¿Qué es la Regla Volcker?
La Regla Volcker prohíbe que los grandes bancos participen en operaciones de alto riesgo y que posean intereses en fondos cubiertos. Ciertas actividades de trading están exentas, y a algunos bancos se les concedieron prórrogas para liquidar participaciones en fondos cubiertos.
Conceptos básicos
La Regla Volcker, recogida en la Sección 619 de la Ley Dodd-Frank, impone restricciones a los grandes bancos institucionales. Su objetivo es impedir que estos bancos participen en dos actividades principales: las operaciones por cuenta propia y la propiedad de intereses en fondos cubiertos, como los fondos de cobertura y los fondos de capital privado. La finalidad de la norma es proteger frente a operaciones arriesgadas por parte de bancos que reciben apoyo federal y de los contribuyentes mediante el seguro de depósitos y otros medios. Debe su nombre a Paul Volcker, ex presidente de la Junta de la Reserva Federal.
Regla Volcker & operaciones por cuenta propia
La Regla Volcker prohíbe estrictamente que los bancos realicen operaciones por cuenta propia, que consisten en que un banco compre o venda un instrumento financiero como principal. La regla define una cuenta de trading usando tres criterios: una prueba de propósito, la prueba de la norma de capital por riesgo de mercado y la prueba de estatus. Si un banco mantiene una posición durante 60 días, se presume que pertenece a la cuenta de trading.
Ciertas actividades de trading están exentas de esta prohibición, incluidas las actividades de compensación, la gestión de liquidez, la creación de mercado, la cobertura (hedging), las operaciones para cumplir obligaciones de entrega y las operaciones a través de un plan de participación en beneficios o un plan de pensiones del banco. Sin embargo, estas actividades exentas deben cumplir requisitos estrictos, que incluyen la implementación de controles internos y el mantenimiento de una amplia documentación.
Restricciones impuestas por la Regla Volcker
La Regla Volcker aplica dos restricciones principales a los bancos. En primer lugar, prohíbe a los bancos participar en operaciones por cuenta propia, es decir, comprar o vender un instrumento financiero como principal. La norma define una cuenta de trading mediante tres criterios, y si un banco mantiene una posición durante 60 días, se presume que corresponde a la cuenta de trading.
En segundo lugar, la norma limita que los bancos tengan un interés de propiedad en fondos cubiertos, que se definen en función de exenciones a la Investment Company Act de 1940, de pools de materias primas que se asemejan a fondos de cobertura o fondos de capital privado, y de fondos cubiertos extranjeros. A pesar de estas prohibiciones, existen excepciones para fondos públicos extranjeros, filiales propiedad total y empresas conjuntas.
Prórroga para la liquidación de fondos cubiertos
Inicialmente, los bancos debían liquidar sus participaciones en fondos cubiertos antes de julio de 2015. Sin embargo, en diciembre de 2014 la Junta de la Reserva Federal concedió prórrogas a algunos bancos, permitiéndoles salir de estas posiciones hasta 2017 y, en ciertos casos, hasta 2022. Los bancos alegaron que una parte significativa de sus participaciones consistía en inversiones ilíquidas, y que venderlas rápidamente implicaría pérdidas sustanciales. También argumentaron que liquidar sus intereses en fondos de cobertura y fondos de capital privado podría poner en riesgo el valor considerable de esas inversiones.
Conclusión
La Regla Volcker, parte de la Ley Dodd-Frank, busca impedir que los grandes bancos institucionales participen en actividades de trading riesgosas y en la propiedad de intereses en fondos cubiertos como fondos de cobertura y fondos de capital privado. Impone restricciones sobre las operaciones por cuenta propia, los intereses de propiedad y la liquidación de participaciones en fondos cubiertos. A pesar de ciertas exenciones, la regla exige un cumplimiento riguroso de controles internos y documentación.