Qu'est-ce qui fait du Bitcoin une réserve de valeur ?

Notions de base

Bitcoin est un actif numérique qui fait l'objet de débats quant à son statut potentiel d'actif refuge, similaire aux métaux précieux comme l'or ou l'argent. Les individus investissent souvent dans ces métaux pour se protéger contre l'instabilité des marchés traditionnels. Cependant, la question de savoir si le Bitcoin peut être considéré comme une réserve de valeur à l'instar de ces métaux reste sujette à discussion. Dans cet article, nous explorerons les principaux arguments en faveur et contre le statut du Bitcoin en tant qu'actif refuge.

Définition d'une réserve de valeur

Un actif qui peut maintenir sa valeur dans le temps est qualifié de réserve de valeur. Cela signifie que si vous investissez dans un tel actif aujourd'hui, vous pouvez être confiant que sa valeur ne diminuera pas avec le temps. La valeur de l'actif augmentera probablement au fil du temps. Les métaux précieux comme l'or et l'argent sont généralement considérés comme des actifs refuges qui conservent leur valeur. Ces métaux ont historiquement été valorisés pour plusieurs raisons, que nous aborderons en détail plus loin.

Qu'est-ce qui fait d'un actif une bonne réserve de valeur ?

Pour être une bonne réserve de valeur, un actif doit être durable et conserver sa valeur au fil du temps. La nourriture, bien qu'essentielle à la survie, n'est pas une bonne réserve de valeur en raison de son caractère périssable. Même si elle conserve sa valeur intrinsèque, sa valeur diminuera fortement avec le temps. Les pâtes sèches, bien que plus durables que les aliments périssables, ne constituent pas non plus une réserve de valeur fiable. Même si elles conservent une valeur intrinsèque, leur valeur peut facilement être diminuée par un excès d'offre.

Les monnaies fiat telles que le dollar, l'euro et le yen ne sont pas non plus des réserves de valeur fiables. Même si elles peuvent conserver une valeur à court terme, le pouvoir d'achat diminue à mesure que davantage d'unités sont créées, ce qui s'appelle l'inflation. L'inflation peut être causée par l'impression excessive de devises par les gouvernements pour stimuler la croissance économique.

Par exemple, si vous détenez 25 % de l'offre totale de 100 milliards de dollars, votre part vaudrait 25 milliards de dollars. Cependant, si le gouvernement imprime 800 milliards de dollars supplémentaires, votre part descendra à ~3 %, entraînant une baisse du pouvoir d'achat. En conséquence, pour qu'un actif soit une bonne réserve de valeur, il doit être durable, conserver sa valeur intrinsèque et être rare.

Lors du choix d'une bonne réserve de valeur, il est essentiel de prendre en compte la durabilité, la rareté et la difficulté de production. La nourriture, par exemple, peut être précieuse en période de pénurie, mais ce n'est pas une bonne réserve de valeur car elle se dégrade avec le temps. Les monnaies fiat, comme le dollar, peuvent conserver de la valeur à court terme, mais leur pouvoir d'achat diminue à mesure que davantage d'unités sont créées, entraînant de l'inflation. En revanche, une bonne réserve de valeur, comme l'or, possède une offre finie et est difficile à extraire, ce qui rend compliqué l'inondation du marché avec de nouvelles unités. Sa rareté signifie que même si la demande augmente, l'offre ne peut pas être augmentée de manière significative pour y répondre.

Le Bitcoin comme réserve de valeur

Le Bitcoin est présenté par ses partisans comme un « or numérique » depuis sa création. Cette idée a pris de l'ampleur ces dernières années, de nombreux défenseurs affirmant qu'il s'agit de l'un des actifs les plus fiables. Selon la théorie de la « réserve de valeur », le Bitcoin est le meilleur moyen de protéger votre patrimoine contre la dévalorisation au fil du temps. Malgré sa réputation de forte volatilité, avec des fluctuations pouvant atteindre 20 % en une seule journée, le Bitcoin demeure à ce jour la classe d'actifs la plus performante. Mais pourquoi le Bitcoin est-il considéré comme une réserve de valeur ?

Rareté

L'argument en faveur du Bitcoin en tant que réserve de valeur repose sur son offre finie. Le protocole garantit qu'il n'y aura jamais plus de 21 millions de bitcoins, et la seule façon de créer de nouvelles pièces est via le processus de minage. Les mineurs utilisent de la puissance de calcul pour deviner un nombre énorme, ce qui leur permet de gagner de nouvelles pièces.

