¿Qué son los valores de capital a tasa fija (FRCS)?
Los valores de capital a tasa fija (FRCS) son un tipo de valor híbrido emitido por corporaciones que combina características de bonos corporativos y acciones preferentes. Los FRCS suelen tener un valor nominal inferior al de los bonos tradicionales y ofrecen a los inversores un flujo constante de ingresos por dividendos. Aunque los FRCS generalmente se califican como grado de inversión, son más arriesgados que los bonos corporativos y se negocian en mercados menos líquidos.
Conceptos básicos
Adéntrese en el mundo de las Aseguranzas de capital a tasa fija (FRCAs), instrumentos financieros emitidos por corporaciones, denominados en $25 (aunque algunas ediciones presentan un valor nominal de $1,000), que amalgaman atributos de bonos corporativos y acciones preferentes. Esta categoría de valores otorga a los inversores un conjunto de ventajas atractivas:
- Ingresos constantes, abonados de forma mensual, trimestral o semestral.
- Horizontes de inversión predecibles que abarcan entre 20 y 49 años y, en algunos casos, perpetuidad.
- En la mayoría de los casos mantienen una calificación crediticia de grado de inversión.
Explorando los híbridos de capital a tasa fija (FRCH)
Los híbridos de capital a tasa fija (FRCH) representan una mezcla financiera distintiva cuya clasificación como deuda o capital depende de lo que establezca el prospecto. Cabe destacar que las agencias de calificación han visto con buenos ojos este instrumento para los emisores, ya que amplía las vías de capital a largo plazo y permite posponer el pago de intereses a los inversores en caso de problemas financieros del emisor.
No obstante, al igual que las acciones preferentes, estas prórrogas de intereses dependen de que la compañía matriz suspenda el pago de cualquier otro dividendo sobre acciones. En consecuencia, los inversores deben saber que poseer FRCH no garantiza ingresos, sobre todo en caso de dificultades financieras del emisor. La cláusula de aplazamiento de intereses enfatiza el perfil de riesgo del valor frente a las acciones preferentes y los bonos corporativos, ofreciendo rendimientos más altos a los inversores.
Tanto las nuevas emisiones como las ofertas en el mercado secundario de FRCH suelen cotizar en la Bolsa de Nueva York (NYSE) y también son susceptibles de negociación extrabursátil (OTC). En los mercados secundarios, su comportamiento de negociación se asemeja al de los bonos convencionales, negociándose con primas o descuentos respecto al cupón nominal en función de las tasas de interés vigentes y de la percepción del mercado sobre la solvencia del emisor.
Riesgos distintivos de los FRCS
Los valores de capital a tasa fija (FRCS) conllevan riesgos singulares que los distinguen de los dividendos de acciones comunes y preferentes. El emisor puede tratar las distribuciones como deducibles de impuestos, de manera similar al tratamiento de los pagos de intereses en instrumentos de deuda tradicionales. Sin embargo, un cambio en la legislación fiscal que reduzca o elimine esta ventaja puede desencadenar un "evento especial" o una opción de amortización extraordinaria, permitiendo al emisor rescatar los valores a su valor de liquidación antes del vencimiento.
Los FRCS son evaluados por agencias calificadoras importantes, como Standard & Poor's y Moody's. Aquellos con calificaciones más bajas ofrecen mayores rendimientos a los inversores como compensación por los riesgos percibidos. No obstante, la mayoría de los FRCS mantienen calificaciones de grado de inversión.
Es crucial reconocer que los FRCS conllevan un riesgo mayor debido a su posición inferior en la jerarquía de capital de la corporación en comparación con la deuda sénior. En caso de incumplimiento o liquidación, los tenedores de deuda sénior tienen prioridad sobre los inversores de FRCS para recuperar sus inversiones. Sin embargo, los tenedores de FRCS tienen un derecho superior sobre los activos del emisor en comparación con los accionistas preferentes y comunes.
Las dinámicas de mercado influyen en los precios de negociación diarios de estos valores híbridos. En particular, los precios de los FRCS suelen disminuir en las fechas ex-dividendo, cuando los compradores de FRCS no son elegibles para recibir dividendos. A pesar de cotizar en mercados abiertos, los FRCS generalmente se consideran menos líquidos, especialmente durante subidas de las tasas de interés.
Conclusión
Los valores de capital a tasa fija (FRCS) representan un híbrido financiero único que fusiona elementos de bonos corporativos y acciones preferentes, ofreciendo a los inversores un flujo de ingresos fiable a pesar de su riesgo inherente. Aunque suelen contar con calificaciones de grado de inversión, los FRCS son susceptibles a cambios en la legislación fiscal que podrían provocar amortizaciones extraordinarias. Ocupan un lugar particular en la jerarquía de capital de una corporación, ofreciendo ventajas potenciales frente a los accionistas preferentes y comunes en caso de dificultades financieras. Las fluctuaciones del mercado pueden afectar sus precios de negociación diarios, lo que subraya su relativa iliquidez. Comprender estas características es esencial para quienes consideren invertir en FRCS.