Qu'est-ce que le Pink Market ou les Pink Sheets ?

Pink Market, également connu sous le nom de Pink Sheets, désigne les actions négociées de gré à gré (OTC) plutôt que sur les grandes bourses américaines comme le New York Stock Exchange (NYSE). Ce marché est moins réglementé et comporte plusieurs niveaux, dont OTCQX, OTCQB et Expert Market, avec des exigences financières et de supervision variables. Le Pink Market offre des opportunités aux petites entreprises mais présente des risques plus élevés en raison d'une réglementation et d'une transparence limitées.

Notions de base

Le Pink Market, souvent appelé Pink Sheets, est un segment de marché où les actions se négocient OTC, contournant les principales bourses américaines comme le NYSE. Les entreprises présentes sur ce marché ne peuvent pas remplir les conditions d'inscription sur les grandes bourses ou choisissent de ne pas le faire. Les raisons peuvent inclure une taille trop petite, un statut étranger ou le souhait d'éviter les contraintes réglementaires associées aux grandes places.

Origine du terme

Le terme "pink sheet" provient de la pratique consistant à publier les cotations de prix de ces actions non cotées sur des feuilles de papier de couleur rose. Bien que le papier ait été remplacé par des systèmes électroniques, l'expression familière "pink sheets" perdure.

Structure du marché OTC

Le marché OTC fonctionne comme une place décentralisée pour les titres non cotés sur les grandes bourses. Il repose sur un réseau de teneurs de marché qui maintiennent des inventaires de titres pour faciliter les transactions. Les valeurs OTC se négocient principalement sur des Alternative Trading Systems (ATS). Deux systèmes de cotation inter-dealers notables sont le Global OTC ATS (partie du NYSE Group) et l'OTC Link ATS (opéré par OTC Markets).

OTC Market Group

L'OTC Market Group, responsable des échanges OTC, englobe trois principales places :

1. OTCQX : Cette place impose les exigences les plus strictes aux sociétés cotées, offrant des standards et une supervision accrus.
2. OTCQB : OTCQB constitue le deuxième niveau avec des normes moins rigoureuses qu'OTCQX mais supérieures à celles du Pink Market.
3. Pink Market (Pink Sheets) : Le Pink Market est le niveau le plus spéculatif et le moins réglementé pour les actions OTC. Il comporte des standards financiers minimaux.

Catégories au sein du Pink Market

Les sociétés du Pink Market peuvent être classées selon la quantité et la rapidité des informations qu'elles communiquent aux investisseurs. Ces catégories incluent :

• Current : Sociétés qui respectent pleinement les règles d'information et les exigences réglementaires.
• Limited : Sociétés qui satisfont aux exigences minimales de la Rule 15c2-11 mais peuvent être en retard dans leurs dépôts. Ce niveau est moins favorable et peut entraîner des restrictions.

L'Expert Market

Les entreprises avec des exigences de divulgation minimales se négocient sur l'Expert Market. Les transactions y sont effectuées sur une base non sollicitée, offrant le niveau de transparence le plus bas.

Régulation du Pink Market

La régulation entourant les pink sheets et les échanges OTC a évolué en réponse aux controverses et aux préoccupations de transparence. Parmi les changements réglementaires notables :

• Élimination des « dark securities » du marché.
• Restriction des courtiers-négociants et des market makers pour qu'ils ne cotent pas des actions OTC sans informations financières publiques disponibles, suite aux amendements de la Rule 15c2-11.

Obligations de divulgation

Les sociétés négociées sur le Pink Market doivent fournir des informations pour assurer la transparence. Elles peuvent créer leurs propres documents de divulgation ou remplir des formulaires, les informations étant ensuite publiées sur le site d'OTC Markets. Les divulgations doivent respecter des lignes directrices spécifiques, notamment la préparation d'états financiers conformes aux US GAAP ou aux normes IFRS.

Pour les sociétés domestiques régulières, les informations suivantes doivent être divulguées :

• Le rapport annuel le plus récent avec des états financiers comparatifs sur deux ans et les rapports trimestriels suivants.
• Une déclaration de divulgation.
• Une lettre d'avocat conforme aux directives pour les sociétés non auditées.

Les exigences pour les sociétés internationales et les banques varient légèrement.

Avantages et inconvénients du Pink Market

Avantages

• Levée de capitaux : Le Pink Market offre aux petites entreprises une voie pour lever des capitaux en vendant des actions au public, souvent avec des coûts de transaction plus faibles.
• Accessibilité pour les investisseurs : Il permet aux investisseurs de participer au marché, offrant des opportunités d'investissement.

Inconvénients

• Risque de fraude : En raison d'informations financières et d'une régulation limitées, les titres des pink sheets sont susceptibles de fraude et de manipulation des cours.
• Manque de transparence : Le marché souffre d'une transparence insuffisante, avec peu d'informations publiques sur les sociétés, rendant la prise de décision éclairée difficile.
• Illiquidité : Les actions du Pink Market se négocient souvent peu fréquemment, rendant l'achat et la vente difficiles.

Exemples de titres Pink

Parmi les sociétés notables listées sur le Pink Market figurent :

• Tencent Holdings LTD (TCEHY) : Une entreprise multimédia chinoise.
• Luckin Coffee Inc. (LKNCY) : Une chaîne de cafés chinoise.
• SAP SE (SAPGF) : Une entreprise allemande de logiciels.
• DiDi Global Inc. (DIDIY) : Une plateforme technologique de mobilité chinoise.

Ces sociétés, bien que cotées sur leurs places d'origine, optent pour le Pink Market pour éviter des démarches réglementaires redondantes.

Conclusion

Le Pink Market, aussi appelé Pink Sheets, offre une plateforme pour la négociation OTC d'actions en dehors des grandes bourses américaines. S'il permet aux petites entreprises de lever des capitaux, il fonctionne avec une réglementation et une transparence limitées, présentant des risques accrus pour les investisseurs. La structure du marché comprend différents niveaux, tels qu'OTCQX, OTCQB et le Pink Market, chacun avec des standards financiers et une surveillance variables. Comprendre le Pink Market est essentiel pour les investisseurs qui s'aventurent sur le marché OTC et évaluent les avantages et inconvénients qu'il présente.