Quelle corrélation existe entre le pétrole et les devises ?
Le pétrole et les devises sont étroitement liés, car les variations des cours du pétrole peuvent provoquer des réactions positives ou négatives dans les pays fortement dépendants des exportations ou importations de pétrole. Le système du pétrodollar implique l'échange d'USD entre les pays qui produisent et achètent du pétrole brut. La baisse des prix du pétrole brut a pénalisé les pays très dépendants des exportations pétrolières, tandis que les États-Unis, important producteur d'énergie, ont bénéficié de cette baisse. Les États-Unis sont passés d'importateur net à exportateur net d'énergie en 2020, devenant le premier producteur mondial en 2021. Les pays à économie plus diversifiée risquent moins de subir des dommages économiques majeurs lors des fluctuations des prix du pétrole.
Lien subtil du pétrole brut avec les devises
Les devises et le pétrole brut entretiennent une connexion complexe, les mouvements de prix dans l'un déclenchant des réactions correspondantes ou opposées dans l'autre. Cette corrélation persistante repose sur divers facteurs tels que l'allocation des ressources, la balance commerciale et le sentiment du marché. De plus, le pétrole brut joue un rôle important dans l'amplification des pressions inflationnistes ou déflationnistes, accentuant ces interconnexions lors de tendances haussières ou baissières marquées.
Indexation du pétrole au dollar
Le pétrole brut est couramment libellé en dollars américains (USD), et tant les pays importateurs qu'exportateurs concluent leurs transactions dans cette monnaie. Cette pratique remonte au début des années 1970, après le démantèlement du système de Bretton Woods fondé sur l'or. À cette époque est apparu le système du pétrodollar, contribuant à l'ascension du dollar américain comme monnaie de réserve mondiale. Le système du pétrodollar facilite le commerce pétrolier en USD.
Les fluctuations de la valeur du dollar ou du prix du pétrole entraînent des ajustements immédiats des taux de change impliquant le dollar et plusieurs paires forex. Ces ajustements montrent une corrélation plus faible dans les pays aux réserves pétrolières limitées, comme le Japon, et une corrélation plus marquée dans des pays possédant d'importantes réserves, tels que le Canada, la Russie et le Brésil.
Économies liées au pétrole en mutation
Entre le milieu des années 1990 et le milieu des années 2000, de nombreux États ont tiré parti de leurs réserves pétrolières, accumulant de la dette à diverses fins, de la construction d'infrastructures à l'expansion militaire et aux programmes sociaux.
Après la crise financière mondiale de 2008, certains pays ont choisi de réduire leur endettement, tandis que d'autres ont emprunté davantage sur leurs réserves pour restaurer la confiance dans leurs économies fragiles. Ce niveau d'endettement a soutenu une forte croissance jusqu'à la chute brutale des prix mondiaux du pétrole en 2014, poussant des nations dépendantes du pétrole comme le Canada, la Russie et le Brésil à faire face à des turbulences alors que leurs devises — dollar canadien (CAD), rouble russe (RUB) et real brésilien (BRL) — plongeaient.
Les pressions de vente ont entraîné d'autres catégories de matières premières dans leur sillage, suscitant des craintes de déflation mondiale. Cela a approfondi la corrélation entre les matières premières affectées, dont le pétrole brut, et des centres économiques dépourvus de réserves significatives, comme la zone euro. Les devises de pays riches en ressources minières mais pauvres en énergie, comme le dollar australien (AUD), ont également subi une forte baisse parallèlement aux devises des pays dotés de ressources pétrolières.
Défis économiques de la zone euro
Fin 2014, la chute des prix du pétrole a suscité des inquiétudes de déflation dans la zone euro, les indices locaux des prix à la consommation étant passés en territoire négatif. Au début de 2015, la pression croissante a poussé la Banque centrale européenne (BCE) à mettre en œuvre un vaste programme de stimulation monétaire pour contrer la déflation et réintroduire l'inflation dans l'économie.
