¿Qué hace de Bitcoin una reserva de valor?

Conceptos básicos

Bitcoin es un activo digital que se ha debatido como un posible activo refugio, similar a metales preciosos como el oro o la plata. Las personas a menudo invierten en estos metales como cobertura contra la inestabilidad de los mercados tradicionales. Sin embargo, si Bitcoin puede considerarse una reserva de valor como estos metales sigue siendo motivo de discusión. En este artículo exploraremos los principales argumentos a favor y en contra del estatus de Bitcoin como activo refugio.

Definición de una reserva de valor

Se denomina reserva de valor a un activo que puede mantener su valor a lo largo del tiempo. Esto significa que si inviertes en dicho activo hoy, puedes tener la confianza de que su valor no disminuirá con el paso del tiempo. Lo más probable es que el valor del activo aumente a lo largo del tiempo. Metales preciosos como el oro y la plata suelen considerarse activos refugio que conservan valor. Estos metales han sido históricamente valorados por varias razones, que abordaremos en detalle pronto.

¿Qué convierte a un activo en una buena reserva de valor?

Para ser una buena reserva de valor, un activo debe ser duradero y mantener su valor con el tiempo. Los alimentos, aunque esenciales para la supervivencia, no son una buena reserva de valor debido a su naturaleza perecedera. Incluso si conservan su valor intrínseco, su valor decrece significativamente con el tiempo. La pasta seca, aunque más duradera que los alimentos perecederos, tampoco es una reserva de valor fiable. Aunque puede conservar su valor intrínseco, su precio puede reducirse fácilmente por un exceso de oferta.

Las monedas fiat como el dólar, el euro y el yen tampoco son reservas de valor fiables. Si bien pueden mantener su valor en el corto plazo, el poder adquisitivo disminuye a medida que se crean más unidades, lo que se conoce como inflación. La inflación puede ser causada por la emisión excesiva de moneda fiat por parte de los gobiernos para estimular el crecimiento económico.

Por ejemplo, si posees el 25% del suministro total de 100.000 millones de dólares, tu parte sería 25.000 millones. Sin embargo, si el gobierno imprime 800.000 millones adicionales, tu participación disminuirá a ~3%, lo que resulta en una pérdida de poder adquisitivo. Por tanto, para que un activo sea una buena reserva de valor, debe ser duradero, mantener su valor intrínseco y ser escaso.

Al elegir una buena reserva de valor, es esencial considerar la durabilidad, la escasez y la dificultad de producción. La comida, por ejemplo, puede ser valiosa en tiempos de escasez, pero no es una buena reserva de valor porque se deteriora con el tiempo. Las monedas fiat, como el dólar, pueden conservar valor a corto plazo, pero su poder adquisitivo disminuye al crearse más unidades, generando inflación. En contraste, una buena reserva de valor, como el oro, tiene un suministro finito y es difícil de extraer, lo que impide inundar el mercado con nuevas unidades. Su escasez significa que, incluso si la demanda aumenta, la oferta no puede incrementarse de forma significativa para satisfacerla.

Bitcoin como reserva de valor

Desde sus inicios, los entusiastas han presentado a Bitcoin como un "oro digital". Esta idea ha ganado impulso en los últimos años, y muchos defensores sostienen que es uno de los activos más fiables. Según la teoría de la "reserva de valor", Bitcoin es la mejor manera de proteger tu riqueza de la devaluación con el tiempo. A pesar de su reputación por una volatilidad extrema, con fluctuaciones de hasta un 20% en un solo día, Bitcoin sigue siendo la clase de activo con mejor rendimiento hasta la fecha. ¿Pero por qué se considera a Bitcoin una reserva de valor?

Escasez

El argumento de Bitcoin como reserva de valor gira en torno a su suministro finito. El protocolo garantiza que nunca habrá más de 21 millones de bitcoins, siendo la única forma de crear monedas nuevas a través del proceso de minería. Los mineros emplean potencia computacional para adivinar un número enorme, lo que les hace ganar monedas nuevas.

