Concepts courants des obligations d'entreprise à coupon fixe
Comprendre les mathématiques obligataires est essentiel pour calculer la valeur d'une obligation, évaluer son risque et déterminer son rendement. Pour assimiler ces métriques, il est crucial de clarifier et de se familiariser avec la terminologie clé. Dans cette discussion, nous aborderons des concepts fondamentaux des mathématiques obligataires tels que le coupon, la duration et le rendement à l'échéance.
Notions de base
Les instruments de dette, tels que les obligations, servent d'outils de financement pour les entreprises et les gouvernements. Ils obtiennent des fonds auprès des investisseurs en échange d'intérêts, avec l'engagement de rembourser le principal à une date future, selon des taux et des périodes prédéfinis.
Si les aspects numériques peuvent sembler complexes au premier abord, simplifier les chiffres clés par des calculs simples peut améliorer la compréhension des mathématiques des obligations d'entreprise. Cela est particulièrement utile pour évaluer le potentiel d'investissement des obligations d'entreprise et déterminer lesquelles offrent un rendement satisfaisant sur investissement (ROI).
Explication de la terminologie clé
Rendement courant représente le rendement d'une obligation d'entreprise basé sur son prix de marché et son taux de coupon, et non sur sa valeur nominale. Il se calcule en divisant l'intérêt annuel de l'obligation par son prix actuel sur le marché. Par exemple, une obligation à 1 000 $ vendue 900 $ avec un coupon de 7 % rapporte 7,77 %, calculé comme 70 $ (intérêt annuel) divisé par 900 $ (prix actuel).
Rendement à l'appel, en revanche, signifie le rendement de l'obligation si elle est remboursée à la date d'appel la plus proche, et non à sa date d'échéance. Les investisseurs évaluent souvent à la fois le rendement à l'appel et le rendement à l'échéance avant d'investir, car le premier donne une estimation du rendement minimal tandis que le second projette le rendement maximal potentiel.
Rendement à l'échéance (YTM) désigne le taux d'intérêt qui aligne le prix d'une obligation sur la valeur actuelle de ses flux de trésorerie, en supposant que l'obligation est conservée jusqu'à l'échéance. Il prend également en compte la réinvestissement des flux de trésorerie intermédiaires au même taux que le YTM. Un écart par rapport au YTM peut survenir si l'obligation n'est pas conservée jusqu'à l'échéance ou si les taux de réinvestissement diffèrent. De manière importante, le YTM tient compte des plus-values, des moins-values et des revenus sur l'ensemble de la période de détention de l'obligation.
Rendement au pire (YTW) identifie le rendement potentiel le plus faible qu'une obligation d'entreprise peut produire et est typiquement pertinent avant l'échéance.
Duration mesure la sensibilité d'une obligation aux variations des taux d'intérêt. Elle calcule la durée moyenne pondérée avant l'échéance des flux de trésorerie d'un titre, la pondération étant basée sur le pourcentage de la valeur actuelle des flux de trésorerie par rapport au prix du titre. Des durations plus longues indiquent une plus grande vulnérabilité aux variations de taux. Une règle générale stipule qu'un changement de 1 % des taux d'intérêt peut entraîner une variation d'environ 1 % du prix en sens inverse pour chaque année de duration, selon les indications de BlackRock.
Considérations supplémentaires à garder en tête
La date d'échéance indique le moment où l'investissement principal est remboursé sur une obligation d'entreprise et détermine la durée des paiements d'intérêts. Les obligations remboursables par anticipation permettent à l'émetteur de rembourser le principal avant l'échéance, ce qui requiert la vigilance des investisseurs.
Coupon désigne l'intérêt annuel de l'obligation, souvent exprimé en pourcentage de sa valeur nominale. Par exemple, une obligation à 1 000 $ avec un coupon de 6 % verse 60 $ par an, généralement semestriellement. Le rendement courant peut différer en raison des transactions sur le marché, mais n'affecte pas le coupon fixe.
Valeur nominale est la valeur faciale de l'obligation, essentielle pour la valeur à l'échéance et les paiements de coupon. Elle est généralement de 100 $ ou 1 000 $, le prix du marché fluctuant selon des facteurs tels que les taux d'intérêt et la notation de crédit.
Le prix courant est ce qu'un investisseur paie pour une obligation, influençant le potentiel de ROI. Un prix d'achat élevé peut offrir un potentiel de rendement moindre.
Les investisseurs doivent connaître la fréquence des coupons et les dates de paiement d'intérêts dans leur portefeuille d'obligations, informations généralement disponibles dans le prospectus de l'émetteur.
Conclusion
Les investisseurs peuvent calculer les flux de trésorerie issus des paiements d'intérêts des obligations d'entreprise à partir des détails fournis. Les obligations d'entreprise versent majoritairement des intérêts semestriellement, bien que certaines paient annuellement ou trimestriellement. Par exemple, une obligation à coupon annuel d'une valeur nominale de 1 000 $ avec un coupon fixe de 6 % rapporte 60 $ par an.
Une obligation à coupon trimestriel avec les mêmes caractéristiques verse 15 $ quatre fois par an. L'agrégation des données de toutes les obligations du portefeuille révèle la structure des paiements, fournissant des informations précises sur les dates et montants des coupons. La somme de ces paiements permet aux investisseurs de déterminer avec précision le revenu d'intérêts mensuel, fournissant des informations financières essentielles.