Plongée dans le délit d'initiés illégal
Le délit d'initiés illégal consiste à utiliser des informations confidentielles d'une entreprise pour obtenir un avantage indu sur le marché. La SEC a introduit de nouvelles règles pour l'empêcher et il est important que les investisseurs le comprennent afin de prendre des décisions éclairées.
Notions de base
Le délit d'initiés illégal attire l'attention des investisseurs en raison de ses effets négatifs sur eux. Bien qu'il existe des opérations d'initiés légales, comprendre pourquoi le délit d'initiés illégal est considéré comme un crime est essentiel pour appréhender la dynamique du marché. Dans cette discussion, nous explorons le concept d'initiés illégaux, leur effet néfaste sur les aspects fondamentaux d'un marché des capitaux et les critères qui définissent un initié.
Le délit d'initiés et la transparence du marché
Le délit d'initiés implique l'utilisation d'informations confidentielles d'entreprise pour influencer une transaction avant que ces informations ne deviennent publiques. En exploitant de telles informations non publiques, des individus cherchent à obtenir un avantage injuste par rapport au marché dans son ensemble.
La transparence est un principe fondamental d'un marché des capitaux, et le trading basé sur des informations non publiques viole ce principe. Dans un marché transparent, l'information est diffusée de manière à ce que tous les participants la reçoivent simultanément ou à des moments similaires. Dans un tel marché, les investisseurs ne peuvent tirer avantage qu'en analysant et en interprétant habilement les informations disponibles. Cet avantage se gagne par le mérite individuel et la vigilance.
Lorsqu'une personne effectue des transactions en disposant d'informations non publiques, elle acquiert un avantage injuste inaccessible au public. Cela porte atteinte à l'équité et perturbe le bon fonctionnement du marché. Si le délit d'initiés était autorisé, les investisseurs perdraient confiance face à leur position désavantagée par rapport aux initiés, entraînant une baisse de l'activité d'investissement.
Règles de la SEC pour prévenir le délit d'initiés illégal
En 2000, la Securities and Exchange Commission (SEC) a introduit de nouvelles règles pour prévenir le délit d'initiés. Ces règles, appelées Rule 10b5-1 et Regulation Fair Disclosure (Reg FD), visent à empêcher l'utilisation abusive d'informations non publiques pour négocier des valeurs mobilières.
Le délit d'initiés se produit lorsqu'une personne négocie des titres en utilisant des informations non publiques importantes, ce qui va à l'encontre de son devoir de confidentialité. Une information matérielle désigne une donnée susceptible d'affecter de manière significative le cours d'une action. Exemples : annonces de fusions, résultats bénéficiaires positifs, découvertes, dividendes à venir, recommandations d'analystes non divulguées et nouvelles financières exclusives.
La Reg FD assure l'équité en interdisant aux entreprises de partager sélectivement des informations. Toutes les parties externes, à l'exception des personnes au sein de la société, doivent recevoir l'information en même temps. Ces règles protègent l'intégrité du marché des valeurs mobilières et empêchent les avantages injustes obtenus par le biais du délit d'initiés.
Qui peut être considéré comme initié ?
Le délit d'initiés illégal implique des personnes qui possèdent des informations non publiques et les utilisent pour un gain personnel. Ces personnes, appelées initiés d'entreprise, ont un devoir fiduciaire envers la société et ses actionnaires. Ils sont légalement tenus de garder ces informations confidentielles.
Les initiés d'entreprise incluent les PDG, dirigeants et administrateurs qui ont un accès direct à des informations matérielles avant leur divulgation publique. Cependant, selon la théorie du détournement, certaines relations impliquent automatiquement une confidentialité. La Rule 10b5-2 de la SEC met en lumière trois cas où naît un devoir de confiance ou de confidentialité :
- Lorsqu'une personne accepte de maintenir la confidentialité.
- Lorsqu'une relation démontre un historique, un modèle ou une pratique de confidentialité mutuelle.
- Lorsqu'une personne reçoit des informations d'un conjoint, d'un parent, d'un enfant ou d'un frère/soeur (à moins qu'il ne soit prouvé que la confidentialité n'existe pas dans cette relation particulière).
Le délit d'initiés et les complices
Le délit d'initiés implique le "tipper" et le "tippee". Le "tipper" est celui qui viole son devoir fiduciaire en révélant consciemment une information confidentielle interne. Le "tippee" est la personne qui utilise sciemment cette information pour négocier, violant également la confidentialité. Les deux parties bénéficient généralement financièrement.
Par exemple, si le conjoint d'un PDG partage une information interne comme une commérage avec un voisin, le conjoint devient le "tipper". Si ensuite le voisin négocie des titres en se basant sur cette information, il est coupable de délit d'initiés. Même si le "tippee" n'effectue pas de transaction, le "tipper" peut toujours être tenu responsable de la divulgation de l'information.
Prouver qu'une personne est un "tippee" peut être difficile pour la SEC. Il n'est pas simple de retracer le flux d'informations d'initiés et leur impact sur les transactions. Considérez une situation où une personne suit le conseil de son courtier pour négocier des actions. Si la recommandation du courtier est fondée sur des informations matérielles non divulguées, il est difficile de déterminer si la personne qui a négocié en avait connaissance. Recueillir des preuves de leur connaissance avant la transaction peut s'avérer complexe.
Conversations entendues par hasard
Dans certains cas, des personnes accusées de délit d'initiés soutiennent qu'elles ont simplement entendu une conversation par hasard. Par exemple, un voisin qui entend involontairement un PDG et son conjoint discuter d'informations confidentielles de l'entreprise. Si le voisin négocie ensuite en se basant sur ce qu'il a entendu, cela viole toujours la loi, même si l'information a été obtenue "innocemment". Le voisin devient un initié et a le devoir de garder confidentielles les informations matérielles non publiques dès qu'il en prend possession.
Cependant, le PDG et son conjoint, qui n'ont pas cherché à tirer profit de leurs connaissances internes, peuvent ne pas être responsables d'un délit d'initiés. Néanmoins, leur négligence pourrait être considérée comme une violation de la confidentialité.
Conclusion
Le délit d'initiés illégal, qui repose sur le hasard plutôt que sur la compétence, constitue une menace importante pour la confiance des investisseurs sur le marché des capitaux. Les investisseurs doivent comprendre clairement ce que représente le délit d'initiés illégal. En s'informant sur cette activité illicite, ils peuvent se protéger et prendre des décisions d'investissement éclairées. De plus, les entreprises dans lesquelles ils investissent peuvent être affectées négativement par le délit d'initiés illégal. En reconnaissant l'importance de cette problématique, chacun contribue au maintien d'un environnement de marché juste et transparent.