Les dark pools expliqués

Les dark pools sont des places de marché privées qui permettent aux traders d'exécuter de gros ordres sans révéler publiquement leurs intentions, réduisant ainsi leur impact sur le sentiment du marché. Le rapprochement des ordres basé sur la moyenne des meilleurs prix acheteur et vendeur permet une amélioration du prix. Cependant, il existe des inconvénients, notamment un conflit d'intérêts, un effet néfaste sur les prix du marché, une vulnérabilité aux HFT et des tailles moyennes de transaction plus faibles. Des dark pools décentralisés existent également dans le monde du trading crypto, offrant des méthodes de vérification numérique sécurisées et une tarification équitable du marché.

Qu'est-ce qu'un dark pool ?

Les dark pools sont des lieux privés qui permettent l'échange d'instruments financiers. Ils se distinguent des bourses publiques par l'absence d'un carnet d'ordres visible, et les transactions ne sont pas rendues publiques avant d'avoir été exécutées. La liquidité dans les dark pools est qualifiée de liquidité de dark pool. La plupart des échanges dans les dark pools se font sous forme de transactions en bloc, qui impliquent de grands volumes d'un actif négociés à un prix prédéterminé.

Les dark pools ont été introduits pour la première fois dans les années 1980, et depuis, ils sont principalement utilisés par les investisseurs institutionnels qui négocient de grandes quantités de titres. L'avantage des dark pools est qu'ils permettent aux investisseurs institutionnels de passer des ordres et d'exécuter des transactions sans révéler publiquement leurs intentions au préalable. Cela est utile car leurs intentions d'acheter ou de vendre de grandes quantités d'un actif pourraient nuire à leur transaction avant qu'elle ne soit exécutée. Les dark pools sont devenus un composant important des marchés actions mondiaux.

Avantages d'un dark pool

• Les dark pools offrent plusieurs avantages aux traders, notamment une moindre influence sur le sentiment du marché, une amélioration des prix et l'absence de slippage. Les traders souhaitant exécuter de gros ordres peuvent dissimuler leurs intentions au grand public investisseur, ce qui minimise leur impact sur le sentiment du marché.
• De plus, le rapprochement des ordres se fait souvent sur la base de la moyenne des meilleurs prix acheteur et vendeur disponibles, ce qui permet à l'acheteur et au vendeur d'obtenir une transaction plus favorable que sur le marché ouvert. C'est ce qu'on appelle l'amélioration du prix.
• En outre, comme la plupart des échanges dans les dark pools se font en transactions en bloc à des prix prédéterminés, les traders peuvent être confiants d'exécuter l'intégralité de leur ordre au prix prévu, évitant ainsi tout slippage.

Inconvénients des dark pools

• Conflit d'intérêts : comme le carnet d'ordres n'est pas visible, il n'y a aucune garantie que les transactions aient été exécutées au meilleur prix possible. Si l'institution facilitant la transaction a un conflit d'intérêts, elle peut masquer les prix réels du marché.
• Effet néfaste sur les prix du marché : si la majorité des transactions a lieu dans des dark pools, les prix affichés sur les bourses publiques peuvent ne pas refléter le marché réel. Cela entrave la libre circulation de l'information, essentielle en investissement et trading.
• Vulnérabilité aux traders haute fréquence (HFT) : les dark pools peuvent être un terrain propice aux pratiques prédatrices des HFT. S'ils ont accès aux données du carnet d'ordres, ils peuvent effectuer du front-running sur de gros ordres et profiter de traders sans méfiance. Le pinging est une autre méthode qui leur permet de cartographier les zones de liquidité et de prendre l'avantage sur le marché.
• Taille moyenne des transactions réduite : la taille moyenne des transactions dans les dark pools a considérablement diminué depuis leur apparition dans les années 1980. Cela indique que les dark pools ne sont plus utilisés uniquement par les institutions financières effectuant de gros volumes. Cela peut rendre leur existence moins justifiée et potentiellement nuisible au marché au sens large. Il pourrait être préférable pour la santé du marché que les ordres plus petits soient exécutés sur des bourses avec un carnet d'ordres visible publiquement.

Dark pools décentralisés

Dans le monde du trading crypto, à l'instar des marchés actions traditionnels, des dark pools existent sur certaines plateformes. Les dark pools décentralisés offrent l'avantage supplémentaire de méthodes de vérification numérique plus sécurisées et d'une tarification équitable pour tous les participants, sans possibilité de manipulation des prix.

Pour les échanges impliquant plusieurs blockchains, les swaps atomiques cross-chain peuvent faciliter les transactions sans intermédiaires. D'autres technologies cryptographiques, telles que les preuves à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proofs), peuvent être utilisées pour vérifier l'intégrité des transactions en dark pool.

Les dark pools peuvent également être utiles sur des marchés de cryptomonnaies illiquides, permettant aux traders d'exécuter des ordres plus importants sans slippage. Sur des marchés peu liquides, un ordre de taille importante peut avoir un impact significatif, alors que la même transaction peut être exécutée dans un dark pool sans affecter le prix du marché.

Actuellement, l'impact des dark pools sur le marché des cryptomonnaies est limité en raison du manque de traders institutionnels. Cependant, avec une adoption institutionnelle potentielle accrue à l'avenir, l'impact des dark pools dans l'espace crypto pourrait augmenter.

Conclusion

Les dark pools ont fait l'objet de controverses en raison de leur manque de transparence, qui cache une part importante du volume des transactions. Cependant, les progrès récents des méthodes de vérification cryptographique pourraient rendre l'utilisation des dark pools plus sûre. En s'appuyant sur des protocoles open source, il est possible de construire des systèmes qui appliquent les mêmes règles à tous les participants, ce qui réduit les risques associés à l'utilisation d'un dark pool.