Qu'est-ce qu'une banque obligataire ?
Les banques obligataires sont des entités indépendantes créées par l'État pour regrouper les émissions d'obligations locales en un seul réservoir, offrant ainsi de meilleures options de financement pour des projets d'État ou municipaux. En tant qu'intermédiaires, les banques obligataires permettent aux États de financer les infrastructures par le biais d'émissions obligataires massives, ce qui réduit sensiblement les coûts d'émission. La consolidation par la banque obligataire de diverses valeurs à revenu fixe de qualité investissement vise à diminuer le risque global de l'offre mise en commun pour les investisseurs.
Notions de base
Dans le domaine des finances publiques, les banques obligataires apparaissent comme des entités autonomes créées par les autorités étatiques. Leur rôle essentiel consiste à amalgamer diverses émissions d'obligations locales en un réservoir unique. Cette consolidation offre, à son tour, des voies de financement améliorées pour un large éventail de projets étatiques et municipaux.
Banques obligataires : relier les financements étatiques et municipaux
Les banques obligataires, entités distinctes créées par la loi, fonctionnent indépendamment des gouvernements d'État et sont dirigées par leurs propres conseils et commissaires. Leurs notations de crédit sont séparées de celles de l'État. Par exemple, la Maine Municipal Bond Bank (MMBB) dispose d'une notation de crédit de Moody's Investors Service, distincte de celle de l'État du Maine. La notation élevée de la MMBB lui permet d'obtenir des taux d'intérêt favorables, réduisant ainsi les coûts d'emprunt pour le Maine.
Si certains États alignent leur notation de crédit sur celle des banques obligataires, tous ne bénéficient pas forcément d'un taux plus avantageux que l'État lui‑même. Néanmoins, les banques obligataires rationalisent et simplifient le processus d'emprunt pour les gouvernements d'État, facilitant l'obtention de financements. Généralement, les banques obligataires émettent au moins deux obligations annuelles, majoritairement exonérées d'impôt, regroupant diverses valeurs à revenu fixe de qualité investissement afin de réduire le risque pour les investisseurs.
Les produits des émissions des banques obligataires financent des projets publics, notamment des écoles, des hôpitaux et des infrastructures hydrauliques, agissant comme des intermédiaires essentiels. Les banques obligataires permettent aux États de financer les infrastructures via des émissions obligataires plus importantes et rentables plutôt que par des émissions fractionnées et contrôlées par l'État. Cette consolidation se traduit par des notations de crédit supérieures et de meilleurs taux d'intérêt pour les emprunteurs.
La Maine Municipal Bond Bank : pionnière des banques obligataires aux États-Unis
Fondée en 1971 par la législature de l'État, la Maine Municipal Bond Bank est la plus ancienne banque obligataire du pays. Bien qu'indépendante, les commissaires de la banque sont nommés par le gouverneur.
La banque émet des obligations pour des initiatives telles que le Transcap Bond Program, qui soutient le département des transports du Maine, et le Drinking Water SRF Program, qui garantit l'accès à l'eau potable. Les investisseurs potentiels peuvent acheter ces obligations via des courtiers désignés approuvés par la banque obligataire.
Il convient de noter que tous les États n'ont pas créé de banques obligataires : les réglementations se sont durcies après le Tax Reform Act de 1986, limitant les obligations exonérées d'impôt destinées aux subventions aux entreprises privées. Les banques obligataires antérieures à 1986 disposaient de plus de latitude en matière d'emprunt avant l'entrée en vigueur de ces restrictions, tandis que celles constituées après ont dû composer avec des limites plus strictes, freinant leurs perspectives de croissance.
Conclusion
Les banques obligataires facilitent le financement efficace des projets d'État et municipaux en consolidant les émissions obligataires locales en un seul ensemble, en réduisant les coûts d'émission et en améliorant les notations de crédit. La Maine Municipal Bond Bank, créée en 1971, est la plus ancienne du pays et soutient des initiatives vitales comme le Transcap Bond Program et le Drinking Water SRF Program. Bien que tous les États n'aient pas adopté cette approche, les nouvelles banques obligataires font face, après 1986, à des contraintes réglementaires limitant leur croissance. Néanmoins, ces entités restent essentielles pour promouvoir le progrès étatique et municipal.