Crack Spread : un signal de marché essentiel dans le secteur pétrolier
Le concept de « crack spread » peut sembler déroutant pour beaucoup, mais il joue un rôle essentiel dans l'industrie du pétrole et des produits pétroliers. Dans ce guide, nous expliquerons ce qu'est un crack spread, comment il est utilisé pour couvrir les risques de prix, et comment il sert de signal de marché précieux.
Notions de base
Un crack spread est essentiellement la différence de prix entre un baril de pétrole brut et les différents produits pétroliers raffinés à partir de celui-ci. Pour mieux comprendre, décomposons quelques aspects fondamentaux :
Les composants
- Pétrole brut : Point de départ du processus, le pétrole brut est transformé en plusieurs produits composants.
- Produits composants : Cela inclut des gaz comme le propane, le fioul de chauffage, l'essence, les distillats légers comme le kérosène, les distillats intermédiaires comme le diesel, et les distillats lourds tels que les graisses.
Différences de prix
Les prix d'un baril de pétrole brut et de ses produits raffinés ne sont pas toujours parfaitement synchronisés. Divers facteurs, y compris la saison, les conditions météorologiques, l'offre mondiale, et plus encore, peuvent entraîner des fluctuations des prix de ces produits. Ces variations peuvent avoir un impact significatif sur les marges bénéficiaires des raffineurs.
Utiliser un crack spread pour couvrir le risque de prix
Les raffineurs utilisent différentes stratégies pour se couvrir contre ces risques de prix. Ces stratégies impliquent souvent l'utilisation de contrats à terme afin de sécuriser les marges bénéficiaires. Voyons comment cela se fait :
Couverture traditionnelle
- Les raffineurs achètent des contrats à terme sur le pétrole et compensent leur position en vendant des contrats à terme sur les produits pétroliers qu'ils vont produire à partir des barils.
- L'objectif est d'assurer un spread positif marqué entre le prix d'un baril de pétrole et le prix de ses produits raffinés. Cela implique qu'un baril de pétrole doit être sensiblement moins cher que les produits raffinés.
- Par exemple, si le prix d'un baril de brut est de $51.02 et que les contrats à terme RBOB sur l'essence sont à $1.5860 par gallon, un raffineur obtient $66.61 pour chaque baril d'essence. Cela donne un crack spread de $15.59, qui peut être couvert via des contrats à terme. On parle couramment du crack spread 1:1.
- Il est important de noter qu'il s'agit d'une représentation simplifiée, car le processus de raffinage ne produit pas un ratio exact un pour un entre le pétrole brut et l'essence.
Stratégies alternatives
- Les raffineurs peuvent opter pour d'autres configurations de crack spread, comme le 3:2:1 ou le 5:3:2, selon leurs processus de raffinage et leurs objectifs.
- Par exemple, le crack spread 3:2:1 consiste à acheter trois contrats à terme sur le pétrole et à équilibrer davantage le mix de distillats, par exemple deux contrats équivalant à de l'essence et un contrat équivalant à du fioul de chauffage.
Trader un crack spread
Trader un crack spread consiste généralement à l'acheter ou à le vendre. Voici comment cela fonctionne :
Acheter le crack spread
Acheter le crack spread implique l'attente d'un renforcement du spread. Cela signifie que les marges de raffinage augmentent, généralement en raison d'une baisse des prix du brut ou d'une hausse de la demande pour les produits raffinés.
Vendre le crack spread
À l'inverse, vendre le crack spread indique une anticipation d'un affaiblissement de la demande pour les produits raffinés ou d'un resserrement du spread dû à des variations des prix du pétrole. Dans ce cas, on vend des contrats à terme sur les produits raffinés et on achète des contrats à terme sur le brut.
Lire le crack spread comme signal de marché
Même si vous ne tradez pas activement le crack spread, il peut servir de signal de marché précieux offrant des perspectives sur les mouvements potentiels des prix tant du pétrole que des produits raffinés. Voici comment :
- Élargissement du crack spread : Si le crack spread s'élargit de manière significative, indiquant que le prix des produits raffinés dépasse celui du pétrole, cela est souvent interprété comme un signal que les prix du pétrole brut finiront par augmenter pour rétablir les normes historiques du spread.
- Resserrement du crack spread : À l'inverse, lorsque le crack spread se resserre trop, cela signifie que les raffineurs peuvent réduire leur production pour rééquilibrer l'offre et la demande, ce qui peut entraîner une hausse des prix du pétrole brut.
Conclusion
Comprendre le concept de crack spread est crucial pour les acteurs de l'industrie pétrolière. Il représente la différence de prix entre le pétrole brut et ses produits raffinés et constitue un signal de marché précieux. Les raffineurs peuvent gérer efficacement leurs marges en couvrant les risques de prix via diverses stratégies, comme les contrats à terme. De plus, trader le crack spread permet aux investisseurs de tirer parti des mouvements de prix et des tendances du marché. Qu'il soit utilisé pour le trading actif ou comme indicateur de marché, le crack spread offre des insights sur la dynamique des marchés du pétrole et des produits raffinés.