¿Qué es un Descuento de Emisión Original (OID)?

El Descuento de Emisión Original (OID) es la diferencia entre el valor facial original y el precio descontado pagado por un bono. Estos bonos ofrecen la posibilidad de ganancias, ya que los inversores pueden adquirirlos a un precio inferior a su valor facial. No obstante, es importante señalar que si los bonos OID se venden con descuento, podría indicar que el emisor atraviesa dificultades financieras y que un incumplimiento es posible.

Conceptos básicos

Cuando se emite un bono o instrumento de deuda, inicialmente se ofrece con un descuento respecto a su valor facial, conocido como descuento de emisión inicial. Estos bonos pueden introducirse en el mercado a un valor por debajo de su valor facial, indicado como un descuento. El OID cuantifica este descuento, delimitando la diferencia entre el valor facial original y el precio real de compra del bono.

Los emisores emplean estratégicamente los descuentos de emisión original para estimular el interés entre posibles compradores, facilitando la recaudación de fondos para sus empresas. Una táctica común consiste en la utilización de OID sustanciales en bonos cupón cero para atraer compradores a sus emisiones.

¿Cómo funciona un Descuento de Emisión Original (OID)?

Al adquirir un bono, los emisores normalmente pagan intereses periódicos, conocidos como cupones, a los tenedores de bonos durante el período de tenencia. Estos pagos periódicos de interés se determinan por la tasa de interés del bono. Al vencimiento del bono, el inversor recibe el valor facial inicialmente estipulado.

No obstante, ciertos bonos se venden por debajo de su valor facial o par. El OID representa la disparidad entre el precio de compra y el valor facial del bono. Este OID puede considerarse como interés, ya que el inversor finalmente recibe el valor facial al vencimiento pese a haber pagado menos inicialmente. Por ejemplo, imagine un bono con un valor facial de $100. Si un inversor compra el bono por $95 y recibe $100 al vencimiento, el OID asciende a $5, constituyendo la rentabilidad de la inversión. 

A diferencia de los bonos convencionales, los beneficios del OID se materializan únicamente al vencimiento cuando el inversor recibe el valor facial del principal además del monto inicialmente invertido.

Cálculo del Descuento de Emisión Original

El OID se determina restando el precio de emisión (el precio de oferta descontado) del precio de redención indicado usando la fórmula:

OID = Precio de Redención – Precio de Emisión

• Precio de Redención: El valor nominal del bono, que indica la suma a reembolsar en la fecha de vencimiento.
• Precio de Emisión: El precio de venta de los bonos en la fecha de emisión.

Ejemplo de cálculo del OID

Considere un escenario donde una corporación busca generar $100,000 (precio de redención) mediante la emisión de deuda pero opta por $90,000 en capital (precio de emisión). En consecuencia, el OID calculado asciende a $10,000:

OID=$100,000−$90,000=$10,000

Interacción entre OID y tasas de interés

Los bonos en la cartera de una empresa pueden venderse por debajo de su valor facial, acompañados de pagos de interés periódicos. Cabe destacar que la magnitud del Descuento de Emisión Original muestra una relación inversa con la tasa de interés del bono. Un mayor descuento suele corresponder a una tasa de cupón más baja en el bono.

Esta correlación negativa surge porque las empresas emiten bonos con descuento para aliviar la carga de mantener una tasa de interés constantemente alta para los inversores. Mientras que el interés de un bono representa ingreso para los inversores, para las empresas se traduce en un gasto.

Por el contrario, los bonos con tasas de interés más altas tienen menos probabilidades de experimentar descuentos, resultando en OID menores, si los hay. Los bonos con tasas atractivas generan una demanda significativa, minimizando la probabilidad de descuentos sustanciales.

Los inversores deben comprender que adquirir un bono descontado no necesariamente equivale a una buena oferta. El rendimiento total proveniente del OID, además de los pagos de cupón regulares, debe superar a otros productos de tasa fija alternativos para considerarlo ventajoso. Es esencial realizar comparaciones cuidadosas.

Bonos cupón cero y Descuentos de Emisión Original

Los bonos cupón cero, caracterizados por la ausencia de pagos de interés por cupón, suelen presentar los mayores descuentos de emisión original. A diferencia de los bonos que pagan intereses al valor facial, los bonos cupón cero carecen de incentivos por cupón y requieren descuentos más profundos para atraer compradores. Los inversores obtienen ingresos únicamente de la diferencia entre el precio de compra del bono y su valor facial al vencimiento. Este ahorro en pagos de intereses para el emisor se compensa con un precio de venta inicial más bajo de los bonos cupón cero. Al vencimiento, estos bonos se redimen por su valor facial completo.

