Que es el Certificado de Devengo de Valores del Tesoro (CATS)?
Conceptos Básicos
A principios de la década de 1980, Salomon Brothers introdujo los Certificados de Devengo sobre Valores del Tesoro (CATS), un instrumento financiero novedoso. Durante los años comprendidos entre 1982 y 1986, los bancos privados emitieron estos bonos, asegurándolos a través del establecimiento de entidades especializadas denominadas SPV/SPE, estableciendo así un vínculo directo con el Tesoro de EE.UU.
Los CATS representaban un subconjunto de valores introducidos durante esta era, caracterizados por sus acrónimos temáticos felinos. Entre estas innovaciones financieras se encontraban los Treasury Income Growth Receipts (TIGRs) y los Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs). Merrill Lynch fue pionera en la introducción de los TIGRs, preparando el escenario para que Salomon Brothers siguiera con su oferta única de bonos de cupón cero. Este período marcó una época de ingenio financiero transformador, con los CATS a la vanguardia de esta revolución.
Descifrando los CATS: Una Inversión Única en el Tesoro
El Certificado de Devengo sobre Valores del Tesoro presentó una oportunidad de inversión distinta, ya que inicialmente se vendían con descuentos sustanciales en relación con su valor nominal, pero podían ser redimidos a su valor nominal completo al vencimiento. Lo que diferenciaba a los CATS de los bonos convencionales era su falta de pagos periódicos de intereses en forma de cupones; en su lugar, la diferencia de precio entre la compra inicial y el valor nominal estaba destinada a simular los intereses acumulados durante la vida del bono.
Los CATS, siendo valores respaldados por el gobierno, eran percibidos como inversiones excepcionalmente seguras sin riesgos inherentes. Esta garantía se derivaba de su redención garantizada a valor nominal completo al alcanzar el vencimiento. Sin embargo, el panorama cambió cuando el gobierno de EE.UU. comenzó a emitir directamente bonos de cupón cero a través del programa de Negociación Separada de Intereses Registrados y Principales de Valores (STRIPS), lo que hizo que los CATS quedaran obsoletos en el proceso. Hoy en día, los CATS ya no están disponibles para adquisición directa, salvo por oportunidades ocasionales en el mercado secundario de bonos.
Redención y Legado de los CATS
En 1991, un escándalo de actividades fraudulentas envolvió a Salomon Brothers, el emisor pionero de los bonos CATS. En respuesta, el consejo de administración de Salomon Brothers nombró a Warren Buffett como presidente y director ejecutivo, una medida destinada a restaurar la credibilidad y estabilidad del banco. En una serie de desarrollos, Salomon Brothers finalmente se fusionó con Travelers Group en 1997, convirtiéndose posteriormente en parte de Citibank, que ha evolucionado hasta convertirse en la potencia financiera contemporánea, Citigroup.
El paso del tiempo, junto con conglomerados y fusiones bancarias, ha dejado a muchos tenedores de bonos CATS en una situación difícil al buscar su redención. Para acelerar este proceso, los tenedores de bonos deben averiguar el número de la Committee on Uniform Securities Identification Procedures (CUSIP) único para sus bonos. Este identificador distintivo sirve para identificar a la entidad emisora del bono. Una vez identificado el emisor, los tenedores de bonos pueden proceder a discernir la entidad responsable de la redención del bono, resolviendo así la complejidad de la situación.
Conclusión
Un instrumento financiero novedoso introducido por Salomon Brothers a principios de la década de 1980, representó una oportunidad de inversión única. Aunque inicialmente se vendían con descuento, podían ser redimidos a valor nominal al vencimiento, diferenciándolos de los bonos convencionales. La transición del gobierno de EE.UU. a los bonos de cupón cero hizo que los CATS quedaran obsoletos, pero aún tienen valor en el mercado secundario de bonos.