Con el tiempo, la recompensa por minar disminuye mediante una serie de halvings. Por ejemplo, la recompensa se redujo de 50 BTC a 25 BTC en el primer halving, luego a 12.5 BTC, y así sucesivamente hasta que llegue la fracción final de una moneda en circulación. A diferencia de la moneda fiat, una vez que adquieres un porcentaje del suministro de Bitcoin, tu porcentaje permanece igual ya que ninguna entidad puede añadir más monedas al sistema. Esto lo convierte en un activo ideal para guardar valor.

Descentralización

Si estás pensando en crear tu propia versión de Bitcoin copiando su código abierto y añadiendo 100 millones de monedas más, piénsalo mejor. Técnicamente podrías hacerlo, pero no funcionará como planeaste. Una vez que modifiques el software, el resto de la red de Bitcoin te ignorará porque tu versión ya no será la misma que la aceptada globalmente. Es como afirmar que hay dos pinturas de la Mona Lisa cuando sólo existe una.

Todos los usuarios que ejecutan el software forman el "gobierno" de Bitcoin. El protocolo solo puede cambiar si la mayoría de los usuarios acepta los cambios. Convencer a la mayoría para añadir más monedas sería una tarea difícil porque les estarías pidiendo que devalúen sus propias participaciones. Incluso los cambios pequeños en el protocolo tardan años en alcanzar consenso en toda la red.

A medida que Bitcoin crece, será aún más difícil introducir cambios. Sin embargo, los poseedores pueden estar seguros de que la oferta no se inflará gracias a la descentralización de la red. Aunque el software es creado por humanos, Bitcoin se comporta más como un recurso natural que como un código que se puede cambiar a voluntad.

Las propiedades del buen dinero

Bitcoin a menudo se considera una buena forma de dinero debido a sus similitudes con las monedas tradicionales. Los defensores del argumento de la reserva de valor citan la escasez de Bitcoin y sus características únicas como razones de su valor. A lo largo de la historia, el oro se ha utilizado como moneda porque es duradero y raro, pero carece de otras características necesarias para su uso como dinero. Para que algo sea una buena moneda, también debe ser fungible, portátil y divisible.

• La fungibilidad significa que cada unidad de la moneda es idéntica en valor, independientemente de su historial. Aunque Bitcoin es funcionalmente fungible, algunas empresas han incluido en listas negras fondos que estuvieron involucrados en actividades criminales en el pasado.
• La portabilidad es la facilidad para transportar un activo, y el oro tradicionalmente ha sido excelente en este aspecto, aunque se requieren denominaciones más pequeñas para las compras diarias. Bitcoin, por otro lado, supera a los metales preciosos en transportabilidad ya que no tiene huella física.
• La divisibilidad es la capacidad de dividir la moneda en unidades más pequeñas, y tanto el oro como Bitcoin destacan en este aspecto. Si bien el oro puede dividirse en denominaciones menores, cada Bitcoin puede dividirse en cien millones de unidades más pequeñas, o satoshis, lo que permite mayor control sobre las transacciones y facilita a los pequeños inversores comprar fracciones de bitcoin.

Reserva de valor, medio de intercambio y unidad de cuenta

El papel de Bitcoin en el mundo financiero es objeto de debate. Algunos lo ven como una mera moneda, útil para transferir fondos de un punto a otro. Sin embargo, esto choca con los defensores de la reserva de valor, que creen que Bitcoin debe pasar por ciertas etapas antes de convertirse en la moneda definitiva.

La primera etapa es la fase coleccionable, que es donde se encuentra Bitcoin ahora. Ha demostrado su funcionalidad y seguridad, pero solo una pequeña nicho lo ha adoptado, compuesto principalmente por aficionados y especuladores. Los defensores de Bitcoin como reserva de valor sostienen que, para progresar a la siguiente etapa, necesita mayor educación, infraestructura institucional y más confianza en su capacidad para conservar valor. Algunos creen que ya ha alcanzado ese nivel.

No obstante, Bitcoin no se gasta ampliamente en este momento debido a la ley de Gresham, que explica que la mala moneda desplaza a la buena. Las personas prefieren gastar la moneda inferior y guardar la superior. Los usuarios de Bitcoin prefieren conservar sus bitcoins, pues creen que mantendrán su valor. Conforme la red de Bitcoin crezca, más usuarios la adoptarán, aumentando la liquidez y estabilizando su precio. Como resultado, habrá menos incentivo para conservarlo con fines especulativos a largo plazo y se usará más en el comercio y pagos diarios.

