término "rendimiento" engloba los retornos acumulados y actualizados de una inversión durante un periodo especificado. Se manifiesta como un porcentaje derivado del capital invertido, del valor de mercado vigente o del valor nominal del título. El rendimiento se refiere a las ganancias por intereses o dividendos obtenidos por poseer un título determinado. Los rendimientos pueden clasificarse como reconocidos o anticipados, según la estabilidad o variabilidad de la valoración del título.

Fórmula para calcular el rendimiento

La fórmula para determinar el rendimiento representa el flujo de efectivo generado por un inversionista en función del monto invertido en un título. Si bien normalmente se calcula anualmente, también son habituales variaciones como rendimientos trimestrales o mensuales. Es crucial distinguir el rendimiento del retorno total, ya que este último ofrece una evaluación más completa del desempeño de la inversión. La ecuación del rendimiento es la siguiente:

Rendimiento = Retorno neto realizado / Monto principal

Para ilustrar, las ganancias y retornos de las inversiones en acciones se manifiestan en dos formas principales. En primer lugar, puede haber una apreciación del precio, en la que un inversionista adquiere una acción a $100 por título y la vende a $120 después de un año. En segundo lugar, la acción puede pagar dividendos, por ejemplo, $2 por título durante el año. El rendimiento se calcula sumando la apreciación del precio por acción y cualquier dividendo pagado, y luego dividiendo por el precio inicial de la acción. Aplicando esto al ejemplo se obtiene:

($20 + $2) / $100 = 0.22, o 22%

Análisis del rendimiento

La importancia del rendimiento radica en su capacidad para revelar la habilidad de un inversionista para recuperar flujos de efectivo sustanciales de las inversiones. Un rendimiento más alto suele interpretarse como un signo de menor riesgo y mayor potencial de ingresos. No obstante, es crucial ser cauteloso y adoptar un enfoque prudente al tratar con los cálculos, ya que es esencial comprender las sutilezas implicadas. Valores elevados de rendimiento podrían derivarse de una disminución del valor de mercado del título, reduciendo el denominador de la fórmula e inflando el rendimiento, incluso frente a valoraciones decrecientes del título.

Si bien las preferencias por dividendos prevalecen entre los inversionistas, la vigilancia sobre los rendimientos es primordial. Rendimientos excesivos pueden señalar una caída del precio de la acción o distribuciones de dividendos excepcionalmente altas. Cuando las ganancias de una empresa aumentan, puede conducir a pagos de dividendos y precios de acciones más altos. Se anticipa una elevación armoniosa o incremental en el rendimiento con dividendos y precios de acciones más altos. Por el contrario, un aumento sustancial del rendimiento sin un incremento paralelo en el precio de la acción podría indicar que la empresa está repartiendo dividendos sin un aumento equivalente en las ganancias, lo que podría señalar problemas temporales de flujo de caja.

Diversos rendimientos en finanzas

Las inversiones presentan varios tipos de rendimiento, dependientes del título, la duración de la inversión y el monto del retorno.

Rendimiento en acciones

• Rendimiento de costo = (Aumento de precio + Dividendos pagados) / Precio de compra

Por ejemplo, si un inversionista obtuvo una ganancia de $20 (que es la diferencia entre el precio de venta de $120 y el precio de costo de $100) debido al aumento del precio de una acción, y además recibió un dividendo de $2 de la misma empresa, el rendimiento total de la inversión resulta ($20 + $2) / $100 = 0.22, lo que equivale al 22%.

• Rendimiento actual = (Aumento de precio + Dividendo pagado) / Precio actual

Por ejemplo, el rendimiento actual es ($20 + $2) / $120 = 0.1833, o 18.33%. Cuando el precio de una acción sube, el rendimiento disminuye debido a la relación inversa entre rendimiento y precio de la acción.

Rendimiento en bonos

El rendimiento de los bonos que pagan interés anual puede calcularse como rendimiento nominal:

• Rendimiento nominal = (Interés anual recibido / Valor nominal del bono)

Por ejemplo, si un bono del Tesoro con un valor nominal de $1,000 vence en un año y paga 5% de interés anual, su rendimiento se calcula como 

$50 / $1,000 = 0.05 o 5%.

No obstante, un bono con tasa de interés variable paga intereses variables a lo largo de su vigencia, lo que significa que su rendimiento cambiará dependiendo de la tasa aplicable en distintos plazos. Por ejemplo, si un bono paga interés basado en el rendimiento del Tesoro a 10 años más 2%, su interés práctico será del 3% cuando el rendimiento del Tesoro a 10 años sea 1%. Sin embargo, si el rendimiento del Tesoro a 10 años aumenta a 2% después de unos meses, entonces el interés aplicable del bono cambiará a 4%.

De forma similar, los intereses recibidos en un bono indexado variarán en consonancia con los cambios en el valor del índice. Los pagos de intereses de un bono indexado se ajustan según un índice, como el índice de inflación IPC (Índice de Precios al Consumidor).

Métricas de rendimiento de bonos

• Rendimiento hasta el vencimiento (YTM): YTM, una medida distintiva, pronostica el retorno total anualizado si un bono se mantiene hasta su vencimiento. A diferencia del rendimiento nominal, que fluctúa cada año, el YTM mantiene un rendimiento promedio constante durante el periodo de tenencia del bono.
• Rendimiento al peor (YTW): El YTW mide el rendimiento mínimo potencial de un bono sin riesgo de impago. Calcula el retorno en circunstancias adversas, considerando disposiciones como prepagos, llamadas o fondos de amortización, asegurando que los ingresos cumplan requisitos especificados.
• Rendimiento a la llamada (YTC): La YTC, vinculada a bonos rescatables antes del vencimiento, indica el rendimiento del bono en la fecha de llamada. Se determina por los pagos de intereses, el precio de mercado y la duración hasta la fecha de llamada, reflejando el monto de interés durante ese periodo.
• Rendimiento equivalente fiscal (TEY) para bonos municipales: El TEY ajusta los rendimientos de bonos gravables para igualarlos con los rendimientos de bonos municipales exentos de impuestos según la categoría tributaria del inversionista.
• Estándar regulatorio (SEC Yield): Introducido por la Securities and Exchange Commission (SEC), el rendimiento SEC estandariza las comparaciones entre fondos de bonos, teniendo en cuenta las comisiones asociadas.
• Rendimiento de fondos mutuos: Representando el retorno neto de ingresos de un fondo mutuo, se calcula dividiendo el pago de distribución de ingresos anual por el valor de la participación del fondo. El rendimiento fluctúa con los cambios diarios en el valor neto de los activos y el valor de mercado del fondo.

Más allá de las inversiones, los cálculos de rendimiento se extienden a emprendimientos comerciales, cuantificando el retorno sobre el capital invertido.

Conclusión

El rendimiento es una métrica clave que cuantifica el retorno de la inversión durante un periodo especificado. Ya sea al medir rendimientos de acciones o bonos, los cálculos intrincados y las métricas variadas ofrecen perspectivas sobre el desempeño de las inversiones. La asociación de rendimientos más altos con menor riesgo y mayor ingreso exige un escrutinio matizado, considerando el impacto potencial de las fluctuaciones del mercado. Con rendimientos diversos en finanzas, desde el YTM que pronostica retornos constantes hasta el YTW que asegura resiliencia en escenarios adversos, el panorama financiero requiere una evaluación meticulosa. Los estándares regulatorios como el SEC Yield y la adaptabilidad de empresas, emisores y gestores de fondos en la presentación de rendimientos enfatizan aún más la naturaleza multifacética de esta medida financiera.