En 1990, el Congreso de EE. UU. aprobó la Ley de Reforma de Penny Stocks para combatir el fraude asociado con las penny stocks. Esta legislación otorgó a la Comisión de Bolsas y Valores (SEC) la autoridad para regular a los emisores, corredores y distribuidores de penny stocks. También obligó a que los distribuidores y corredores proporcionaran a los clientes información sobre el mercado de penny stocks. Además, la ley buscó fomentar la creación de un mercado electrónico estructurado para negociar estos valores.
Conceptos básicos
La Ley de Reforma de Penny Stocks se aprobó en 1990 para combatir las actividades fraudulentas relacionadas con las penny stocks, que son acciones no listadas en una bolsa que cotizan por debajo de $5 por acción. Generalmente se negocian a través del mercado extrabursátil (OTC), una red de intermediarios, y estas acciones quedaron sujetas a las regulaciones introducidas por la ley, que además estableció un mercado dedicado para cotizar penny stocks.
Los orígenes de la reforma de las penny stocks
El 15 de octubre de 1990, el presidente George H.W. Bush firmó la Ley de Reforma de Penny Stocks como parte del más amplio "Securities Enforcement Remedies and Penny Stock Reform Act of 1990." Esta ley fue una respuesta al aumento de fraudes con penny stocks durante las décadas de 1970 y 1980. Su objetivo fue introducir regulaciones más estrictas para corredores y distribuidores que recomendaban penny stocks a los clientes, y también abogar por la creación de un mercado electrónico estructurado para cotizar estos valores.
Las penny stocks suelen ser emitidas por empresas pequeñas que no cumplen los requisitos de cotización de las bolsas nacionales. Por ejemplo, la Bolsa de Nueva York (NYSE) exige que las empresas tengan al menos 1,1 millones de acciones en circulación con un valor total de $100 millones, además de un precio mínimo de cotización de $4 por acción. Como resultado, la mayoría de las penny stocks se negocian OTC a través de plataformas como el tablón electrónico OTC Bulletin Board o el grupo privado OTC Markets Group.
Riesgos de las penny stocks
La naturaleza de las penny stocks las ha expuesto desde siempre a riesgos y vulnerabilidades asociadas con el fraude y el abuso. La implementación de la Ley de Reforma de Penny Stocks pretendió mitigar estos riesgos, aunque ciertos desafíos persisten hasta hoy.
Riesgos asociados con las penny stocks:
- Falta de divulgación financiera: Las empresas de penny stocks no están obligadas a proporcionar estados financieros como las empresas que cotizan en bolsas principales. Esta falta de divulgación financiera dificulta que los inversores accedan a información fiable sobre la salud financiera y el desempeño de la compañía. Las empresas listadas en el Pink Open Market pueden no presentar ningún estado financiero ni divulgaciones, lo que limita aún más la transparencia.
- Requisitos de cotización: A diferencia de las bolsas tradicionales, las penny stocks que se negocian OTC no tienen requisitos mínimos de cotización como niveles de ingresos o beneficios. Esto significa que empresas en dificultades financieras o con mal desempeño aún pueden negociar sus acciones en mercados más pequeños, lo que podría engañar a los inversores sobre el verdadero estado de la compañía.
- Bajo volumen de negociación: Las penny stocks suelen tener bajo volumen de negociación, lo que resulta en limitada liquidez en el mercado. Esto plantea desafíos para los inversores al comprar o vender penny stocks, ya que ejecutar órdenes al precio deseado puede ser difícil. Los inversores pueden tener que conformarse con precios más bajos o esperar a que aparezca un comprador, lo que podría generar pérdidas si el precio cae durante el período de espera.
Manipulaciones en penny stocks
En Estados Unidos, las penny stocks experimentaron un aumento de prácticas abusivas como los esquemas de "pump and dump" y el "churning" de cuentas desde mediados de los años 80. Los promotores empleaban tácticas agresivas para convencer a inversores desprevenidos de comprar penny stocks dudosas. Difundían información falsa para inflar artificialmente los precios de las acciones. Una vez que los precios subían, los estafadores vendían sus participaciones con grandes ganancias, provocando una avalancha de ventas entre los inversores legítimos. Los inversores promedio eran a menudo los que sufrían las pérdidas.
Resultados de la Ley de Reforma de Penny Stocks
El crecimiento del fraude con penny stocks se atribuyó a dos factores principales: la falta de información pública sobre estas acciones, que facilitaba la manipulación de precios, y la participación de individuos asociados a actividades delictivas o reincidentes en la industria de valores. Para abordar este problema, la Ley de Reforma de Penny Stocks se centró en aumentar la regulación y mejorar la divulgación. Empoderó a la SEC para supervisar a los emisores, corredores y distribuidores de penny stocks, y también exigió que estas entidades proporcionaran a los clientes potenciales información exhaustiva sobre el mercado de penny stocks y sobre acciones específicas.
Además, la red de distribuidores OTC puede designar ciertas penny stocks como "Caveat Emptor", señalando la necesidad de que los inversores ejerzan mayor precaución y diligencia. Algunas firmas de corretaje incluso han impuesto restricciones o han dejado de negociar penny stocks por completo.
Conclusión
La Ley de Reforma de Penny Stocks de 1990 fue una respuesta al creciente fraude con penny stocks a finales del siglo XX. La ley buscó mitigar los riesgos asociados con las penny stocks y fomentar la creación de un mercado electrónico estructurado para negociar estos valores. Si bien la ley ayudó a reducir algunos riesgos vinculados a las penny stocks, persisten desafíos y los inversores deben actuar con cautela al invertir en estos valores.