¿Qué es 'Escrowed to Maturity'?

"Escrowed to maturity" es un término que describe la práctica de colocar los fondos de una nueva emisión de bonos en una cuenta de garantía (escrow) para pagar los pagos periódicos de cupones y el principal de un bono anterior. Los bonos municipales que están escrowed to maturity están prefinanciados con valores del Tesoro mantenidos en una cuenta de garantía, lo que significa que están respaldados por un título emitido por el gobierno. Esto ofrece a los inversores el trato fiscal ventajoso de un bono municipal, a la vez que proporciona la relativa seguridad de un valor gubernamental. Como resultado, los bonos escrowed to maturity tienden a ofrecer un mejor rendimiento neto después de impuestos que bonos con duración y riesgo similares.

Conceptos básicos

En el ámbito financiero, el concepto de "escrowed to maturity" es una estrategia compleja empleada para asegurar los fondos procedentes de una nueva emisión de bonos. Esos fondos se colocan en una cuenta de garantía, cuidadosamente destinados a cumplir con los pagos periódicos de cupones y, de manera más importante, con la liquidación final del principal cuando el bono alcanza su fecha de vencimiento designada.

A medida que los fondos se acumulan en la cuenta de garantía, su uso estratégico se dirige hacia el rescate del bono original. Esta maniobra táctica persigue el doble propósito de mejorar la capacidad del emisor para obtener préstamos a tasas de interés más favorables.

Explorando los bonos Escrowed to Maturity

El concepto de "Escrowed to Maturity" implica que el emisor dirija los ingresos de la venta de nuevos bonos a una cuenta de garantía segura. Esta reserva está destinada a cumplir las obligaciones existentes con los tenedores de bonos emitidos previamente.

Los bonos municipales escrowed to maturity, una variante de los bonos municipales prefinanciados, están garantizados por valores del Tesoro mantenidos en una cuenta de garantía. En este escenario, el emisor coloca los ingresos de la nueva emisión en la cuenta de garantía e invierte esos fondos en valores de alta calificación crediticia. El objetivo es asegurar un flujo de fondos para los pagos de intereses y del principal al tenedor inicial del bono.

Los bonos prefinanciados ofrecen una ventaja tangible al emisor en forma de una mejora en la calificación crediticia de su deuda. Como los bonos municipales emitidos por los estados no cuentan con el respaldo pleno del gobierno federal, la calidad de los activos subyacentes desempeña un papel crítico en sostener los pagos de intereses y mitigar los riesgos de impago.

Estos bonos están prefinanciados porque el emisor no necesita generar ingresos para cubrir los cupones a los inversores. Los pagos se facilitan a través de la cuenta de garantía, que aloja valores del Tesoro que generan intereses para cubrir los cupones. En consecuencia, el bono y los valores del Tesoro comparten un periodo de vencimiento similar. El uso de bonos prefinanciados permite a los emisores municipales reducir sus costes de endeudamiento a largo plazo.

Aprovechando los bonos prefinanciados para optimizar las tasas de interés

Los bonos municipales prefinanciados, categoría que incluye a los bonos escrowed to maturity, representan valores que un emisor ha recomprado a los bonistas antes de su vencimiento programado. Estas llamadas a menudo se inician en periodos de descenso de las tasas de interés. El objetivo es retirar deuda con interés elevado y facilitar la emisión de nuevos bonos a tasas más favorables.

No obstante, la mayoría de los bonos incluyen estipulaciones que impiden llamadas anticipadas, normalmente requiriendo que transcurran varios años desde la emisión. En escenarios donde los emisores buscan aprovechar tasas más bajas antes de la fecha de llamada, recurren a los bonos prefinanciados.

Los bonos escrowed to maturity implican la emisión de nuevos bonos por parte del emisor para financiar el rescate de bonos emitidos previamente. A medida que se aproxima la fecha de llamada de los bonos originales, los ingresos de la venta de los nuevos bonos se emplean para satisfacer a sus propietarios.

Típicamente, el emisor asigna los ingresos de los nuevos bonos a valores del Tesoro de EE. UU., asegurándolos en una cuenta de garantía. Al seleccionar Tesoros con fechas de vencimiento alineadas con la fecha de llamada prevista para los bonos originales, el emisor garantiza el reembolso total del principal y los intereses devengados a los tenedores iniciales en el vencimiento de los bonos originales.

Escrowed to Maturity: maximizando rendimientos con ventajas fiscales

Los bonos escrowed to maturity ofrecen una ventaja distintiva al combinar los beneficios fiscales asociados a los bonos municipales con la seguridad de la deuda emitida por el gobierno. Esta mezcla única puede generar un rendimiento neto después de impuestos superior en comparación con bonos de similar duración y riesgo.

Por ejemplo, considere la elección entre un bono del Tesoro a dos años y un bono municipal originalmente fijado a diez años pero con vencimiento escrowed a solo dos años. Lo más probable es que los bonos municipales llamados ofrezcan un rendimiento más atractivo que el bono del Tesoro, con la ventaja adicional de que los pagos de intereses están exentos de impuestos estatales y federales.

Conclusión

Escrowed to maturity es una estrategia financiera que ofrece seguridad y ventajas fiscales. Gestiona eficazmente las emisiones de bonos, mejora la seguridad financiera y permite a los prestatarios obtener préstamos a tasas más bajas. Los bonos municipales prefinanciados, como los bonos escrowed to maturity respaldados por valores del Tesoro emitidos por el gobierno, ofrecen un rendimiento neto superior. En esencia, este concepto optimiza la gestión de bonos y brinda a los inversores una opción favorable.