Si Bitcoin puede alcanzar estos tres hitos monetarios —reserva de valor, medio de intercambio y unidad de cuenta— podría desplazar a las monedas usadas hoy y convertirse en un nuevo estándar. En tal mundo, el valor de otros activos se mediría en bitcoins.

Argumentos en contra de Bitcoin como reserva de valor

El papel propuesto de Bitcoin como "oro digital" ha generado opiniones diferentes entre varios grupos. Tanto los escépticos de las criptomonedas como algunos miembros de la comunidad de Bitcoin han planteado dudas sobre esta noción. Algunos lo ven como una progresión lógica para la moneda, mientras que otros lo consideran una idea poco aconsejable.

Bitcoin como efectivo digital

En lo relativo al concepto de Bitcoin como "oro digital", hay críticas tanto de bitcoineros como de escépticos de las criptomonedas. Mientras algunos sostienen que Bitcoin fue pensado para ser gastado desde el principio, otros creen que acumular Bitcoin (hoarding) perjudica su adopción. En 2017, hubo una bifurcación significativa en la red de Bitcoin, con una minoría buscando bloques más grandes para tarifas de transacción más baratas.

La actualización de la red original, SegWit, aumentó la capacidad de los bloques y sentó las bases para la Lightning Network, pero no está exenta de desafíos. Lightning Network requiere una curva de aprendizaje pronunciada, y las transacciones on-chain ya no son baratas en momentos de alta congestión. Los críticos argumentan que no aumentar el tamaño del bloque daña la usabilidad de Bitcoin como moneda.

No tiene valor intrínseco

Aunque algunos comparan a Bitcoin con el oro, otros encuentran absurda la comparación. El oro ha sido parte esencial de las sociedades durante miles de años, mientras que Bitcoin es un protocolo de poco más de una década. El oro ha sido venerado como símbolo de estatus y usado en la industria durante milenios, mientras que Bitcoin no tiene uso fuera de su propia red.

Bitcoin puede emular al oro con su suministro finito y su minería, pero sigue siendo un activo digital. Todo dinero es una creencia compartida, y Bitcoin no es diferente. El valor de Bitcoin aún lo otorga un grupo relativamente pequeño de personas en comparación con el oro, que es aceptado mundialmente. Bitcoin sigue siendo desconocido para muchos, y la mayoría de las personas no lo conoce.

Volatilidad y correlación

Los primeros adoptantes de Bitcoin han visto un crecimiento enorme en su riqueza, mientras que quienes compraron en su punto máximo sufrieron pérdidas significativas. Bitcoin es conocido por su alta volatilidad y sus mercados son impredecibles, en contraste con las fluctuaciones relativamente estables del oro y la plata. La capacidad de Bitcoin para actuar como reserva de valor sigue siendo cuestionable, ya que aún no se ha estabilizado su precio.

Además, la relación de Bitcoin con los mercados tradicionales es incierta, dado que nunca se ha probado como activo refugio mientras otras clases de activos también tienen buen desempeño. Algunos sostienen que Bitcoin está desacoplado de otros activos, pero está por verse si se mantendrá estable si otros activos sufren.

La locura de los tulipanes y los Beanie Babies

Si bien algunas personas comparan a Bitcoin con burbujas anteriores como la manía de los tulipanes y los Beanie Babies, es importante señalar que estas comparaciones no son del todo precisas. Los tulipanes y los Beanie Babies estaban sobrevalorados por una percepción de rareza que no existía. Bitcoin, por otro lado, tiene un suministro finito, lo que significa que su valor no se basa en una falsa percepción de escasez.

Conclusión

Bitcoin tiene similitudes con el oro como reserva de valor, como un número limitado de unidades, una red descentralizada y la capacidad de almacenar y transferir valor. Sin embargo, aún debe demostrar su valía como activo refugio, algo que está por verse. Sigue siendo incierto si Bitcoin será adoptado ampliamente durante turbulencias económicas o permanecerá confinado a un grupo reducido de usuarios. El veredicto se determinará con el tiempo.