La relation entre les prix du pétrole et le marché boursier

Des chercheurs de la Federal Reserve Bank of Cleveland ont mené une étude pour examiner la relation entre les prix du pétrole et le marché boursier. Ils ont constaté qu'il existe peu de corrélation entre les deux, remettant en cause la croyance selon laquelle des prix du pétrole plus élevés entraînent une baisse des performances boursières. Si les prix du pétrole influencent l'économie de diverses façons, la complexité du marché boursier et la multiplicité des facteurs en jeu rendent difficile la prévision de l'impact des prix du pétrole.

Notions de base

La relation entre les prix du pétrole et le marché boursier a suscité l'intérêt de nombreux investisseurs et analystes. La croyance commune suggère que lorsque les prix du pétrole augmentent, les coûts de production pour les entreprises s'accroissent, ce qui peut réduire les bénéfices des sociétés et, par conséquent, affecter négativement la performance boursière. Inversement, lorsque les prix du pétrole baissent, on s'attend généralement à un effet positif sur le marché boursier.

L'étude d'Andrea Pescatori

En 2008, Andrea Pescatori, économiste au Fonds monétaire international (FMI), a tenté de tester cette théorie. Il a utilisé les variations du S&P 500 comme indicateur des prix des actions et les prix du pétrole brut pour son étude. Les résultats de Pescatori furent surprenants : il a découvert que ces deux variables ne se déplaçaient que rarement dans le même sens, et même lorsqu'elles le faisaient, la relation était faible, sans corrélation statistiquement significative.

Impact sur l'économie américaine

L'impact des prix du pétrole sur l'économie américaine n'est pas unidimensionnel. Des prix du pétrole élevés peuvent stimuler la création d'emplois et l'investissement, en particulier dans les sociétés pétrolières exploitant des gisements de schiste plus coûteux. Cependant, ils peuvent aussi imposer des coûts de transport et de fabrication plus élevés aux entreprises et aux consommateurs. À l'inverse, des prix du pétrole plus bas nuisent à l'activité pétrolière non conventionnelle mais peuvent bénéficier aux secteurs manufacturiers et à d'autres secteurs dépendant fortement de faibles coûts de carburant.

Le pétrole et le coût de l'activité

Historiquement, les baisses des prix du pétrole étaient perçues comme positives parce qu'elles réduisaient le coût des importations de pétrole et abaissaient les coûts de fabrication et de transport. Cela profitait alors aux consommateurs en augmentant leur revenu disponible. Toutefois, avec la reprise de la production pétrolière américaine, des prix bas peuvent avoir un effet négatif sur les sociétés pétrolières nationales et les travailleurs de l'industrie.

Facteurs influençant les cours des actions

Alors que beaucoup pensent que les prix du pétrole devraient diriger les cours des actions, il est important de considérer que les cours boursiers sont influencés par une multitude de facteurs. Ceux-ci incluent les bénéfices futurs des entreprises, les valeurs intrinsèques, la tolérance au risque des investisseurs et divers autres éléments. Les prix du pétrole ne sont qu'un facteur parmi d'autres, et leur impact peut varier selon les secteurs du marché boursier.

Pourquoi le pétrole ne détermine pas les cours des actions

Plusieurs raisons expliquent pourquoi les économistes de la Federal Reserve n'ont pas trouvé de corrélation plus forte entre les prix du pétrole et le marché boursier :

• Entreprises sophistiquées : Les entreprises sont devenues de plus en plus aptes à lire les marchés à terme et peuvent anticiper les variations des prix des facteurs. Elles peuvent ajuster leurs processus de production pour compenser l'augmentation des coûts du carburant, réduisant ainsi l'impact direct des variations des prix du pétrole.
• Quantité de monnaie : Certains économistes soutiennent que les cours boursiers augmentent souvent en fonction des anticipations d'une hausse de la quantité de monnaie, ce qui est indépendant des prix du pétrole.
• Facteurs multiples : L'économie est un enchevêtrement complexe de divers facteurs, y compris les salaires, les taux d'intérêt, les métaux industriels, les plastiques et la technologie. Ces éléments peuvent compenser les variations des coûts de l'énergie, rendant difficile l'attribution des mouvements boursiers uniquement aux prix du pétrole.
• Variabilité sectorielle : Les différents secteurs du marché boursier réagissent différemment aux variations des prix du pétrole. Il est possible que les prix du pétrole affectent significativement certains secteurs tout en ayant un impact minimal sur d'autres, compliquant encore la corrélation.

Prix du pétrole et transports

Un secteur du marché boursier qui montre une forte corrélation avec les prix du pétrole est celui des transports. Les entreprises de transport dépendent fortement du carburant comme coût d'intrant principal, donc lorsque les prix du pétrole augmentent, cela peut nuire à leur performance. Les investisseurs peuvent envisager de vendre à découvert des actions du secteur des transports lorsque les prix du pétrole sont élevés et d'acheter lorsqu'ils sont bas. Toutefois, l'impact futur des véhicules électriques sur le secteur des transports reste incertain.

Conclusion

Si l'on croit souvent que les prix du pétrole influencent directement le marché boursier, les recherches suggèrent que la relation entre les deux est complexe et difficile à prévoir. Les études montrent que la corrélation entre les prix du pétrole et la performance boursière est faible, de nombreux autres facteurs influençant les cours des actions. Bien que certains secteurs, comme les transports, soient plus directement affectés par les prix du pétrole, l'impact global sur le marché boursier n'est pas significatif. Il est important que les investisseurs et les analystes considèrent un large éventail de facteurs lors de l'évaluation des mouvements boursiers, plutôt que de se fier uniquement aux prix du pétrole comme indicateur.