Qu'est-ce qu'un détenteur d'obligations ?

Un détenteur d'obligations est un investisseur qui achète des obligations émises par une société ou une entité gouvernementale. En tant que créanciers de l'émetteur, les détenteurs d'obligations bénéficient de certaines protections et d'une priorité sur les actionnaires. Les détenteurs récupèrent leur principal initial à l'échéance, ainsi que des paiements d'intérêts réguliers. Outre des paiements d'intérêts périodiques, les détenteurs peuvent également profiter d'une hausse de la valeur des obligations qu'ils possèdent, qu'ils peuvent ensuite vendre sur le marché secondaire.

Notions de base

Investir dans des obligations caractérise un détenteur d'obligations, une entité engagée dans la possession ou l'investissement de ces instruments financiers. Généralement émises par des entreprises et des gouvernements, ces valeurs de créance permettent aux détenteurs d'obligations de fournir des capitaux aux émetteurs, agissant en prêteurs. Le rendement de cet arrangement financier se réalise à l'échéance de l'obligation, les investisseurs récupérant leur principal ou investissement initial. De plus, les détenteurs d'obligations reçoivent couramment des paiements d'intérêts périodiques pendant la durée de vie des obligations.

Explorer les détenteurs d'obligations

Le terme "détenteur d'obligations" désigne une entité investissant dans des obligations, acquérant ces actifs à revenu fixe directement auprès de l'émetteur. Les gouvernements à différents niveaux, tant fédéraux que locaux, ainsi que les sociétés, émettent généralement ces obligations. Notamment, les détenteurs intéressés peuvent acquérir des bons du Trésor (Treasury bonds) en les achetant directement auprès du Trésor américain lors d'enchères de nouvelles émissions.

Les obligations sont émises lorsqu'une entité émettrice recherche des capitaux pour des objectifs spécifiques. Les gouvernements, par exemple, peuvent recourir à l'émission d'obligations pour financer des initiatives telles que des programmes sociaux ou des projets d'infrastructures, tandis que les entreprises peuvent émettre des obligations pour soutenir leur expansion.

Les investisseurs, appelés détenteurs d'obligations, fournissent du capital à l'avance lorsqu'ils acquièrent des obligations auprès de l'émetteur. En retour, ils sont assurés du remboursement de leur investissement principal à l'échéance de l'obligation. Certains émetteurs s'engagent également à verser des paiements d'intérêts ou des coupons périodiques, versés avant ou à l'échéance.

Comparées aux actions, les obligations sont souvent perçues comme des investissements plus sûrs, car les détenteurs d'obligations disposent d'une créance prioritaire sur les actifs de la société émettrice en cas de faillite. En cas de liquidation des actifs, les produits sont attribués aux détenteurs d'obligations avant les actionnaires ordinaires.

Cependant, la sécurité des obligations dépend de la solidité financière de l'émetteur sous-jacent, exposant les détenteurs au risque de crédit et de défaut. Si une entreprise connaît des difficultés financières, il existe un risque de défaut de paiement des obligations, pouvant entraîner une perte totale du capital investi en cas de faillite.

Éléments essentiels pour les détenteurs d'obligations

Naviguer dans l'univers des obligations requiert une compréhension approfondie d'éléments clés distincts des actions. Les obligations, contrairement aux actions, n'accordent pas de droits de propriété, tels que le partage des bénéfices ou le droit de vote. Elles représentent plutôt des engagements d'endettement de l'émetteur, soumis à divers facteurs influençant leur valorisation.

Dynamiques des intérêts

L'un des éléments essentiels à connaître est le taux du coupon, qui désigne l'intérêt versé aux détenteurs d'obligations par la société ou le gouvernement. Ce taux peut être fixe ou variable, indexé sur des références comme le rendement des bons du Trésor à 10 ans.

Certaines obligations ne versent pas d'intérêts périodiques et se négocient à un prix réduit sur le marché. Un exemple est l'obligation zéro-coupon, qui ne verse pas de coupon mais génère un gain à l'échéance, où l'investisseur encaisse la valeur nominale intégrale.

Date d'échéance

L'échéance, date de remboursement du principal aux détenteurs, peut prendre différentes formes. Les gouvernements effectuent généralement un remboursement en capital, versant une somme forfaitaire à l'échéance. Les sociétés peuvent, quant à elles, utiliser une réserve pour le remboursement des débentures, remboursant périodiquement des montants définis jusqu'à l'échéance. Certaines obligations, dites remboursables (callables), permettent à l'émetteur de racheter le principal avant l'échéance, mettant fin aux paiements de coupons futurs.

Notations de crédit

La notation de crédit de l'émetteur influence de manière déterminante le taux d'intérêt offert aux investisseurs. Les agences de notation, telles que Standard & Poor's, attribuent des lettres pour évaluer la solvabilité. En août 2023, Fitch a abaissé la note à long terme des États-Unis de AAA à AA+, citant l'augmentation de la dette nationale et une possible détérioration des finances publiques au cours des trois prochaines années. Une notation inférieure à BB désigne une obligation spéculative, dite "junk bond", signalant un risque de défaut plus élevé.

Sources de revenus des détenteurs d'obligations

Les détenteurs d'obligations perçoivent des revenus par deux voies principales. D'abord, les obligations procurent des paiements d'intérêts périodiques, généralement semestriels, liés au taux du coupon. La fréquence des paiements varie et peut être annuelle, trimestrielle ou même mensuelle, selon la structure de l'obligation. Par exemple, une obligation au taux de 4 % et à la valeur nominale de 1 000 $ génère 40 $ par an ou 20 $ semestriels pour l'investisseur jusqu'à l'échéance. Le détenteur récupère la totalité du principal à l'échéance, calculée comme (1 000 $ x 0,04 = 40 $ ÷ 2 = 20 $).

