H-Shares vs A-Shares en Chine
Notions de base
Les A-shares désignent les actions de sociétés basées en Chine continentale et cotées aux bourses de Shanghai ou de Shenzhen. Ces actions sont généralement accessibles au négoce uniquement aux citoyens chinois du continent. En revanche, les H-shares des sociétés chinoises cotées à la Bourse de Hong Kong ont une valeur nominale en dollars de Hong Kong et peuvent être négociées par tous les investisseurs.
H-Shares vs A-Shares
Investir dans des sociétés cotées chinoises est un processus plus nuancé qu'une approche directe comme aux États-Unis. Contrairement aux marchés américains, où les actions cotées sont accessibles à quiconque dispose de fonds, les marchés boursiers chinois imposent des restrictions strictes aux investisseurs. Se familiariser avec ces différences est essentiel si vous envisagez de négocier ou d'investir en Chine.
Les sociétés chinoises cotées sont généralement classées en trois types d'actions :
- Les A-shares représentent des sociétés chinoises cotées sur des bourses nationales comme celles de Shanghai et Shenzhen. Les A-shares sont libellées en yuan renminbi (CNY).
- Les B-shares, appelées actions à investissement étranger cotées au niveau national, sont listées sur les bourses de Shanghai et Shenzhen. Les B-shares se négocient en devises étrangères.
- Les H-shares sont négociées sur les bourses de Hong Kong, soumises aux régulations chinoises, et sont librement négociables par tout investisseur. Les H-shares se négocient en dollar de Hong Kong (HKD).
Bien que ces trois types d'actions puissent avoir des dénominations en renminbi, elles se négocient dans des devises différentes selon leur place de cotation. Comprendre ces nuances est crucial pour naviguer sur les marchés boursiers chinois.
A-Shares : accès et opportunités
Les A-shares, représentant des sociétés chinoises continentales cotées à Shanghai ou Shenzhen, s'adressent principalement aux citoyens chinois du continent pour le négoce. Néanmoins, l'investissement étranger dans ces sociétés est possible via des structures réglementées. Un sous-ensemble d'investisseurs institutionnels, reconnus comme investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII) ou participants à des programmes de négoce stricts, obtient l'accès aux A-shares. La désignation QFII n'est accordée qu'à un nombre limité d'investisseurs institutionnels, leur permettant d'acheter et de vendre des A-shares chinoises.
Après 2007, les investisseurs du continent chinois ont eu la possibilité d'acheter soit des A-shares, soit des H-shares de sociétés cotées à la Bourse de Shanghai. Avant cette évolution, les investisseurs du continent étaient limités aux A-shares malgré la disponibilité des H-shares. En raison de l'accessibilité des H-shares aux investisseurs étrangers, celles-ci présentent généralement une plus grande liquidité que les A-shares.
Les A-shares, émises en vertu du droit chinois, sont cotées en yuan chinois ou renminbi. Pour les investisseurs américains dépourvus de qualification QFII, l'accès à ces actions implique généralement un investissement via des fonds de marchés émergents ou des certificats de dépôt américains (ADRs).
Indice MSCI Emerging Markets : inclusion des A-Shares
Des efforts importants ont été investis pour améliorer les opportunités des investisseurs étrangers individuels souhaitant négocier des A-shares. Les voies d'investissement incluent des fonds négociés en bourse (ETF) et d'autres fonds intégrant des A-shares.
En 2020, l'indice MSCI Emerging Markets a attribué 40,95 % de son poids au marché chinois, englobant des A-shares chinoises large et mid-cap. En 2018, le même indice avait alloué 32,72 % au marché chinois. Dans une décision notable, MSCI a annoncé en février 2019 qu'il augmenterait le poids des A-shares large-cap de 15 % à 20 % d'ici novembre 2019, décision bien accueillie par les investisseurs. Cet ajustement a finalement incorporé 253 A-shares large-cap et 168 A-shares mid-cap dans l'indice.
B-Shares : voies pour les investisseurs étrangers
Les B-shares, comprenant également des sociétés constituées en Chine, sont cotées en devises étrangères, y compris le dollar américain (USD) et le dollar de Hong Kong (HKD), selon la bourse de cotation. Les B-shares offrent une accessibilité plus large aux investisseurs étrangers.
H-shares : introduction et régulations
Les H-shares représentent les actions de sociétés chinoises cotées à la Bourse de Hong Kong. Ces actions sont émises en Chine, conformément au droit chinois, et sont soumises aux exigences de cotation de la Bourse de Hong Kong.
Les régulations exigent que les états financiers annuels respectent les normes comptables de Hong Kong ou internationales. De plus, les statuts d'une société doivent inclure des clauses précisant les distinctions entre actions domestiques et étrangères, incluant les H-shares, et délimitant les droits accordés à chaque investisseur.
À la différence des A-shares négociées à Shanghai ou Shenzhen en renminbi chinois, les H-shares sont libellées et négociées en dollars de Hong Kong. En outre, elles sont ouvertes au négoce par toutes les catégories d'investisseurs. Typiquement, des différences de prix existent entre les A-shares et les H-shares d'une même société, les A-shares affichant souvent une prime par rapport aux H-shares.
Investir en Chine : options pour les investisseurs étrangers
American Depositary Receipts (ADRs)
Un moyen d'investir dans les sociétés chinoises consiste à passer par des American Depositary Receipts. Ces certificats, représentant des actions de sociétés étrangères, sont négociés sur les marchés américains. Les ADRs offrent une passerelle pour les investisseurs autrement restreints d'accéder aux investissements étrangers. Libellés en dollars américains, ils évitent les soucis liés aux fluctuations de prix et de devise.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect
Une autre voie d'investissement est le système Shanghai-Hong Kong Stock Connect, établi en 2014. Ce système facilite l'accès mutuel aux marchés en reliant les bourses de Shanghai et de Hong Kong. Les investisseurs peuvent négocier des actions sur les deux marchés via leurs courtiers. À noter, les transactions s'effectuent en yuan chinois (CNY), et non en dollars de Hong Kong. Cette disposition supprime les restrictions typiques pour les investisseurs étrangers souhaitant acheter des A-shares.
Conclusion
Investir sur les marchés chinois offre plusieurs catégories d'actions. Les A-shares, principalement destinées aux citoyens chinois du continent, peuvent être accessibles aux investisseurs étrangers via les QFII ou par des moyens alternatifs tels que les ADRs. L'inclusion des A-shares dans l'indice MSCI Emerging Markets a renforcé leur attractivité. Les B-shares, cotées en devises étrangères, offrent un accès plus large, tandis que les H-shares cotées à Hong Kong sont ouvertes à tous. Les ADRs et le système Shanghai-Hong Kong Stock Connect fournissent des passerelles pour les investisseurs étrangers afin d'accéder aux sociétés chinoises, traitant les contraintes et les risques de change et enrichissant le paysage d'investissement en Chine.