Comprendre les obligations de revenu

Les obligations de revenu sont un type d'obligation municipale qui financent des projets générateurs de revenus spécifiques comme les routes à péage, les aéroports ou les hôpitaux. Les revenus générés par le projet servent à rembourser les obligataires, ce qui distingue ces obligations des obligations générales, qui sont garanties par les recettes fiscales. Ce guide explorera la définition, les types et des exemples d'obligations de revenu, y compris leur structure et les risques potentiels pour les investisseurs.

Notions de base

Les obligations de revenu sont des obligations municipales spécialisées émises pour soutenir des projets ou des services spécifiques qui génèrent leurs propres recettes. Il peut s'agir d'infrastructures telles que des ponts et autoroutes à péage, des services publics locaux ou des installations comme des stades. Contrairement aux obligations générales, qui sont garanties par le pouvoir fiscal d'une municipalité, les obligations de revenu ne sont garanties que par les recettes provenant du projet qu'elles financent.

Principales différences par rapport aux obligations générales

Tandis que les obligations générales s'appuient sur la solvabilité de l'émetteur et son pouvoir fiscal, les obligations de revenu présentent un risque plus élevé en raison de leur dépendance aux recettes spécifiques du projet, ce qui entraîne souvent des taux d'intérêt plus élevés pour les investisseurs.

Types d'obligations de revenu

Obligations aéroportuaires

Émises par des villes ou des autorités aéroportuaires, ces obligations sont adossées aux activités financières des aéroports. Si les services d'un aéroport bénéficient à plus de 10% au secteur privé, ces obligations sont classées comme privées ; sinon, elles sont considérées comme à vocation publique.

Obligations de péage

Ces obligations financent des projets de transport public tels que des ponts ou des tunnels, les recettes de péage servant directement à rembourser le principal et les intérêts de l'obligation.

Obligations de services publics

Émises pour financer des services publics essentiels, comme les services d'eau et d'électricité. Les revenus générés par ces services sont utilisés pour rembourser les obligataires.

Obligations hospitalières

Ces obligations soutiennent la construction et la modernisation d'établissements médicaux, le remboursement étant assuré par les recettes générées par ces institutions.

Obligations hypothécaires

Émises par des agences de financement du logement locales ou étatiques, ces obligations servent à financer des prêts immobiliers pour les personnes à revenus faibles et moyens. Les intérêts de ces obligations sont généralement exonérés d'impôts fédéraux, offrant un investissement attractif.

Obligations industrielles

Émises au nom d'entreprises du secteur privé, les obligations industrielles sont utilisées pour la construction ou l'acquisition d'installations industrielles et d'équipements lourds.

Structure des obligations de revenu et investissement

Échéance et valeur

Les obligations de revenu ont généralement une durée d'échéance à long terme de 20 à 30 ans et peuvent être achetées par tranches telles que 1 000 $ et 5 000 $. La valeur nominale de l'obligation correspond au montant que l'investisseur recevra à l'échéance.

Paiement et risque pour les investisseurs

Les investisseurs paient la valeur nominale à l'achat et reçoivent des intérêts pendant la durée de vie de l'obligation. À l'échéance, ils sont remboursés par les recettes du projet, si celles-ci sont suffisantes. Dans le cas contraire, il existe un risque de perte pour l'investisseur.

Par exemple, une obligation de revenu financée par une route à péage utilise les recettes collectées pour rembourser les investisseurs après couverture des coûts de construction. Les obligations de revenu permettent aux municipalités de financer des projets sans impacter les limites d'endettement. Les entités dépendantes des recettes fiscales, comme les écoles publiques, ne peuvent pas émettre d'obligations de revenu car elles ne génèrent pas de recettes spécifiques au projet.

Exemples d'obligations de revenu dans le monde réel

Obligations de revenu de St. Louis

St. Louis utilise des obligations de revenu pour des projets tels que le logement multifamilial, les équipements publics et le contrôle de la pollution, avec une échéance habituelle de 20 à 30 ans. Le statut d'exonération fiscale de ces obligations permet des taux d'intérêt plus bas.

Obligations vertes de New York

La MTA a émis des obligations vertes en février 2016, levant 500 millions de dollars pour des projets d'infrastructure. Ces obligations sont adossées aux recettes d'exploitation de la MTA et aux subventions de l'État, illustrant l'utilisation des obligations de revenu pour des améliorations environnementales et d'infrastructure.

Conclusion

Les obligations de revenu constituent un instrument financier essentiel pour permettre aux municipalités de financer des projets sans taxer directement les résidents. Bien qu'elles offrent des rendements plus élevés en raison de leur nature plus risquée par rapport aux obligations générales, elles jouent un rôle déterminant dans le financement d'ouvrages et de services publics importants. Chaque type d'obligation de revenu poursuit un objectif spécifique et comporte des avantages et des risques particuliers. Pour les investisseurs, comprendre ces nuances est crucial pour évaluer les investissements potentiels dans les obligations municipales.