La version européenne du quantitative easing (QE) a débuté avec le premier cycle d'achats d'obligations en mars 2015 et s'est poursuivie jusqu'à la mi-2018. Si l'Union européenne a connu une croissance en 2019 et au début de 2020, la pandémie de COVID-19 a plongé la région en récession. En 2022, la montée des prix de l'énergie a contribué à la baisse de la consommation des ménages, ralentissant la reprise.
À ces défis s'est ajoutée l'invasion russe de l'Ukraine, qui a provoqué une hausse des prix du pétrole et posé des questions sur la sécurité énergétique de l'Europe. Les sanctions visant la Russie ont mis en lumière l'embarras géopolitique de plusieurs pays de la zone euro dépendants du gaz et du pétrole russes.
Défis économiques de la zone euro
Fin 2014, la chute des prix du pétrole brut a suscité des craintes de déflation dans la zone euro, les indices locaux des prix à la consommation passant en territoire négatif. Cela a exercé une pression croissante sur la Banque centrale européenne (BCE) au début de 2015 pour lancer un vaste programme de stimulation monétaire visant à enrayer la tendance déflationniste et à rétablir l'inflation dans le système économique. La version européenne du quantitative easing (QE) a démarré avec le premier cycle d'achats d'obligations en mars 2015 et a perduré jusqu'à la mi-2018.
Alors que l'Union européenne connaissait une croissance en 2019 et au début de 2020, l'arrivée de la pandémie de COVID-19 a entraîné une récession. En 2022, la hausse des prix de l'énergie a contribué à une baisse de la consommation des ménages, affectant une économie en quête de reprise.
Ce défi a été aggravé par l'invasion russe de l'Ukraine, qui a fait grimper les prix du pétrole et suscité des inquiétudes sur la sécurité énergétique de l'Europe. L'imposition de sanctions contre la Russie a révélé une situation géopolitique délicate pour plusieurs pays de la zone euro dépendants du gaz et du pétrole russes.
EUR/USD et dynamique du pétrole brut
La paire EUR/USD, réputée être le marché de devises le plus important et le plus liquide au monde, capte l'attention de nombreux acteurs du forex. En mars 2014, cette paire atteignit son sommet, seulement trois mois avant que le pétrole brut n'entame une descente modeste, qui prit de l'ampleur au quatrième trimestre, lorsque le brut est passé des 80 $ supérieurs aux 50 $ inférieurs.
La pression vendeuse sur l'euro s'est poursuivie jusqu'en mars 2015, coïncidant avec le lancement du programme de stimulation monétaire de la BCE. Par la suite, l'euro a continué de baisser jusqu'en 2022, atteignant 1,05 $ pour un euro. Simultanément, les prix du pétrole sont restés autour de 100 $ au deuxième trimestre 2022.
Impact du dollar américain
Historiquement importateur net de pétrole, les États-Unis ont connu une transformation en 2020, la production de pétrole brut augmentant pour atteindre 8,51 millions de barils exportés quotidiennement. Cette tendance s'est poursuivie en 2021 avec 8,63 millions de barils par jour. Par conséquent, les États-Unis se sont hissés au rang de deuxième producteur d'énergie mondial, après la Chine, et ont tiré parti de cette position pour imposer des sanctions à la Russie tout en augmentant leurs exportations vers les pays européens en 2022.
La montée de la production pétrolière américaine a eu un effet notable sur le dollar pour plusieurs raisons. Premièrement, après le marché baissier, la croissance économique américaine a surperformé celle de ses partenaires commerciaux, protégeant ainsi sa stabilité financière. Deuxièmement, la remarquable diversité économique des États-Unis a réduit leur dépendance au secteur de l'énergie.
Depuis l'invasion russe de l'Ukraine en 2022, le dollar s'est apprécié face à de nombreuses devises mondiales, porté par son statut de valeur refuge et la hausse de l'inflation, même si les prix du pétrole grimpaient.
