Que sont les yellow sheets ?
Les titres non cotés sur les principales bourses publiques figurent sur les yellow sheets et les pink sheets, les premiers étant axés sur les obligations d'entreprise et les seconds sur les actions, tous deux négociés de gré à gré (OTC). L'OTC Markets Group est responsable de la publication électronique de ces bulletins. Les traders reçoivent les yellow sheets via les courtiers, qui leur fournissent des informations essentielles sur les transactions d'obligations d'entreprise OTC. En revanche, les pink sheets servent de pendant informatif pour les transactions d'actions OTC. Ce système garantit que les titres d'entreprises non cotées sont accessibles et que leurs informations sont facilement disponibles.
Notions de base
Les yellow sheets, outils essentiels pour les traders d'obligations, fournissent des données complètes sur les obligations d'entreprise sur le marché OTC, détaillant le rendement, le volume, le plus haut, le plus bas, la clôture et le spread achat-vente pour chaque obligation. L'OTC Markets Group, anciennement connu sous le nom de National Quotation Bureau (NQB), est responsable de leur publication, ainsi que des pink sheets qui offrent des informations correspondantes pour les transactions d'actions de gré à gré. Depuis 1999, ces deux bulletins sont disponibles électroniquement, garantissant une diffusion en temps réel.
Comprendre le concept des yellow sheets
Les yellow sheets se concentrent sur les obligations émises par des entreprises non enregistrées sur les bourses nationales et offrent des informations détaillées sur ces titres. Souvent, ces entités sont de petite taille, en phase de croissance ou en train d'établir leur présence sur le marché, et elles ne remplissent généralement pas les critères exigés pour une cotation sur une bourse publique.
Les titres négociés sur le marché OTC fonctionnent via un système décentralisé, sans marché central ni lieu physique unique de négociation. Des teneurs de marché, reliés entre eux par un réseau sécurisé, traitent les transactions des obligations listées dans les yellow sheets. Les abonnés, qui peuvent accéder au réseau et aux yellow sheets en ligne ou sous forme imprimée, reçoivent les coordonnées essentielles des courtiers. Pour initier une transaction sur une obligation donnée, un abonné peut contacter directement le courtier concerné en utilisant ces informations fournies.
Obligations figurant sur les yellow sheets
Les titres à revenu fixe répertoriés dans les yellow sheets comportent généralement un risque plus élevé. En effet, leurs émetteurs ne sont pas cotés sur une bourse américaine publique et ne sont pas tenus de respecter les normes strictes de réglementation et de reporting auxquelles sont soumis les émetteurs cotés. De nombreuses entreprises étrangères réputées choisissent d'entrer sur le marché américain par le biais du gré à gré, utilisant souvent des American Depositary Receipts (ADRs).
Compte tenu des risques inhérents aux entités listées sur les yellow sheets, il est logique que le spread achat-vente de leurs obligations soit plus large. Cela compense en partie les investisseurs qui prennent le risque accru d'une éventuelle faillite de l'entreprise et d'un défaut sur les obligations. De plus, ces obligations présentent un risque de liquidité important, car il peut exister un marché rare ou inexistant si les investisseurs décident de vendre.
La relation entre OTC Markets Group et les yellow sheets
Fondé en 1913, le National Quotation Bureau (NQB) fournissait des informations cruciales sur les actions et obligations OTC aux investisseurs. Ses premières publications utilisaient des papiers de différentes couleurs, d'où l'appellation informelle des bulletins par ces couleurs : les cotations d'actions sur pink sheets et les cotations d'obligations sur yellow sheets. Le NQB a connu d'importantes transformations, commencant par son acquisition par Commerce Clearing House en 1963, puis une transition vers des opérations principalement électroniques en 1999. Aujourd'hui, il opère sous le nom d'OTC Markets Group.
Conclusion
Ce texte propose un examen complet des yellow sheets : un type de bulletin qui répertorie les obligations d'entreprise négociées de gré à gré. Issus du National Quotation Bureau en 1913, ces bulletins sont passés de publications papier colorées à des services électroniques, désormais gérés par l'OTC Markets Group. Les yellow sheets fournissent des informations cruciales sur les obligations émises par des entreprises non cotées sur les bourses publiques américaines, ciblant particulièrement les petites entreprises ou celles en développement. Les obligations listées sont généralement considérées comme plus risquées en raison d'un risque de faillite, de défaut et de liquidité. Au fil du temps, la transition du papier au numérique a modernisé l'accès et l'utilisation des yellow sheets, améliorant l'efficacité et l'accessibilité des transactions d'obligations OTC.