Au fil du temps, la récompense du minage diminue par une série de halvings. Par exemple, la récompense est passée de 50 BTC à 25 BTC lors du premier halving, puis à 12,5 BTC, et ainsi de suite jusqu'à la circulation de la dernière fraction de coin. Contrairement à la monnaie fiat, une fois que vous détenez un pourcentage de l'offre de Bitcoin, votre pourcentage reste le même puisqu'aucune entité ne peut ajouter de nouvelles pièces au système. Cela en fait un actif idéal pour stocker de la valeur.

Décentralisation

Si vous pensez créer votre propre version du Bitcoin en copiant son code open source et en ajoutant 100 millions de coins, réfléchissez-y à deux fois. Techniquement, vous pourriez le faire, mais cela ne fonctionnerait pas comme prévu. Une fois que vous modifiez le logiciel, le reste du réseau Bitcoin vous ignorera parce que votre version ne sera plus la même que celle acceptée globalement. C'est comme prétendre qu'il existe deux tableaux de la Joconde alors qu'il n'y en a qu'un.

Tous les utilisateurs qui exécutent le logiciel forment la « gouvernance » du Bitcoin. Le protocole ne peut changer que si la majorité des utilisateurs accepte les modifications. Convaincre la majorité d'ajouter plus de coins serait une tâche difficile car vous leur demanderiez de dévaluer leurs propres avoirs. Même de petits changements au protocole mettent des années à obtenir un consensus sur le réseau.

À mesure que Bitcoin grandit, il deviendra encore plus difficile d'opérer des changements. Cependant, les détenteurs peuvent être confiants que l'offre ne sera pas gonflée grâce à la décentralisation du réseau. Bien que le logiciel soit créé par des humains, Bitcoin se comporte davantage comme une ressource naturelle que comme un code modifiable à volonté.

Les propriétés d'une bonne monnaie

Le Bitcoin est souvent considéré comme une bonne forme de monnaie en raison de ses similitudes avec les monnaies traditionnelles. Les défenseurs de l'argument de la réserve de valeur citent la rareté du Bitcoin et ses caractéristiques uniques comme raisons de sa valeur. Dans l'histoire, l'or a été utilisé comme monnaie car il est durable et rare, mais il lui manque d'autres caractéristiques nécessaires pour être utilisé comme monnaie. Pour qu'une chose soit une bonne monnaie, elle doit aussi être fongible, portable et divisible.

• La fongibilité signifie que chaque unité de monnaie est identique en valeur, quelle que soit son histoire. Bien que le Bitcoin soit fonctionnellement fongible, des entreprises ont blacklisté des fonds impliqués autrefois dans des activités criminelles.
• La portabilité est la facilité de transport d'un actif, et l'or a traditionnellement excellé à cet égard, bien que des petites coupures soient nécessaires pour les achats quotidiens. Le Bitcoin, en revanche, surpasse les métaux précieux en matière de transportabilité car il n'a pas d'empreinte physique.
• La divisibilité est la capacité de scinder la monnaie en unités plus petites, et l'or comme le Bitcoin excellent dans ce domaine. Alors que l'or peut être divisé en plus petites unités, chaque Bitcoin peut être subdivisé en cent millions d'unités plus petites, ou satoshis, permettant un meilleur contrôle des transactions et facilitant l'achat de fractions de bitcoin pour les petits investisseurs.

Réserve de valeur, moyen d'échange et unité de compte

Le rôle du Bitcoin dans le monde financier fait l'objet de débats. Certains le considèrent comme une simple monnaie, utile pour transférer des fonds d'un point à un autre. Cependant, cela s'oppose aux partisans de la réserve de valeur qui estiment que le Bitcoin doit d'abord franchir certaines étapes avant de devenir la monnaie ultime.

La première étape est la phase de collection, qui est celle dans laquelle se trouve actuellement le Bitcoin. Il a prouvé sa fonctionnalité et sa sécurité, mais seule une petite niche l'a adopté, composée principalement de passionnés et de spéculateurs. Les défenseurs du Bitcoin en tant que réserve de valeur soutiennent que pour passer à l'étape suivante, il faut une meilleure éducation, une infrastructure institutionnelle et davantage de confiance dans sa capacité à conserver sa valeur. Certains estiment qu'il a déjà atteint ce niveau.

Cependant, le Bitcoin n'est pas largement dépensé pour l'instant en raison de la loi de Gresham, qui explique que la mauvaise monnaie chasse la bonne monnaie. Les individus préfèrent dépenser la monnaie inférieure et conserver la supérieure. Les utilisateurs de Bitcoin préfèrent conserver leurs bitcoins, car ils estiment qu'ils conserveront leur valeur. À mesure que le réseau Bitcoin grandira, davantage d'utilisateurs l'adopteront, augmentant la liquidité et stabilisant son prix. En conséquence, il n'y aura plus autant d'incitation à le conserver pour des gains à long terme, et il sera davantage utilisé dans le commerce et les paiements quotidiens.

