Obligations à intérêt résiduel (RIB) : rendements plus élevés et risque accru
Une obligation à intérêt résiduel (RIB) est une forme spécialisée d'obligation municipale qui divise les revenus en deux segments, générant une obligation résiduelle à taux variable inverse et une obligation principale à taux variable direct. Les RIBs offrent des rendements actuels plus élevés mais comportent un risque accru, ce qui en fait principalement la propriété d'institutions financières. Les obligations municipales, y compris les RIBs, existent en différents types, tels que les obligations d'intérêt général et les obligations adossées à des revenus, chacune avec des profils de risque variables. Les RIBs visent à améliorer les rendements et à aider les gestionnaires de portefeuille à gérer leurs portefeuilles.
Notions de base
Une obligation à intérêt résiduel est une forme spécialisée d'obligation municipale créée en divisant les revenus d'une obligation municipale en deux segments distincts. Cette scission génère une obligation résiduelle à taux variable inverse et une obligation principale à taux variable direct.
Comprendre les obligations à intérêt résiduel
Les RIBs fonctionnent comme des obligations municipales bifurquées, constituées d'une obligation résiduelle à taux variable inverse et d'une obligation principale à taux variable direct. La part résiduelle inverse fonctionne en relation inverse avec un taux de référence, tel que le London Interbank Offered Rate (LIBOR). Les revenus générés par l'obligation municipale sont utilisés pour payer le coupon du floater direct, tout surplus de revenus étant dirigé vers l'obligation à intérêt résiduel.
But des obligations à intérêt résiduel
Les RIBs ont pour objectif principal d'offrir des rendements actuels plus élevés aux acheteurs. Cependant, à mesure que les taux sur les obligations municipales augmentent, les détenteurs de RIBs peuvent voir la valeur de l'obligation diminuer sur le marché secondaire en raison de la baisse du coupon ou du rendement. Le risque associé aux RIBs est accru, car le détenteur d'un inverse floater est exposé à l'intégralité du risque à la baisse de l'obligation sous-jacente.
Ces obligations sont conçues pour augmenter les rendements et aider les gestionnaires de portefeuille à gérer le profil de maturité de leurs portefeuilles. En raison de leur complexité et de leur volatilité potentielle, les RIBs sont principalement détenues par des institutions financières plutôt que par des investisseurs particuliers.
Obligations municipales et leurs types
Les obligations municipales sont des titres de créance couramment utilisés par les entités gouvernementales—telles que les États ou les municipalités—pour financer des dépenses importantes. Ces obligations sont émises aux investisseurs à un taux d'intérêt prédéterminé et sont généralement exonérées d'impôts fédéraux, et parfois d'impôts d'État également.
Types d'obligations municipales
- Obligations d'intérêt général (GO) : Soutenues par l'entité émettrice, les obligations GO sont appuyées par les fonctions régulières du gouvernement, comme la perception des impôts, offrant un niveau de sécurité plus élevé.
- Obligations adossées à des revenus : Utilisent les revenus générés par un projet spécifique pour garantir l'obligation. Par exemple, si un État émet des obligations pour financer la construction d'une autoroute à péage, les recettes des péages contribuent au remboursement de l'obligation.
Une obligation à intérêt résiduel peut prendre la forme d'une obligation d'intérêt général ou d'une obligation adossée à des revenus, affectant la tolérance au risque d'un investisseur en fonction des différents profils de risque des deux types.
Conclusion
Les obligations à intérêt résiduel représentent une forme complexe d'obligations municipales visant à élever les rendements actuels. En créant des obligations à taux variable inverse parallèlement à des obligations principales à taux variable direct, les RIBs offrent des taux d'intérêt plus élevés mais amplifient également les risques associés. Ces obligations servent à enrichir les rendements et à aider les gestionnaires de portefeuille dans leurs stratégies de gestion. Les obligations municipales, sur lesquelles les RIBs sont basées, se déclinent en deux types principaux—les obligations d'intérêt général et les obligations adossées à des revenus—chacun portant des profils de risque distincts qui répondent à différentes préférences et niveaux de tolérance des investisseurs.