Los bonos cupón cero no se ven afectados por las fluctuaciones de las tasas de interés, lo que los distingue de los bonos de tasa fija. Se evita el impacto convencional de los cambios en las tasas sobre los precios de los bonos, haciendo que los bonos cupón cero parezcan de menor riesgo. A pesar de ello, su liquidez limitada en el mercado secundario de bonos restringe la participación de compradores y vendedores.

Bonos OID y riesgo de incumplimiento

Al igual que al inspeccionar un suéter en oferta por posibles defectos, se requiere un escrutinio minucioso para los bonos OID. Un OID sustancial puede indicar problemas financieros por parte del emisor, lo que lleva a la venta con descuento. Además, un bono que cotiza con descuento puede mostrar interés insuficiente por parte de los inversores, lo que podría deberse a preocupaciones sobre la capacidad del emisor para cumplir sus obligaciones. Esta situación podría resultar en un incumplimiento.

El incumplimiento ocurre cuando un emisor no puede efectuar pagos de intereses o devolver el monto principal de la inversión a los tenedores de bonos. En el desafortunado caso de un incumplimiento de bonos corporativos, los inversores enfrentan recursos limitados. Aunque los tenedores de bonos tienen prioridad sobre los accionistas comunes en la quiebra de una empresa, no hay garantía de recibir el retorno total de su inversión, si lo hay. Si bien los inversores aprovechan un precio de compra descontado, que implica compensación por el riesgo, es imprescindible evaluar cuidadosamente los riesgos frente a las recompensas.

Ventajas y desventajas de los Descuentos de Emisión Original

Ventajas

1. Los inversores adquieren bonos OID por debajo del valor nominal.
2. Los bonos cupón cero utilizan OID sustanciales para atraer inversores.
3. Los bonos OID muestran cierta resistencia a las fluctuaciones de tasas de interés.

Desventajas

1. Los bonos descontados pueden indicar problemas financieros del emisor.
2. El OID podría no compensar las tasas ofrecidas por bonos tradicionales de tasa fija.
3. Los inversores pueden enfrentar obligaciones fiscales anuales antes del vencimiento del bono.

Implicaciones fiscales de los OID

Antes de profundizar en bonos clasificados como descuentos de emisión original, se recomienda que los inversores consulten a un profesional fiscal o se familiaricen con el código tributario del IRS. Dado que el OID en un bono se considera una forma de interés, constituyendo ingreso al vencimiento, el IRS puede exigir el pago de impuestos sobre la diferencia acumulada entre el precio de compra descontado y el valor facial.

Además, es crucial señalar que, incluso cuando ciertos bonos OID difieren los pagos de interés hasta el vencimiento, los inversores pueden seguir estando obligados a declarar una porción de sus ingresos anuales durante el período de tenencia del bono.

Cada año, el tenedor de un bono OID recibe el Formulario 1099-OID del emisor del bono si el interés acumulado supera los $10. Este formulario detalla el monto acumulado del año, que debe declararse como ingreso en la declaración de impuestos. Los pagos fiscales incrementales cada año eliminan la necesidad de que los tenedores de bonos OID liquiden una factura fiscal completa al vencimiento del bono.

Ejemplo de Descuento de Emisión Original

En 2019, KushCo Holdings Inc. (KSHB) emitió una nota senior no garantizada por más de $21.3 millones. La compañía caracterizó explícitamente esta nota a 18 meses como un descuento de emisión original en su declaración oficial, aclarando que no devengaría intereses adicionales.

Esta colocación privada se facilitó mediante una transacción no registrada con una firma de colocación privada, quedando fuera del alcance de la Ley de Valores de EE. UU. En consecuencia, la nota no es elegible para su venta dentro de los Estados Unidos y las acciones de la compañía actualmente cotizan en el mercado OTC.

Conclusión

Las empresas ocasionalmente ofrecen descuentos de emisión original al vender bonos a valor facial u otros instrumentos de deuda a un precio reducido. Generalmente, los bonos se comercializan para el vencimiento por un monto inferior a su valor designado. Esta diferencia entre los valores de venta y los valores declarados constituye el OID, que sirve como ingreso por intereses adicional para el comprador.

Los compradores deben reportar el monto del OID como parte de su ingreso imponible, acumulándose a lo largo del plazo restante del bono, independientemente de cualquier pago del emisor durante ese período. Además, los compradores pueden estar sujetos a impuestos sobre los ingresos por intereses percibidos efectivamente.