En caso de una catástrofe que cause daños al proyecto financiado, un instrumento de deuda puede ser rescatado anticipadamente mediante una llamada por catástrofe. Esta cláusula suele asociarse con bonos municipales y generalmente ofrece un rendimiento más alto que los bonos de obligación general debido al mayor riesgo asumido por el emisor. Las disposiciones de llamada por catástrofe se encuentran con más frecuencia en los bonos de ingresos que en los bonos GO.
Conceptos básicos
Los bonos municipales pueden incluir una cláusula excepcional llamada "llamada por catástrofe." Esta disposición permite el reembolso prematuro del bono si un incidente catastrófico daña el proyecto respaldado por el bono. Los desastres posibles se enumeran explícitamente en el contrato del bono, y el reembolso suele efectuarse al valor nominal.
La llamada por catástrofe sirve para contrarrestar las pérdidas de ingresos vinculadas a un bono municipal emitido para la construcción de una instalación comunitaria que luego sufra daños sustanciales que impidan generar los fondos necesarios para el pago del bono. Es esencial diferenciar las llamadas por catástrofe de las llamadas por calamidad, que protegen a los inversores en obligaciones hipotecarias colateralizadas (CMOs). Las llamadas por calamidad se activan en respuesta a incumplimientos o prepago de las hipotecas subyacentes que podrían interrumpir el flujo de efectivo de la inversión.
Explorando las llamadas por catástrofe
Las llamadas por catástrofe son una herramienta crucial de gestión de riesgo para los municipios que afrontan la amenaza de desastres naturales. En caso de un incidente catastrófico, como un terremoto que deje un puente recientemente construido sin capacidad de generar ingresos, los municipios con bonos que incorporan una llamada por catástrofe pueden rescatar esos bonos al valor nominal sin demora. Esta disposición es esencial para mitigar el riesgo asociado con dichos bonos y, como resultado, suelen ofrecer rendimientos más altos en comparación con los bonos de obligación general (GO).
No todos los bonos municipales incorporan disposiciones de llamada por catástrofe, pero son más habituales en los bonos de ingresos. Los bonos de ingresos son una categoría específica de bonos municipales destinada a financiar proyectos concretos que generan sus propios ingresos. La premisa detrás de emitir bonos de ingresos es que la corriente de ingresos del proyecto servirá para el pago del bono. Cabe destacar que los tenedores de bonos de ingresos por lo general no poseen participación financiera en los activos completados del proyecto. Por ejemplo, si una entidad emite un bono de ingresos para una carretera de peaje, no puede reclamar la propiedad de la carretera si esta no genera los ingresos esperados necesarios para pagar intereses y principal.
Llamada por catástrofe en acción
Examinemos un escenario práctico: la ciudad de Pleasantville, un destacado destino veraniego, comienza la construcción de una nueva carretera de peaje. Sin embargo, al no disponer de los fondos necesarios para el proyecto, la ciudad recurre a emitir bonos de ingresos entre sus residentes, con la expectativa de que las recaudaciones de peajes cubran los pagos e intereses del bono durante un plazo de 30 años estipulado en el acuerdo del bono. Es notable que, debido a su proximidad a una falla geológica, estos bonos de ingresos incluyen una disposición de llamada por catástrofe, un detalle conocido por los inversores.
Tres años después de financiarse y completarse la carretera, un terremoto azota Pleasantville y causa daños significativos a la vía de peaje. Este terremoto califica bajo la disposición de llamada por catástrofe, lo que otorga a la ciudad la autoridad para rescatar sus bonos. Esta opción de llamada permite a la ciudad liquidar los bonos de inmediato, evitando el plazo original del bono y por tanto cualquier acumulación adicional de intereses.
Conclusión
Las llamadas por catástrofe ofrecen un mecanismo vital para que los municipios gestionen el riesgo de que desastres naturales afecten a sus proyectos financiados. Al permitir el reembolso anticipado en caso de catástrofe, estas disposiciones se asocian más comúnmente con bonos municipales, que a menudo ofrecen un rendimiento mayor que los bonos de obligación general debido al riesgo incrementado del emisor. Además, las disposiciones de llamada por catástrofe se encuentran predominantemente en los bonos de ingresos, una categoría específica de bonos municipales diseñada para proyectos que generan ingresos, donde la corriente de ingresos del proyecto es la fuente principal para el pago del bono. Este mecanismo faculta a los municipios para actuar con rapidez cuando ocurre un desastre, protegiendo su estabilidad financiera y minimizando la acumulación de intereses.