¿Qué es una nota de tasa flotante (FRN)?

Una nota de tasa flotante es un tipo de bono con una tasa de interés variable. Esto difiere de una nota de tasa fija, que tiene una tasa estable que no cambia. La tasa de interés de una nota de tasa flotante está vinculada a una tasa de referencia a corto plazo, como LIBOR o la tasa de fondos federales (Fed funds), más un diferencial constante cotizado. Muchas notas de tasa flotante pagan intereses cuatro veces al año (trimestralmente), pero algunas pagan mensualmente, semestralmente o anualmente. Los inversores se sienten atraídos por las notas de tasa flotante porque pueden beneficiarse de tasas de interés más altas, ya que la tasa de la nota se ajusta periódicamente para reflejar las tasas de mercado actuales.

Conceptos básicos

Las notas de tasa flotante (FRN), instrumentos de deuda caracterizados por una tasa de interés variable, están estrechamente vinculadas a tasas de referencia. Entre las referencias más comunes se incluyen la tasa de los valores del Tesoro de EE. UU., la tasa de fondos federales de la Reserva Federal (Fed funds), la London Interbank Offered Rate (LIBOR) o la tasa preferencial (prime). Estos instrumentos dinámicos, conocidos como 'floaters', son emitidos no solo por instituciones financieras, sino también por gobiernos y empresas, con vencimientos que suelen oscilar entre dos y cinco años.

Explorando las notas de tasa flotante (FRN)

Las notas de tasa flotante (FRN) son fundamentales en el mercado de bonos de grado de inversión de EE. UU., ofreciendo una ventaja distintiva frente a sus contrapartes de tasa fija. A diferencia de los instrumentos de tasa fija, las FRN permiten a los inversores aprovechar las subidas de tipos de interés, ya que se ajustan periódicamente a las tasas de mercado vigentes. Generalmente se indexan a tasas a corto plazo, como la tasa de fondos federales fijada por la Reserva Federal para préstamos interbancarios de corto plazo.

En los valores de renta fija, la relación entre la tasa o el rendimiento y el plazo hasta el vencimiento es una característica definitoria. Una curva de rendimiento ascendente compensa a los inversores por mantener valores a más largo plazo. En consecuencia, las FRN, vinculadas a tasas a corto plazo, a menudo ofrecen rendimientos inferiores a los de sus homólogas de tasa fija. Los inversores aceptan un rendimiento reducido a cambio de mayor seguridad, ya que la inversión se alinea con el comportamiento de la tasa de referencia. Sin embargo, si la tasa de referencia a corto plazo disminuye, también lo hará la tasa de la FRN.

Si bien las FRN ofrecen una protección frente a la volatilidad de precios en comparación con los bonos tradicionales de tasa fija, su desempeño depende de la dinámica de la tasa de referencia. En un entorno de subidas de tipos, no existe garantía de que la tasa de la FRN se mantenga al mismo ritmo, lo que expone a los tenedores a riesgo de tasa de interés.

La estabilidad del precio de mercado distingue a las FRN, ya que sus tasas variables contribuyen a una menor volatilidad y a menos fluctuaciones en el precio. A pesar de esta ventaja, las FRN siguen estando expuestas al riesgo de impago, que ocurre cuando el emisor no reembolsa el capital. La naturaleza variable de los pagos de cupón de una FRN introduce un elemento de imprevisibilidad. Algunos 'floaters' pueden incorporar un techo y un suelo, que establecen la tasa máxima y mínima de interés, proporcionando a los inversores parámetros esenciales.

La flexibilidad de los ajustes de la tasa de interés de las FRN, que pueden variar desde diarios hasta anuales según lo decida el emisor, se detalla en el prospecto del bono. Además, la frecuencia de pago (mensual, trimestral, semestral o anual) se especifica en el prospecto, configurando las expectativas del inversor.

Análisis comparativo: notas de tasa flotante rescatables y no rescatables

Las notas de tasa flotante pueden ser rescatables o no rescatables, presentando características diferentes según la prerrogativa del emisor. La opción rescatable concede al emisor la facultad de reembolsar el principal y cesar los pagos de intereses, una característica divulgada con antelación que permite la amortización anticipada del bono.

Ventajas

• Las FRN permiten a los inversores aprovechar las subidas de tipos, ajustándose junto con las condiciones de mercado.
• Muestran una menor susceptibilidad a la volatilidad de precios.
• Están disponibles tanto en Tesorería de EE. UU. como en bonos corporativos.

Desventajas

• A pesar de los ajustes de tasa, las FRN siguen expuestas al riesgo de interés si las tasas de mercado superan los ajustes.
• Existe riesgo de impago si la entidad emisora no cumple con la devolución del principal.
• En caso de descenso de las tasas de interés de mercado, las tasas de las FRN pueden disminuir en consecuencia.
• Normalmente, las FRN ofrecen rendimientos inferiores en comparación con sus contrapartes de tasa fija.

Ejemplo de una FRN

En 2014, el Departamento del Tesoro de EE. UU. inició la emisión de notas de tasa flotante, describiendo las siguientes características y requisitos:

• Compra mínima: $100
• Plazo o vencimiento de dos años
• Reembolso del valor nominal al vencimiento
• Tasa variable ligada a la letra del Tesoro a 13 semanas
• Pago trimestral de intereses o cupones
• Opción de mantener la FRN hasta el vencimiento u optar por la venta anticipada
• Emitidas en formato electrónico
• Los ingresos por intereses están sujetos al impuesto federal sobre la renta

Conclusión

Las notas de tasa flotante ofrecen oportunidades de inversión dinámicas con tasas de interés variables ligadas a referencias a corto plazo. A pesar de sus ventajas, que incluyen flexibilidad e ingresos trimestrales por intereses, los inversores deben gestionar riesgos como la fluctuación de tasas y posibles impagos. La condición rescatable de algunas FRN añade complejidad, permitiendo el reembolso anticipado por parte del emisor. El ejemplo del Tesoro de EE. UU. de 2014 ilustra detalles prácticos, subrayando su papel matizado en el panorama inversor. En conjunto, las FRN son una opción versátil para quienes buscan navegar las complejidades del mercado de bonos.