La norme de convenance expliquée

Lorsque les professionnels de la finance interagissent avec des clients, ils sont soumis à une norme éthique et exécutoire appelée convenance. Cette norme garantit que les investissements recommandés par une société à un investisseur respectent les exigences énoncées dans la Règle 2111 de la FINRA. La convenance est déterminée par la situation spécifique de l'investisseur, telle que définie par les directives de la FINRA. Il est important de noter que les normes de convenance diffèrent des obligations fiduciaires.

Principes de base

Les professionnels de la finance doivent respecter une norme éthique et exécutoire connue sous le nom de convenance lorsqu'ils traitent avec des clients et formulent des recommandations d'investissement. Cette norme oblige les courtiers, gestionnaires de fonds et autres conseillers financiers à prendre les mesures nécessaires pour déterminer si un actif ou un produit est adapté aux objectifs, aux besoins et à la tolérance au risque de l'investisseur. La Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) aux États-Unis supervise et applique cette norme en fournissant les exigences de convenance dans sa Règle 2111.

Qu'est-ce que la convenance ?

La convenance est une considération essentielle lorsque les professionnels de la finance travaillent avec des investisseurs. Elle consiste à s'assurer que les investissements recommandés sont en adéquation avec les objectifs et la tolérance au risque de l'investisseur. Les conseillers financiers et les courtiers-dépositaires ont la responsabilité de formuler des recommandations appropriées qui priorisent les intérêts de leurs clients. Cela aide à protéger les investisseurs contre les préjudices potentiels et garantit que les placements conviennent à leurs besoins spécifiques. La FINRA supervise et fait respecter les normes de convenance pour protéger les investisseurs et maintenir des pratiques éthiques dans le secteur financier.

Qu'est-ce que la Règle 2111 ?

Selon la Règle 2111 de la FINRA, le profil d'investissement du client comprend divers facteurs tels que l'âge, la situation financière, les objectifs d'investissement, la tolérance au risque, et plus encore. Cette règle s'applique automatiquement chaque fois qu'un courtier ou une entité réglementée formule une recommandation d'investissement.

La convenance d'un investissement n'est pas inhérente ; elle dépend de la situation spécifique de l'investisseur. Par exemple, des placements spéculatifs comme les options, les contrats à terme et les penny stocks seraient fortement inadaptés pour une veuve de 95 ans vivant d'un revenu fixe. Avec une faible tolérance au risque et la nécessité de protéger son capital, ces investissements présentent des risques importants. En revanche, un dirigeant disposant d'une valeur nette importante et d'une expérience en investissement pourrait envisager d'inclure de tels placements spéculatifs dans son portefeuille, car il est plus à l'aise avec les risques associés.

Exemples d'obligations de convenance

Pour garantir la convenance des recommandations d'investissement, les courtiers doivent respecter trois principes clés.

Obligation de convenance à base raisonnable

Les courtiers doivent faire preuve d'une diligence raisonnable afin d'avoir une base raisonnable pour croire que le titre ou la stratégie recommandée est adapté à certains investisseurs. Cela implique de comprendre les risques et les récompenses potentiels associés à la recommandation.

Convenance spécifique au client

Les courtiers sont tenus d'évaluer le profil d'investissement d'un client et d'avoir une base raisonnable pour croire que toute recommandation est conforme aux besoins spécifiques du client. Des facteurs tels que l'âge, la tolérance au risque, les besoins de liquidité et l'horizon temporel d'investissement doivent être analysés pour étayer cette évaluation.

Convenance quantitative

Ce principe s'applique lorsqu'un courtier a un contrôle effectif ou de facto sur le compte d'un client. Dans ce cas, le courtier doit avoir une base raisonnable pour croire qu'une série de transactions recommandées, même si chacune est individuellement adaptée, ne deviennent pas excessives et inappropriées pour le client lorsqu'on les considère collectivement à la lumière du profil d'investissement du client.

Le principe vise à prévenir les coûts de transaction excessifs et la rotation abusive de portefeuille — connue sous le nom de churning — qui peut entraîner des frais de commission excessifs.

Convenance et normes fiduciaires

La convenance et les normes fiduciaires visent toutes deux à protéger les investisseurs, mais elles présentent des distinctions notables. Les fiduciaires, comme les conseillers en investissement et les gestionnaires de fonds, ont l'obligation légale de gérer l'argent d'autrui et de placer les intérêts de leurs clients avant les leurs. Ils doivent recommander des investissements appropriés, divulguer les conflits d'intérêts et exécuter les opérations dans le meilleur intérêt du client.

En revanche, les courtiers-dépositaires, qui sont souvent rémunérés par des commissions, sont soumis à une obligation de convenance, ce qui signifie qu'ils doivent recommander des investissements adaptés aux besoins de leurs clients. La Fiduciary Rule du Département du Travail de 2017, qui visait à étendre les normes fiduciaires à tous les professionnels des régimes de retraite, a été ultérieurement annulée, la Regulation BI de la SEC servant de remplacement, bien qu'elle ait fait l'objet de critiques quant à son efficacité.

Regulation Best Interest

Auparavant, la norme fiduciaire insistait sur l'action dans le meilleur intérêt du client, ce qui n'était pas explicitement requis par la norme de convenance, bien que certains soutenaient que cela en faisait partie. Cependant, des évolutions récentes ont cherché à rapprocher davantage ces deux normes.

En juin 2020, la FINRA a mis en œuvre la Regulation BI, qui a techniquement modifié la Règle 2111 pour l'accommoder. Ce changement signifie qu'un courtier-dépositaire respectant la norme du meilleur intérêt satisferait également à la norme de convenance.

Bien qu'il puisse subsister une certaine ambiguïté quant à l'application de ces règles, l'idée principale est qu'un courtier inscrit auprès de la FINRA doit désormais se conformer à la fois à la Regulation Best Interest et à la Règle 2111 lorsqu'il formule des recommandations aux investisseurs de détail.

Clauses anti-renonciation dans la Règle 2111 de la FINRA

Les clients investisseurs ne peuvent pas renoncer à leurs droits en vertu de la Règle 2111 de la FINRA. Les règles édictées par la FINRA incluent des dispositions connues sous le nom de clauses « anti-renonciation ». Ces clauses rendent invalides tout accord tentant de renoncer à la conformité avec les règles de la FINRA, le Securities Exchange Act, l'Uniform Securities Act et les lois d'état sur les valeurs mobilières. Autrement dit, les investisseurs ne peuvent pas renoncer à leur droit de se prévaloir de ces réglementations.

Facteurs pris en compte pour l'évaluation de la convenance

Lorsqu'ils évaluent la convenance, les courtiers déterminent si un investissement convient à un client spécifique avant de formuler une recommandation. Pour parvenir à cette détermination, ils prennent en compte plusieurs facteurs concernant l'investisseur, tels que :

• l'âge
• les objectifs d'investissement
• la durée envisagée de l'investissement
• la tolérance au risque
• la situation financière et les obligations
• les besoins de liquidité
• le portefeuille et les actifs existants
• les connaissances, la sophistication et l'expérience en investissement
• la situation fiscale

Conclusion

La convenance est un concept crucial dans le secteur financier, garantissant que les recommandations d'investissement sont en phase avec les objectifs et la tolérance au risque d'un investisseur. La FINRA fait respecter ces normes et, tandis que les courtiers-dépositaires ont une obligation de convenance, les fiduciaires sont légalement tenus de privilégier les intérêts de leurs clients. Les évaluations de convenance prennent en compte divers facteurs tels que l'âge, les objectifs d'investissement, la tolérance au risque et la situation financière.