Si le Bitcoin parvient à atteindre ces trois étapes monétaires – réserve de valeur, moyen d'échange et unité de compte – il pourrait supplanter les monnaies utilisées aujourd'hui et devenir une nouvelle norme. Dans un tel monde, la valeur des autres actifs serait mesurée en bitcoins.

Arguments contre le Bitcoin en tant que réserve de valeur

Le rôle proposé du Bitcoin en tant que « or numérique » a suscité des avis divergents de la part de différents groupes. Tant les sceptiques de la cryptomonnaie que certains membres de la communauté Bitcoin ont soulevé des réserves concernant cette notion. Certains y voient une progression logique pour la monnaie, tandis que d'autres la jugent malavisée.

Le Bitcoin comme monnaie numérique

Sur le concept du Bitcoin en tant que « or numérique », il existe des critiques venant à la fois des bitcoiners et des sceptiques des cryptomonnaies. Certains soutiennent que le Bitcoin était destiné à être dépensé dès le départ, tandis que d'autres estiment que thésauriser le Bitcoin nuit à son adoption. En 2017, il y a eu une bifurcation significative du réseau Bitcoin, la minorité réclamant des blocs plus grands pour des frais de transaction moins élevés.

La mise à jour du réseau d'origine, SegWit, a augmenté la capacité des blocs et ouvert la voie au réseau Lightning, mais ce n'est pas sans défis. Le réseau Lightning nécessite une courbe d'apprentissage raide, et les transactions on-chain ne sont plus bon marché en période de forte affluence. Les critiques affirment que ne pas augmenter la taille des blocs nuit à l'utilisabilité du Bitcoin comme monnaie.

Il n'a pas de valeur intrinsèque

Alors que certains comparent le Bitcoin à l'or, d'autres trouvent la comparaison absurde. L'or a fait partie intégrante des sociétés pendant des millénaires, tandis que le Bitcoin est un protocole âgé d'une dizaine d'années. L'or a été vénéré comme symbole de statut et utilisé industriellement pendant des millénaires, alors que le Bitcoin n'a pas d'usage en dehors de son réseau.

Le Bitcoin peut émuler l'or avec son offre finie et son minage, mais il reste un actif numérique. Toute monnaie repose sur une croyance partagée, et le Bitcoin n'y fait pas exception. La valeur du Bitcoin est encore portée par un petit groupe de personnes comparé à l'or, qui est accepté mondialement. Le Bitcoin est encore méconnu de beaucoup et la plupart des gens ne le connaissent pas.

Volatilité et corrélation

Les premiers adoptants du Bitcoin ont vu leur richesse croître énormément, tandis que ceux qui ont acheté au sommet ont subi des pertes importantes. Le Bitcoin est connu pour sa forte volatilité et ses marchés imprévisibles, contrairement aux fluctuations relativement stables de l'or et de l'argent. La capacité du Bitcoin à agir comme réserve de valeur reste donc discutable, puisqu'il ne s'est pas encore stabilisé en prix.

De plus, la relation du Bitcoin avec les marchés traditionnels est incertaine car il n'a jamais été testé comme actif refuge alors que d'autres classes d'actifs performent également bien. Certains soutiennent que le Bitcoin est découplé des autres actifs, mais il reste à voir s'il restera stable si les autres actifs souffrent.

La folie des tulipes et les Beanie Babies

Alors que certains comparent le Bitcoin à des bulles passées comme la folie des tulipes ou les Beanie Babies, il est important de noter que ces comparaisons ne sont pas entièrement exactes. Les tulipes et les Beanie Babies étaient surévalués en raison d'une rareté perçue qui n'existait pas. Le Bitcoin, quant à lui, a une offre finie, ce qui signifie que sa valeur n'est pas basée sur une fausse perception de rareté.

Conclusion

Le Bitcoin présente des similarités avec l'or en tant que réserve de valeur, telles qu'un nombre limité d'unités, un réseau décentralisé et la capacité à conserver et transférer de la valeur. Cependant, il doit encore démontrer sa valeur en tant qu'actif refuge, ce qui reste à prouver. Il demeure incertain que le Bitcoin soit largement adopté en période de turbulences économiques ou qu'il reste confiné à une petite communauté d'utilisateurs. Le verdict se fera avec le temps.