Un bono STRIP es un tipo de deuda que las firmas de inversión o los intermediarios separan en el principal y los pagos de cupones, y luego venden a los inversores. El inversor que compra el principal, conocido como residual, recibe el valor nominal completo del bono cuando vence. Por otro lado, el inversor que compra los cupones recibe los pagos de intereses que el bono genera. Dado que no se efectúan pagos antes del vencimiento, los bonos STRIP no presentan riesgo de reinversión.
Conceptos básicos
Un instrumento financiero denominado bono STRIP funciona como un valor de deuda distinto en el que el principal y los pagos ordinarios de cupones se separan como entidades independientes. Este vehículo de inversión poco convencional es comúnmente conocido como bono cero cupón.
¿Cómo funciona un bono STRIP?
Los bonos convencionales, comúnmente llamados bonos con cupón, se caracterizan por abonar pagos de interés periódicos a los tenedores. Los inversores reciben tanto ingresos por intereses, conocidos como cupones, como la devolución de su principal al vencimiento del bono. Estos bonos suelen comprarse a la par, con descuento o con prima. En contraste, los bonos STRIP se apartan de la norma al no pagar intereses. En su lugar, estos bonos, a menudo denominados "strip bonds", son sometidos a un proceso mediante el cual los cupones y el principal se separan y venden como valores distintos a inversores potenciales.
Típicamente, un banco de inversión o un intermediario adquiere un instrumento de deuda y realiza el proceso de "stripping", aislando los cupones del principal para formar un residual. Los cupones resultantes y el residual constituyen una nueva oferta de bonos STRIP, libres de riesgo de reinversión, dado que no hay pagos intermedios hasta el vencimiento.
Al vencimiento, los inversores reciben un reembolso igual al valor nominal del bono. Por ejemplo, si un inversor compra hoy un residual por $3,200 con un valor nominal de $5,000 que vence en cinco años, el rendimiento al vencimiento sería $1,800 ($5,000 - $3,200).
De forma comparativa, un inversor que opte por los cupones en lugar del residual recibe pagos semestrales de interés basados en la tasa de cupón original del bono. Por ejemplo, con una tasa de cupón del 4% sobre un bono de $5,000, el pago semestral sería (4% ÷ 2) x $5,000 = $100. Teniendo en cuenta el precio de compra del residual, el rendimiento al vencimiento sería $36 ($100 - ($3,200 ÷ $5,000) x $100).
Dinámica de precios de los bonos STRIP
La valoración de los bonos STRIP está estrechamente ligada a la calificación crediticia del emisor y al valor presente del importe al vencimiento. Este valor se ve influido por el tiempo hasta el vencimiento y las tasas de interés vigentes, existiendo una correlación directa con el valor presente: las fechas de vencimiento más próximas arrojan valores presentes más altos, mientras que las lejanas generan valores presentes más bajos. En una economía con tasas de interés más bajas, el valor actual de los bonos STRIP aumenta, y viceversa. La ausencia de pagos periódicos intensifica la volatilidad del valor presente del bono ante fluctuaciones en las tasas de interés, un fenómeno conocido como duración del bono. Este impacto es notablemente más pronunciado en comparación con los bonos con cupón. Dado que no hay ingresos periódicos por intereses, los bonos STRIP suelen cotizar con un descuento considerable respecto al valor nominal.
Implicaciones fiscales de poseer bonos STRIP
Si se mantiene un bono hasta el vencimiento, el rendimiento devengado se grava como ingreso por intereses. A pesar de la ausencia de ingresos reales por intereses, los tenedores deben declarar al Servicio de Impuestos Internos (IRS) el interés fantasma o imputado del bono anualmente. Este interés declarado incrementa de forma gradual la base de coste del bono. En el supuesto de que el bono se venda antes del vencimiento, podrá realizarse una ganancia o pérdida de capital.
Conclusión
Los bonos STRIP, también conocidos como bonos cero cupón, representan un valor de deuda singular en el que los pagos de principal y cupones se separan y venden por separado. Los inversores que optan por el residual reciben el valor nominal completo del bono al vencimiento, mientras que quienes eligen los cupones reciben los pagos de interés al vencimiento. La ausencia de pagos intermedios reduce el riesgo de reinversión. La valoración de los bonos STRIP está íntimamente ligada a la calificación crediticia del emisor y a las tasas de interés vigentes, lo que afecta a los valores presentes y genera mayor volatilidad frente a los bonos con cupón. Además, las implicaciones fiscales implican declarar anualmente el interés imputado, que incrementa la base de coste, con posibles ganancias o pérdidas de capital si se vende antes del vencimiento.