Impact d'une dépendance excessive au pétrole
Les pays trop dépendants des exportations de pétrole ont subi des conséquences économiques plus marquées que ceux disposant de ressources diversifiées. Exemple : la Russie, où l'énergie représentait plus de 65 % des exportations en 2014, proportion tombée à un peu plus de 40 % en 2021. Après l'imposition de sanctions sévères en 2022 suite à l'incursion en Ukraine, ce chiffre a encore fortement chuté.
En 2015, la Russie a connu une récession sévère, avec une contraction du PIB de 4,6 % en glissement annuel (YOY) au deuxième trimestre, aggravée par les sanctions occidentales liées à sa première incursion en Crimée. La tendance s'est poursuivie avec une baisse du PIB de 2,6 % en glissement annuel au troisième trimestre 2015, suivie d'une contraction de 2,7 % au quatrième trimestre.
Par la suite, le redressement des prix du pétrole a entraîné une reprise significative du PIB russe. La croissance du PIB est redevenue positive au quatrième trimestre 2016 et l'est restée depuis. Toutefois, en 2022 les économistes anticipaient une contraction économique importante en Russie, le rouble s'étant affaibli et l'inflation ayant flambé après une invasion plus large de l'Ukraine.
Les principaux producteurs de pétrole en 2023, en millions de barils par jour, sont :
- États-Unis : 20,2 millions
- Arabie saoudite : 12,1 millions
- Russie : 10,9 millions
- Canada : 5,7 millions
- Chine : 5,12 millions
- Irak : 4,55 millions
Il est important de noter que la diversité économique exerce une influence plus forte sur les devises sous-jacentes que les volumes d'exportation absolus. La Colombie, par exemple, se classait 19e en production de pétrole mais voyait le pétrole représenter 25 % de ses exportations totales, ce qui a entraîné une dépréciation notable du peso colombien (COP) en 2014.
La chute du rouble et l'impact sur USD/NOK
Début 2015, plusieurs plateformes forex occidentales ont cessé de proposer le rouble en raison de problèmes de liquidité et de contrôles de capitaux, incitant les traders à utiliser la couronne norvégienne (NOK) comme marché de substitution. Durant cette période, l'USD/NOK a montré un schéma de consolidation notable de 2010 à 2014, en phase avec les fluctuations du pétrole brut oscillant entre 75 $ et 115,16 $.
Au deuxième trimestre 2014, une baisse des prix du pétrole a coïncidé avec une forte hausse de l'USD/NOK qui a pris de l'ampleur au quatrième trimestre, poussant la paire vers un sommet décennal. Cela indiquait une pression économique persistante sur la Russie, tandis que le pétrole commençait à se redresser depuis ses creux. Malgré une volatilité élevée, les traders à court terme ont trouvé des opportunités lucratives sur ce marché fortement tendance. À partir de 2020, l'USD/NOK a présenté de la volatilité tout en évoluant globalement de façon horizontale.
En 2022, le rouble a connu une dévaluation significative en raison des sanctions économiques imposées après l'invasion de l'Ukraine. Pour y remédier, la banque centrale russe est intervenue pour soutenir le rouble, tandis que le président Poutine a encouragé les exportations pétrolières libellées en roubles. Cette hausse de la demande pour la devise russe a renforcé sa valeur durant la seconde moitié de 2022.
Conclusion
Le pétrole brut entretient une forte corrélation avec de nombreuses paires de devises, une synergie principalement expliquée par trois facteurs. D'abord, sa cotation en dollars américains a des répercussions immédiates sur les crosses forex liées lorsque les prix du pétrole fluctuent. Ensuite, la forte dépendance de certaines économies aux exportations de pétrole les rattache aux cycles du marché de l'énergie. Enfin, la chute des prix du pétrole entraîne des baisses corrélées des matières premières industrielles, renforçant les risques de déflation mondiale et nécessitant un réajustement des relations entre paires de devises.