Transactions sur le marché secondaire

Les transactions sur le marché secondaire offrent une autre source de revenus pour les détenteurs d'obligations. Vendre une obligation avant l'échéance peut permettre de réaliser un profit si sa valeur a augmenté. Si un investisseur achète une obligation de valeur nominale 1 000 $ pour 1 000 $ puis la revend à 1 050 $, il réalise un gain de 50 $. À l'inverse, le détenteur peut subir des pertes si la valeur de l'obligation diminue par rapport au prix d'achat initial.

Avantages fiscaux

Outre l'attrait d'un revenu passif régulier et du remboursement du principal à l'échéance, les détenteurs d'obligations peuvent bénéficier d'avantages fiscaux. Les revenus de certaines obligations, en particulier les obligations municipales émises par des collectivités locales ou des États, sont souvent exonérés de l'impôt sur le revenu. Toutefois, obtenir une exonération triplement fiscale (exonération d'impôt fédéral, d'État et local) nécessite généralement la résidence dans la municipalité émettrice.

Dynamiques des détenteurs d'obligations : équilibre entre rendements et risques

Avantages

1. Flux de revenus stables: Les détenteurs d'obligations perçoivent un revenu régulier grâce aux paiements d'intérêts.
2. Refuge d'investissement sûr: Opter pour des bons du Trésor américains offre un environnement d'investissement jugé sûr.
3. Priorité en cas de faillite: En cas de faillite d'une entreprise, les détenteurs d'obligations sont prioritaires par rapport aux actionnaires ordinaires pour le remboursement.
4. Avantages fiscaux: Certaines obligations municipales offrent des intérêts exonérés d'impôt, permettant aux investisseurs de conserver l'intégralité du rendement.

Risques

1. Volatilité des taux d'intérêt: Les détenteurs d'obligations subissent un risque lorsque les taux d'intérêt du marché augmentent, ce qui peut réduire les rendements.
2. Risque de crédit et de défaut: Les obligations d'entreprises sont exposées aux risques de crédit et de défaut en fonction de la santé financière de l'émetteur.
3. Défi inflationniste: Une inflation supérieure au taux du coupon entraîne un risque de perte en pouvoir d'achat réel.
4. Dynamiques de marché: Les fluctuations du marché secondaire peuvent faire varier le prix des obligations par rapport à leur valeur nominale, influencées par la stabilité et les résultats de l'émetteur.

Investir sur le marché obligataire exige d'évaluer l'interaction complexe entre gains potentiels et risques, incitant les investisseurs à considérer soigneusement l'équation risque-rendement.

Exemple de détenteur d'obligations

Obligations gouvernementales

Exemple : Bon du Trésor américain (T-bond)

• Objectif : Émis par le gouvernement américain pour financer divers projets et le fonctionnement courant.
• Caractéristiques : Considérées comme sans risque, soutenues par la pleine foi et le crédit du gouvernement des États-Unis.
• Attractivité : Prisées par les investisseurs conservateurs pour leur sécurité.
• Durée : Obligations à long terme avec des échéances allant de 10 à 30 ans.
• Rendements : Paiements d'intérêts semestriels et valeurs nominales de 1 000 $.
• Exemple de rendement : Au 31 mars 2019, l'obligation à 30 ans offrait un rendement de 2,817 %, fournissant un rendement annuel.
• Échéance : À la fin de la période stipulée, les détenteurs récupèrent la totalité du principal investi.
• Présence sur le marché : Négociable sur le marché secondaire même avant l'échéance.

Obligations d'entreprises

Exemple : Obligations d'entreprise Microsoft (MSFT)

• Objectif : Émises par Microsoft pour lever des capitaux.
• Caractéristiques : Actifs à revenu fixe à long terme avec des échéances pouvant aller jusqu'à 30 ans.
• Date d'émission : Obligations émises le 6 déc. 2013, avec une date d'échéance le 15 déc. 2013.
• Négociation sur le marché secondaire : Négociables sur le marché secondaire après émission.
• Exemple de rendement : Au 17 août 2023, le rendement de l'obligation était de 5,0142 %, offrant un rendement annuel au détenteur.

Obligations gouvernementales vs obligations d'entreprises

Les obligations gouvernementales proviennent de différents paliers de gouvernement, incluant les entités fédérales et locales. En revanche, les obligations d'entreprises sont émises par des sociétés établies. Les obligations gouvernementales sont souvent perçues comme plus sûres en raison du soutien plus solide de l'émetteur, comme c'est le cas des obligations du gouvernement américain. À l'inverse, les obligations d'entreprises présentent un risque légèrement supérieur. Bien que les détenteurs d'obligations soient prioritaires sur les actionnaires ordinaires dans la hiérarchie des paiements, la possibilité de perte de valeur existe si l'entreprise émettrice fait faillite, introduisant une incertitude quant aux rendements pour les détenteurs.

Conclusion

En matière d'investissements à revenu fixe, les obligations constituent un choix sûr en raison de leur stabilité. Les individus détenant ces instruments sont appelés détenteurs d'obligations. Une compréhension approfondie des dynamiques obligataires est essentielle, incluant des éléments tels que les taux d'intérêt, les dates d'échéance et les notations de crédit des émetteurs. Lorsqu'on envisage d'investir dans des obligations gouvernementales ou d'entreprises, il faut prendre en compte des facteurs spécifiques. Bien que les obligations soient généralement considérées comme plus sûres que les actions, des risques inhérents, notamment l'inflation et les fluctuations des taux d'intérêt, doivent être pris en compte.