Qu'est-ce qu'une obligation affirmative en finance ?

L'obligation affirmative en finance concerne les responsabilités des teneurs de marché de la Bourse de New York (NYSE), également appelés spécialistes. Ces spécialistes sont tenus d'assurer des échanges ordonnés en fournissant de la liquidité lorsque l'offre ou la demande publique pour une valeur est insuffisante.

Notions de base

Dans le domaine de la finance, le terme "obligation affirmative" désigne les devoirs assignés aux teneurs de marché opérant au sein de la NYSE. Ces teneurs de marché, appelés spécialistes, jouent un rôle crucial dans le maintien du bon fonctionnement du marché actions. L'obligation affirmative principale des spécialistes de la NYSE est d'assurer la liquidité lorsque l'offre ou la demande disponible pour une valeur est insuffisante pour permettre des échanges bien organisés.

Mécanisme des obligations affirmatives

Lors des activités de négociation, il n'est pas rare que la demande pour certains titres dépasse leur offre, ou inversement. Dans l'un ou l'autre cas, les teneurs de marché de la NYSE sont liés par leurs obligations affirmatives d'acheter ou de vendre des actions afin de préserver un environnement de négociation ordonné.

Dans les cas où la demande l'emporte nettement sur l'offre, les teneurs de marché peuvent être amenés à vendre leur stock de ce titre particulier. À l'inverse, si l'offre dépasse la demande, ils peuvent devoir acheter des actions. Ce cadre d'obligations affirmatives fonctionne pour maintenir un équilibre entre l'offre et la demande, ce qui contribue ensuite à réduire la volatilité des prix.

Designated Market Makers

À mesure que la NYSE se modernise et s'automatise, le rôle des spécialistes traditionnels a évolué. Les Designated Market Makers (DMMs) ont désormais remplacé les spécialistes traditionnels de la NYSE. Les DMMs sont responsables de la gestion de l'offre et de la demande, ainsi que de tâches supplémentaires. Ces devoirs incluent la détermination des prix d'ouverture appropriés pour les titres et la réduction des coûts de transaction pour les investisseurs.

Illustration pratique des obligations affirmatives

Les DMMs modernes opèrent dans un cadre d'obligation affirmative qui englobe diverses pratiques :

• Échanges ordonnés : Les DMMs maintiennent des échanges ordonnés durant les périodes d'ouverture et de clôture de la séance.
• Prix optimaux des actions : Ils fournissent des cotations reflétant les meilleurs prix disponibles pour les actions.
• Gestion du risque : Les DMMs supervisent des processus qui retirent temporairement la liquidité du marché pour gérer efficacement le risque.

Pour soutenir les DMMs dans leurs activités de tenue de marché, la NYSE propose des remises pour ces activités. Ces remises visent à inciter des pratiques de tenue de marché prudentes et efficaces. Elles sont liées à des résultats spécifiques, notamment la précision des prix cotés, le niveau de liquidité du marché et la qualité des cotations pour les titres faiblement négociés.

Conclusion

L'obligation affirmative est essentielle pour la Bourse de New York. En exigeant des Designated Market Makers qu'ils maintiennent la liquidité face aux déséquilibres d'offre et de demande, ce cadre favorise des échanges ordonnés et réduit l'instabilité des prix. Les responsabilités des DMMs incluent désormais des tâches supplémentaires pour améliorer l'efficacité du marché, et des remises incitent à des pratiques de tenue de marché efficaces et conformes aux obligations affirmatives.